Gate 深度報導與加密市場分析

穩定幣發行商 Circle 報告 2026 年第 1 季財務業績，展現了從純粹 USDC 發行商轉型為數位資產金融基礎設施提供商。儘管收入仍有 94% 來自 USDC 儲備利息收入，本季度仍出現一項關鍵進展：即使利率下滑，實際毛利率仍有改善。Circle 的 2026 年第 1 季收入達到 6.94 億美元，較去年同期成長 20%，調整後 EBITDA 為 1.51 億美元（年增 24%），調整後 EBITDA 利潤率為 53%，反映規模與獲利能力同步成長。利潤率擴張的原因在於 Circle 將 USDC 的使用更多導向內部平台：內部平台占比從 6% 跳升至 17.2%，而外部平台占比降至 55%，降低了與外部夥伴的收入分潤成本。這種結構性調整使 Circle 能在儲備收益率由本季度的 3.81% 降至 3.50% 的情況下仍維持獲利能力，因為更多 USDC 在 Circle 自身的支付基礎設施內流通，而非被託管於外部託管平台。 Circle 公布 $694M 2026 年第 1 季收入，年增 20% Circle 的 2026 年第 1 季收入總計 6.94 億美元，較去年同期成長

南韓的虛擬資產服務提供者將在 8 月 20 日生效的《關於申報及使用特定金融交易資訊的法案》修正案下面臨更嚴格的合規要求。修訂後的法律引入主要股東審查、擴大反洗錢義務，並要求強化內部控制系統。監管變更反映立法者意圖使虛擬資產營運者接受與傳統金融機構相當的標準。 修正法引入主要股東審查要求 金融服務委員會的金融情報單位（FIU）將在既有對代表人與高階主管的審查之外，對主要股東進行審查。主要股東包括最大股東及特殊關係人、持有 10% 或以上持股的股東，以及行使重大影響力的股東。監管機關在核准虛擬資產服務提供者的登記前，將審查適用法律清單擴大後的犯罪紀錄、代表人與高階主管以及主要股東的財務狀況，以及其社會可信度。 提供者必須證明具備適當的組織、人員（包括反洗錢人員）、資訊科技系統，以及具備合規監控與獨立稽核功能的內部控制系統。此審查涵蓋虛擬資產服務提供者的整體治理架構。 旅行規則擴及所有虛擬資產移轉 在修正法下，反洗錢義務將大幅強化。旅行規則目前僅適用於國內虛擬資產服務提供者之間、金額達 100 萬韓元或以上的移轉。修訂後的要求取消金額限制，適用於所有移轉交易。 在與海外虛擬資產服務提供者進

英國金融行為監管局（FCA）就涉及未獲授權的加密貨幣公司的贊助協議，向英超俱樂部及其他足球組織發出警告。據報導，FCA 寄信給各俱樂部，提醒他們，宣傳未獲授權在英國運作的公司所提供的金融產品，可能使贊助商與俱樂部雙方都面臨監管審視。此舉發生之際，加密贊助在足球領域持續擴散，交易所、代幣發行方和交易平台愈來愈常透過體育合作接觸主流受眾。 FCA 指出未獲授權的加密贊助存在監管風險 據報導，FCA 強調，如果未進行適當的審查，足球俱樂部可能正在協助未獲授權的公司接觸英國消費者。在英國規則下，向消費者行銷某些與加密相關的產品的公司，必須獲得授權，或其宣傳須經由獲授權實體核准。 監管機關的來函提醒俱樂部，宣傳未獲授權在英國運作的公司所提供的金融產品，可能使贊助商與俱樂部雙方都面臨監管審視。儘管俱樂部並非金融機構，監管者仍希望確保他們理解因推廣加密產品所帶來的合規風險。 FCA 警告俱樂部注意消費者保護缺口 FCA 向球迷解釋，若贊助公司提供金融服務且未出現在 FCA 公司查詢（Firm Checker）中，則不受監管；一旦事情出錯，消費者很可能得不到任何保護。 對俱樂部而言，FCA 的介入可能

