Gate 深度報導與加密市場分析

根據市場分析師 James Van Straten 的說法，自 5 月中旬以來，比特幣已觸及 4.4%，接近「冪律（Power Law）模型」的下界。該加密貨幣在 5 月第一週一度飆升至超過 82,000 美元後，跌至 65,000 美元；下跌原因被歸因於中東地緣政治風險升高以及 ETF 資金外流增加。這個水準代表比特幣歷史上第三次出現價格相對於冪律模型長期趨勢線下探至如此低點的情況；這是一種用於評估比特幣價格定位的技術估值模式。 比特幣觸及 4.4% 的冪律下界 James Van Straten 在他最新的分析中指出，比特幣價格已下跌至 4.4%，接近冪律模型的下界。在這個水準下，依據模型的數學框架，目前價格比長期趨勢線便宜 95.6%。Van Straten 表示，這種跌幅在比特幣歷史上極其罕見，且長期的數學分析顯示，在此時下行壓力非常有限。 歷史先例：2020 年 3 月與 2022 年 11 月 根據 Van Straten 的分析，比特幣在冪律模型中僅在兩次先前情況達到過如此低的水準：2020 年 3 月的 COVID-19 崩盤，以及 2022 年 11 月的 FTX 崩

Tether 宣布，將與數位銀行公司 Fasset 合作推出一張由黃金支撐的穩定幣 Visa 卡。該卡允許使用者在全球任何接受 Visa 的地方消費其 Tether Gold（XAUT）持倉；系統會在交易瞬間將 XAUT 即時轉換為 Tether 以美元支撐的穩定幣 USDT，接著再於銷售點將 USDT 轉為法幣。Tether 執行長 Paolo Ardoino 表示，該計畫旨在把黃金從價值儲存工具轉變為交換媒介，將代幣化黃金連接到現實世界的支付系統。 Tether 卡透過 USDT 將 XAUT 轉為法幣 在銷售點使用時，由黃金支撐的卡會先取得使用者的 XAUT，並立即轉換為 Tether 的美元支撐穩定幣 USDT，接著再轉為法幣。Ardoino 表示：「歷史上，黃金是價值儲存工具，而非交換媒介。這項倡議改寫了敘事。」依 Ardoino 的說法，該卡讓使用者能夠持有黃金並在不受摩擦或邊境限制下進行投資。 卡片持有人可在 XAUT 中獲得最高 6% 現金回饋 消費者可在符合條件的購買中賺取最高 6% 的現金回饋，並以即時方式以 XAUT 發放。除現金回饋獎勵外，還會套用「湊整」功能至

SpaceX 計畫在首次公開募股（IPO）中籌資 750 億美元，將使其金額超過 2019 年底沙烏地阿拉伯石油巨頭 Aramco 所創下的全球目前 IPO 紀錄 294 億美元的兩倍以上。美國交易所的紀錄則是在 2014 年由中國阿里巴巴以 250 億美元創下。SpaceX 的預定發行將在資本市場史上樹立一個重要里程碑。 SpaceX 以每股 135 美元提供 5.556 億股 SpaceX 表示，其計畫以每股 135 美元的價格提供 5.556 億股。以該價格計算，公司估值約為 1.75 萬億美元。 SpaceX 的營收來源與 AI 策略 SpaceX 起初是一家太空發射公司，目前主要收入來自 Starlink 連線服務。然而，其最大的賭注在於人工智慧與軌道資料中心。 AI 市場規模主張相較美國 GDP Musk 的公司主張，AI 產業的總可服務市場（TAM）達 2.65 萬億美元——這個數字無法核實。作為對照，美國整體國內生產毛額（GDP）約為 32 兆美元。 常見問題 SpaceX 在 IPO 預計要籌多少錢？ SpaceX 計畫在首次公開募股（IPO）中籌資 750 億美元，