美國現貨比特幣交易所買賣基金在 2026 年 6 月那一週錄得 34 億美元淨流出，這也是自 2024 年 1 月這些產品推出以來的最大單週贖回規模。這波資金外逃是由聯準會對利率的預期轉變所引發：在聯準會 6 月聲明移除「朝向其 2% 通膨目標取得進展」的措辭後，10 年期美債殖利率在三天內上升 18 個基點至 4.82%。流出規模打破了先前於 2025 年 3 月創下的 18 億美元每週紀錄，並終結了持續六週的資金流入態勢，該態勢累計帶來近 200 億美元的資金淨流入。拋售發生時，比特幣從 74,500 美元跌至 66,800 美元，跌幅 10.3%；同期間標普 500 下跌 3.1%，那斯達克下跌 4.2%，反映在總體經濟條件變動下，風險資產被更廣泛地重新定價。 現貨比特幣 ETF 週流出 34 億美元創紀錄 在連續五個交易日內，上架於美國的現貨比特幣 ETF 出現合計 34 億美元的淨流出。單日最高點在單一週三交易時段達到 11 億美元。該期間內，所有 11 檔已核准現貨基金的資產管理規模（AUM）合計約從 1270 億美元降至 1236 億美元。交易量飆升至 30 天平均值的近

據 CertiK 指出，該以Russian ruble（俄羅斯盧布）作為儲備支持的 A7A5 穩定幣累計處理超過 1100 億美元的鏈上交易，並在西方制裁下仍約佔全球非美元穩定幣市場的 43%。該資安公司表示，A7A5 的持有者數量從 2025 年 2 月的 13,000 個錢包上升至 2026 年 5 月的 29,000 個錢包。歐盟第 19 份制裁方案於 2025 年 10 月 23 日採納，禁止自 11 月 12 日起涉及 A7A5 的交易。CertiK 將 A7A5 描述為最清楚的「用於規避制裁的穩定幣生態系」案例之一，並將其連結至由摩爾多瓦-俄羅斯寡頭 Ilan Shor 與 Promsvyazbank 共贊持有的俄羅斯跨境清算公司；Promsvyazbank 是一家與防務部門相關的俄羅斯國有放款機構。該代幣的儲備結構使關鍵資產置於不易被西方直接執法觸及之處，因而成為一個測試案例：針對銀行與支付處理商設計的制裁體系，是否能夠遏制基於區塊鏈的清算系統。 Old Vector LLC 於 2025 年 1 月發行 A7A5，且採用非西方儲備結構 A7A5 於 2025 年 1 月

TapTools 是 Cardano 生態系中被廣泛使用的分析平台。其在失去 5 位頂級高管後宣布，將在接下來兩週內開始逐步停擺。平台披露，其兩位共同創辦人、營運長、技術長，以及一位被提拔的後端開發人員皆已離職，導致團隊缺乏能夠繼續負責任運作所需的技術專業能力。此次關閉是在 JPG.Store 於 5 月 23 日停止營運，以及 Cardano 基金會在治理社群否決一項價值 7.8 百萬 ADA 代幣的金庫資助提案後取消其會議之後發生。 TapTools 在領導層大換血中失去 5 位高管 TapTools 表示，其兩位共同創辦人、營運長與技術長都在 2026 年上半年較早時離職。團隊試圖穩定營運時，將一位後端開發人員晉升為 CTO，但該人員也已辭任。平台稱，機構性知識的累積流失使得持續維護變得不可行。「我們努力調整適應，」TapTools 在 X 上寫道。「要以負責任的方式運作並維護 TapTools 所需的技術知識，無法在一夕之間被取代。」團隊還提到，基礎設施、開發以及使用者支援成本上升，是其作出此決定的其他因素。TapTools 於 2022 年推出，並成為 Cardano 使用者

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 警告，隨著人工智慧股票吸收資金與注意力、原先流向數位資產的資金也轉移，加密貨幣已變成一種反向押注。根據他在市場備忘中的說法，在他發布筆記當天，加密貨幣總市值下跌 5.3% 至 2.38 兆美元。Hougan 分析顯示，目前市場較其 2025 年 10 月創下的高點低 46%。 AI 資本吸收改道，機構資金轉向 「加密貨幣市場現在很殘酷，」Hougan 在他的市場備忘中寫道。「一個主要原因是，加密貨幣不再是萬眾矚目的焦點。AI 股票、機器人公司、SpaceX……當那斯達克 100 指數年增 43% 時，還需要加密貨幣嗎？」 自 OpenAI 於 2022 年底向公眾推出 ChatGPT 以來，NVIDIA 股價已累計上漲將近 1,500%，將機構配置者導向用於 AI 基礎設施的支出。今年僅超大規模雲端服務商（hyperscaler）公司就計畫部署超過 6,000 億美元的 AI 建置，規模遠遠超過整體加密貨幣市場的募投資（venture funding）資金管線。 基於基本面驅動的代幣輪動在下行期間浮現 「投資人仍然相信加密貨幣，但既然

比特幣礦工在 5 月產生了 10.86 億美元的營收，根據 newhedge.io 的數據，這標誌著自 1 月以來首次出現「10 億美元」量級的月份。該營收里程碑出現之際，hashprice 在 30 天內下跌了 17.82%；根據 hashrateindex.com 的數據，每日每 1 PH/s 的價值從 37.44 美元降至 30.77 美元。這一下跌反映了比特幣交易價格接近 66,000 美元所帶來的壓力，侵蝕了礦工的獲利能力，並使網路算力從 1,000 EH/s 的區間下滑至低於 975 EH/s。 比特幣礦工 5 月產生 10.86 億美元營收 根據 newhedge.io 的統計，比特幣礦工在 5 月賺取了 10.86 億美元，其中 10.79 億美元來自 3.125 BTC 的區塊補貼。交易手續費幾乎沒有貢獻到當月的營收總額。5 月的數字代表自 1 月以來，月度挖礦營收首次超過 10 億美元。 Hashprice 在每 PH/s 下跌 17.82% 至 30.77 美元 根據 hashrateindex.com 的數據，30 天前，每 1 PH/s 產生的日營收為 37.

Saikat Chakrabarti，支付處理商 Stripe 的創辦工程師，週二在加州爭取國會席次的競選失利，未能在加州第 11 選區的初選中勝出。民主黨 Scott Wiener 獲得了由 Ripple 創辦人 Chris Larsen 大力支持，從初選一路晉級。根據 NBC News，截至已完成統計的 50% 投票，Wiener 與 Connie Chan 從跨黨派競逐中前進，接著將對決以接替 Nancy Pelosi，而 Chakrabarti 獲得 15% 的選票。依據聯邦選舉委員會（Federal Election Commission）申報，Larsen 向政治行動委員會 Abundant Future 捐贈了 100,000 美元；該委員會花費約 65,200 美元用於反對 Chakrabarti，並直接向 Wiener's 的競選活動捐贈了 7,000 美元。這些結果反映加密產業政治影響力日益提升：候選人面臨來自與區塊鏈相關支持者所提供的充裕資金之對手。 Chakrabarti 2013 年離開 Stripe，他將自己定位為主張進步的候選人，主張禁止國會股票交易，並點

道瓊工業平均指數在週三撰文時段下跌約 318 點，或 0.62%；標普 500 指數下跌 0.38%，那斯達克綜合指數則下滑 0.45%。此次跌勢是在油價飆升之後發生：原因是美國軍方部隊對伊朗的奇什姆島（Qeshm Island）採取打擊行動，以回應外界指稱的伊朗在該地區各地發動的攻擊。週二的交易場次創下里程碑：標普 500 首次收盤站上 7,600 點，且道瓊與那斯達克均以創紀錄水準收盤，受惠於對 AI 基礎設施與半導體類股的強勁需求。 油價因美國－伊朗軍事行動而飆升 週三，WTI 原油期貨上漲約 2%，接近每桶 $96；布蘭特原油則升至每桶 $98。據美國軍方官員表示，美軍在遭指稱的伊朗在該地區各處發動攻擊後，於奇什姆島執行打擊行動。伊朗據報向巴林、科威特以及波斯灣的民用航運航線發射了飛彈與無人機。 霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）承接全球約 20% 的石油出口。上述進展加劇了對供應中斷的擔憂，並促使投資人採取更審慎的立場。 美國公債殖利率因強勁 ADP 就業數據而上升 週三，基準 10 年期美國公債殖利率逼近 4.5%，而 30 年期殖利率則接近 5%。在最新 A