XRP 過去兩年交付了約 65% 的年化報酬率，根據加密研究員 SMQKE 的說法，儘管波動劇烈，仍優於多種大型市值加密貨幣。其表現以大幅回撤後接著強力反彈為特徵，形成了分析師所描述的「由波動驅動的報酬」。不斷增長的機構關注（包括 XRP ETF 與託管基礎設施）強化了「更容易取得、需求成長」的敘事；同時，XRP 在跨境支付與流動性解決方案中的角色，提供了基於效用的支撐，這與純粹投機性資產有所不同。 XRP 兩年期創下 65% 年化報酬率紀錄 加密研究員 SMQKE 引述的數據顯示，XRP 在過去兩年中的年化報酬率約為 65%，在許多主要加密貨幣出現持平或負面表現的情況下，這是特別突出的結果。該資產在此期間跑贏了多種大型市值加密貨幣，不過其走勢路徑仍是先經歷大幅回撤，隨後又出現同樣強力的反彈。 波動型態為長期參與者創造累積窗口 XRP 的價格走勢以劇烈波動為特徵：先出現大幅回撤，接著進入復甦階段，重新建立動能。SMQKE 的解讀認為，這種波動使長期參與者反覆獲得累積窗口，因為每一次廣泛的市場下跌之後都會跟著復甦階段。一些分析師形容這種模式不是長時間的停滯，而是持續上行偏向。 機構關注透

Hyperliquid 在 5 月的月度永續合約成交量，佔所有中心化交易所的比重達到 6.63%，創下歷史新高；而相對於僅 Binance 而言，該比率則升至創紀錄的 14.4%。這項成長由 HIP-3 推動，HIP-3 是 Hyperliquid 由建置方部署的永續合約框架。HIP-3 在 5 月的成交量超過 $62 billion，撰寫本文時其未平倉量為 $3 billion。即使中心化平台仍是加密衍生品的最大交易場所，這家去中心化交易所的相對市佔率仍持續提升；HIP-3 也成為主要成長引擎，而非標準加密永續合約交易。 HIP-3 框架在 5 月發布 $62 billion 成交量 HIP-3 是 Hyperliquid 由建置方部署的永續合約框架，於 5 月創造了超過 $62 billion 的成交量。撰寫本文時，該框架的未平倉量為 $3 billion。該框架允許建置方在 Hyperliquid 的基礎設施之下推出專門化的永續合約市場，讓生態系的資產選單更廣泛，同時不要求每一款產品都必須直接由核心交易所推出。 Hyperliquid 的純加密成交量在年對年基礎上大幅下滑，與加密

史丹佛大學研究人員發現，在近期一項研究中，法學教授在大約 75% 的情況下更偏好 AI 生成的契約法答案，而非同儕教授撰寫的答案。在 2,918 次匿名對比中，來自 14 所美國法學院的 16 位教授選擇了 Google 的 Gemini 2.5 Pro 回覆的比例為 75.92%，選擇 NotebookLM 回覆的比例為 74.75%，且兩者皆高於人類授課教師的答案。該研究測試大型語言模型是否能在法律理論、判例法、假設情境與政策議題等領域，與專業法律推理標準相一致；隨著法學院與法院愈來愈整合 AI 工具進入法律實務。 史丹佛研究以契約法問題測試 AI 對上法學教授 該研究包含來自 14 所美國法學院的 16 位教授，包括史丹佛、耶魯、紐約大學、芝加哥大學、喬治城大學、UCLA，以及維吉尼亞大學。這些教授出題 40 道契約法問題，涵蓋法律理論、判例法、假設情境與政策議題。研究人員設計評估，以測試 AI 在需要判斷而非單一正確答案的領域中的能力。 「大型語言模型（LLM）越來越常被宣傳為教育家教，但多數評估聚焦在只有單一『正確答案』的領域，」研究人員寫道。「然而，許多學科都依賴判斷：推理