策略在前一週售出 32 枚比特幣，這標誌著該比特幣金庫公司自 2022 年以來首次出售 BTC，並且推翻其長期堅持的「不出售」立場，據週一披露的一份 8-K 文件。公司主席 Michael Saylor 表示，去年上個月在一場財報電話會議中說道：「我們可能會出售一些比特幣來支付股息，藉此讓市場免疫並傳遞我們確實做了這件事的訊息。」該行動發生在 Strategy 以現金準備金 13.8 億美元，提前贖回其在 2029 年到期的 15 億美元可轉換債券，並從一項價值 20 億美元的 STRC 發行中購入 24,869 BTC 之後，先於對 STRC 持有人進行每月股息支付而消耗了企業現金準備金。根據 CoinGlass 資料，在披露後比特幣自 74,000 美元約下跌 10% 至 65,400 美元，並引發 6 月 2 日整體加密市場出現 17.6 億美元的槓桿部位清算。Strategy 旗下偏好的永續股票 STRC 則從面值 100 美元去釘到 94.84 美元；而普通股 MSTR 則依 Yahoo! Finance，從週一開盤的 134 美元下跌 9.6% 至 134 美元，週三再下滑

歐洲銀行管理局（EBA）與紐約州金融服務部（NYDFS）於週二簽署一份諒解備忘錄（memorandum of understanding），以協調監督歐洲聯盟與紐約州的穩定幣（stablecoin）相關活動。該協議建立了交換監管資訊與協調監管於兩個司法管轄區內發行之穩定幣的程序，包括 EBA 所監督、且受《加密資產市場法規》（Markets in Crypto-Assets Regulation）涵蓋的實體。隨著穩定幣市場在過去一年增加 774 億美元，於報導時達到 3,190 億美元；並在 2025 年簽署《GENIUS 法案》（GENIUS Act）後持續擴張，該法案為以美元為準備金背書的發行人設定了儲備與揭露標準。 該諒解備忘錄為在危機或緊急情況下的相互協助與及時協調建立了架構。它僅適用於受監管實體的與穩定幣相關活動，而不適用其所從事的其他任何業務。EBA 主席 François-Louis Michaud 表示，該協議「標誌著在強化跨大西洋穩定幣監督合作方面的重要里程碑，並確保跨境活動依據最高標準進行。」 NYDFS 自 2018 年起監管的穩定幣發行 NYDFS 自 2018

以美國為基地的現貨比特幣與以太坊交易所買賣基金在 6 月 2 日錄得顯著的資金淨流出：比特幣 ETF 的資金遭撤出 5.1923 億美元、以太坊 ETF 則流出 9,014 萬美元。這些流出代表比特幣 ETF 的淨流出連續第 12 個交易日、以太坊 ETF 則是連續第 16 個交易日。專家將持續的資本外流歸因於投資人短期風險偏好下降，因加密貨幣市場仍對總體經濟發展與機構型投資人行為保持敏感。 比特幣 ETF：6 月 2 日錄得 5.1923 億美元淨流出 6 月 2 日，美國現貨比特幣 ETF 發生 5.1923 億美元的淨流出，將連續流出紀錄延長至 12 個交易日。在這 12 天期間，從現貨比特幣 ETF 撤出的總資本約達 39.8 億美元。 BlackRock 的 IBIT 基金錄得單日最大流出，達 3.8868 億美元。Grayscale Investments 的 GBTC 基金緊隨其後，流出 8,351 萬美元；Fidelity Investments 的 FBTC 基金則遭撤出 4,514 萬美元。ARK Invest 的 ARKB 基金發生流出 1,667 萬美元。 Mo