一枚 Casascius 實體比特幣錢包中持有 25 BTC，於 2011 年 12 月建立以來首次在鏈上進行交易，並在週二使該幣的持有者得以存取約 178 萬美元的比特幣。該次兌回發生在持有人揭開一枚具防拆特徵的全像膠膜，以顯示嵌入於實體硬幣中的私鑰；該收藏品在鑄造時原本價值不到 100 美元。Casascius 實體比特幣由比特幣開發者 Mike Caldwell 於 2011 年至 2013 年間製作，作為引介加密貨幣概念的談資；每枚硬幣背後均以實體全像膠膜封存，內含的比特幣價值範圍從 0.1 到 1,000 BTC。 Casascius 硬幣將私鑰嵌於具防拆特徵的全像膠膜後方 根據該硬幣網站，每枚 Casascius 硬幣都會建置各自的比特幣地址，並將私鑰隱藏在具防拆特徵的全像膠膜之後。持有人必須撕開全像膠膜以揭示私鑰，進而取得所連結的 BTC。Mike Caldwell 最初設計這些硬幣，是要「引介一個概念驗證，作為談資，讓人們能與他人談論比特幣」。隨著比特幣價值上升，這些實體硬幣逐漸成為渴求的收藏品；如今未兌回的硬幣在 eBay 等二級市場上以高於其底層價值的溢價價格出售。

Grayscale's Head of Research Zach Pandl 在 The XRP Pod 上表示，若機構採用的情況符合比特幣與以太坊 ETF 所呈現的模式，XRP 現貨 ETF 可能吸收約 5-6% 的流通供給。此一預測係基於 ETF 托管機制：發行人必須取得並持有作為投資人股份後盾的 XRP，等同於將代幣從活躍市場流通中移除。此評估也反映出，隨著市場對與 XRP 相關產品的機構興趣日益升溫，摩根士丹利近期在向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新 13F 文件中披露了其對 XRP ETF 的曝險。 ETF 托管機制降低可用的 XRP 供給 Pandl 解釋，當投資人購買 ETF 股份時，發行人必須取得並持有相關的底層 XRP 以支撐這些股份。隨後這些代幣會存放在托管機構，從而減少在交易所可自由使用的數量。隨著資金流入 XRP ETF 的規模增加，托管中鎖定的供給也會相應上升。 自比特幣與以太坊的現貨 ETF 獲批以來，便已出現這種動態：機構資金流入使供給的一部分轉移至長期托管。Pandl 指出，XRP 的流通供給規模龐大，因此若流動代幣減少 5-6%，將意味著數十億

加密產業的每月風投交易數在 5 月下滑至約 50 筆，達到 2021 年前時期的水準；當時該產業的規模只是如今的一小部分。這一下滑反映了多種因素的綜合作用：投資人注意力整體轉向 AI，將資本從加密風投中拉走；同時，加密領域也難以產生能像先前週期所呈現的那樣，大量湧現且具吸引力的早期機會。從幾乎每一個類別都能看出這種「壓縮」現象。基礎設施（Infrastructure）與加密金融服務（Crypto Financial Services）歷來是最活躍的兩個類別，目前兩者都接近多年低點。 加密 VC 交易數：5 月每月交易數降至 50 筆 加密領域的每月風投交易數在 5 月降至約 50 筆。基礎設施與加密金融服務這兩個歷來最活躍的類別，目前都追蹤到接近多年低點的表現。根據現有資料，幾乎每個類別的壓縮都能看見。 這一下滑反映了多種因素的綜合作用。投資人注意力已在結構層面上廣泛轉向 AI，將資本與關注度從加密風投中拉離。同時，加密領域也難以產出在 2021 年與 2024 年週期中曾出現、能定義那些週期的早期高吸引力機會數量。 Kalshi 融資 10 億美元：資金集中在更少的交易中 儘管交易活

加密貨幣恐懼與貪婪指數在 2026 年 6 月 3 日降至 11，當時比特幣在美東時間下午 1 點以 $65,853 交易，較其 2025 年高點超過 $126,000 下跌約 47%。急劇下滑是由美國現貨比特幣 ETF 的資金流出驅動；在近期多個交易時段中，流出金額超過 20 億美元。其中特別是 Blackrock 的 IBIT 領先贖回，且已有超過 18 億美元的槓桿部位被清算。整體加密市場下跌 2.88%，總市值為 2.27 兆美元，反映在美國公債殖利率上升以及中東地緣政治壓力之下，機構展開去風險操作。 比特幣在過去 24 小時內下跌約 2% 到 3%，而在過去一週則約下跌 8% 到 12%。比特幣的市值占整體加密市場總市值的 1.3 兆美元。alternative.me 上的加密貨幣恐懼與貪婪指數昨日為 23，上週為 25，上個月則為 40。一天內降至 11，代表市場悲觀情緒出現急遽加速。自 2025 年 10 月的歷史高點以來，比特幣的價格沒有跌破每枚 $59,930；該價格發生在 2026 年 2 月 5 日。 Blackrock 的 IBIT 帶頭，ETF 資金流出超過

K33 Research 由研究主管 Vetle Lunde 領導，預測由於資金流入 AI 股票、並遠離加密貨幣市場，比特幣將迎來艱難的夏季。該公司在一份近期報告中指出，過去三週現貨比特幣 ETF 流出 62,794 BTC——創下歷史第二大連續流出規模——同時比特幣未能收復其 200 日移動平均線，而那斯達克與標普 500 創下新高。該分析認為壓力來自機構需求轉弱、衍生性商品市場條件脆弱，以及投資人認為在 AI 相關資產大幅上漲之際持有比特幣的機會成本很高。Lunde 表示，投資人覺得在 AI 行情期間留在比特幣上是不明智的，導致資金從加密貨幣流向科技類股。K33 Research 預期夏季期間將持續降低風險，且不預期會有新的資金流入；不過該公司仍認為，儘管短期可能因需求下滑與槓桿部位而出現波動風險，比特幣在長期仍被低估。 比特幣未能收復 200 日移動平均線，而那斯達克與標普 500 創下新高 比特幣在早晨盤中一度跌至 $66,000，此前出現機構性拋售，引發對是否會重新測試 2 月以來所見的 $60,000 關注。K33 Research 指出，有明確跡象顯示資金正在轉向其他資產

NewLimit，由 Coinbase 執行長 Brian Armstrong 共同創辦的壽命延長生技新創公司，於 6 月 2 日完成一輪 4 億 3500 萬美元的 C 輪融資，目的是將其首款「年齡重編程」藥物推進到人體臨床試驗。這輪融資由 Founders Fund 領投，對公司的估值為 31 億美元——是其先前估值的三倍以上，亦是 Armstrong 最大的一筆非加密投資承諾。這筆資金將用於 NewLimit 的表觀遺傳重編程技術，目標是在不改變 DNA 序列的前提下，恢復年輕的細胞功能；並計畫明年啟動人體試驗。2026 年，壽命延長生技產業吸引了大量風險投資資金，儘管極少數新創已達到臨床階段的準備就緒。 NewLimit 以 31 億美元估值 融資 4 億 3500 萬美元 NewLimit 於 6 月 2 日宣布其 C 輪融資，並點名 Thrive Capital、Greenoaks 與 Quiet Capital 作為新投資方。既有支持者 Kleiner Perkins、Abstract、Nat Friedman 與 Daniel Gross、Valor Equity Pa

以太幣（Ethereum）在 6 月 2 日跌破 2,000 美元，並在單日內下跌 8%，盤中一度觸及接近 1,814 美元的日內低點。作為市值第二大的加密貨幣，跌勢進一步延伸至超越了比特幣（Bitcoin）的下滑幅度。該下跌是在以太幣 ETF 連續 15 個交易日錄得淨資金流出、以太坊基金會（Ethereum Foundation）關鍵開發者離職，以及高知名度支持者出售的背景下出現。價格走勢發生在更廣泛的加密市場走弱之際，比特幣跌破 67,000 美元，並創下自 4 月以來的最低水準。 預測市場給出：以太幣達到 1,500 美元的機率 71% 在 Myriad 上，一個由 Decrypt 母公司 Dastan 所打造的預測市場，交易者目前對以太幣在任何反彈之前跌至 1,500 美元的機率定價為 71%。自 5 月中旬以來，這些賠率已上升 25%。該預測市場顯示，交易者押注 ETH 在反彈回 3,000 美元之前先觸及 1,500 美元。 技術指標顯示 RSI 為 34.26，處於空方區域 以太幣開盤於 2,004 美元，測試過 2,018 美元的高點，隨後急跌至 1,814.90 美

接近十名由與加密貨幣產業立場一致的政治行動委員會（PAC）支持的候選人贏得了初選，或將在美國三個州進入 11 月的選舉。這些勝利後面是由加密貨幣 PAC 資助的 350 萬美元廣告。這些結果反映出加密貨幣產業在美國選舉競逐中持續的政治參與。 常見問題集（FAQ） 有多少由加密貨幣 PAC 支持的候選人贏得了初選？ 在美國三個州，接近十名候選人贏得了初選，或在獲得與加密貨幣產業立場一致的政治行動委員會支持後，將進入 11 月的選舉。 加密貨幣 PAC 在這些候選人的廣告上花了多少錢？ 與加密貨幣產業立場一致的 PAC 為那些贏得初選或進入 11 月選舉的候選人資助了 350 萬美元的廣告。

洛杉磯郡（Los Angeles County）警長辦公室週三發出警告，稱詐騙集團正利用虛假的 FIFA 世界盃（World Cup）球票銷售與加密貨幣付款請求，從足球迷手中騙走金錢並竊取個人資訊。該部門在 X 上發布警報，指出虛假的貴賓（hospitality）套裝、周邊商品（merchandise）優惠、串流服務（streaming services）以及博彩促銷（betting promotions）是常見的詐騙手法，而加密貨幣付款則是主要紅旗，因為交易無法撤銷。該警告發布之際，美國、墨西哥與加拿大多座城市正準備主辦 2026 FIFA 世界盃；同時，根據 Chainalysis，2025 年加密竊盜已達 34 億美元（$3.4 billion）。 LA County 警長辦公室發布加密貨幣詐騙警告 洛杉磯郡警長辦公室表示，網路犯罪分子正在製作假 FIFA 網站與社群媒體廣告，並且高度仿冒合法的售票頁面。警長辦公室寫道：「對於要求以加密貨幣、電匯（wire transfer）、點對點付款應用程式（peer-to-peer payment apps）、禮品卡（gift cards）

Circle 在 2026 年第 1 季度的財務結果中揭露其垂直整合策略，目標是透過擴展到以交易為基礎的收入來源，來降低對準備金利息收入的依賴。該穩定幣發行商在 2026 年第 1 季度報告的準備金收入為 6.53 億美元，占總收入的 94%，凸顯其仍持續依賴利息收益。Circle 正透過與 Hyperliquid、其 Arc 區塊鏈、StableFX 外匯引擎以及 AI 代理付款工具的合作，推進在 USDC 使用上的基礎設施所有權——從發行到交易、付款與結算皆涵蓋在內。這種轉變反映了更廣泛的產業趨勢：穩定幣發行商正從純粹的利息收入模型，演變為以平台費用與交易流量為基礎的收入結構。 Circle 與 Hyperliquid 合作以擴大 USDC Circulation Circle 將去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 釐定為 USDC 配送成長的策略夥伴。Hyperliquid 使用 USDC 作為其基礎擔保資產，使平台存款成長與 USDC 需求之間形成直接連動。根據 Tiger Research 的資料，Hyperliquid 的總鎖倉價值從 2025 年第 1 季度的

穩定幣發行商 Circle 報告 2026 年第 1 季財務業績，展現了從純粹 USDC 發行商轉型為數位資產金融基礎設施提供商。儘管收入仍有 94% 來自 USDC 儲備利息收入，本季度仍出現一項關鍵進展：即使利率下滑，實際毛利率仍有改善。Circle 的 2026 年第 1 季收入達到 6.94 億美元，較去年同期成長 20%，調整後 EBITDA 為 1.51 億美元（年增 24%），調整後 EBITDA 利潤率為 53%，反映規模與獲利能力同步成長。利潤率擴張的原因在於 Circle 將 USDC 的使用更多導向內部平台：內部平台占比從 6% 跳升至 17.2%，而外部平台占比降至 55%，降低了與外部夥伴的收入分潤成本。這種結構性調整使 Circle 能在儲備收益率由本季度的 3.81% 降至 3.50% 的情況下仍維持獲利能力，因為更多 USDC 在 Circle 自身的支付基礎設施內流通，而非被託管於外部託管平台。 Circle 公布 $694M 2026 年第 1 季收入，年增 20% Circle 的 2026 年第 1 季收入總計 6.94 億美元，較去年同期成長