全球傳統金融市場與宏觀經濟

Strategy Inc. 正在將其比特幣持倉的定位，從累積資產轉為支撐 STRC 優先股的擔保品；標準渣打（Standard Chartered）數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 於 7 月 10 日表示。此轉變使市場對公司是否需要出售比特幣產生不確定性，因為 MSTR 的市值目前約等於其比特幣持倉，mNAV 逼近 1.0，進而限制了公司以溢價發行股權以資助更多採購的能力。Kendrick 維持在 2026 年底的 100,000 美元比特幣預測，他認為近期對 MSTR 的疑慮只是暫時的市場反應，而非加密貨幣產業出現重大趨勢改變的訊號。 Strategy Inc. 將比特幣持倉重新定位為 STRC 優先股擔保品 Strategy Inc. 正在改變比特幣的角色，從累積資產轉為金融產品的擔保品。公司先前透過舉債及發行股權來擴大比特幣準備。由於 MSTR 的市值大致與其比特幣持倉相當、mNAV 逼近 1.0，公司在以溢價發行股權以資助額外採購方面的能力較弱。 這項轉向聚焦於 Strategy Inc. 的 STRC 優先股，這是一種以比特幣持倉作為支撐的信用型產品

金龍範（Kim Yong-beom），總統辦公室政策首席，於10日表示，AI時代的半導體競爭已從技術研發競爭轉向生產產能競爭，並強調政府必須提供給企業的最關鍵資源是「時間」，而非財政支援。金在一篇名為〈生產產能是新的國家力量〉的Facebook貼文中表示，國家競爭力如今更取決於能否以多快的速度、在多大規模下將技術轉化為生產產能，而不是誰先研發出技術。這種轉變源於AI資料中心、自駕車與人形機器人等，帶來高效能記憶體需求的結構性上升，使得擴充生產產能成為AI革命中的戰略必然。 金龍範將生產產能識別為核心的國家競爭力因素 金寫道：「AI革命不只是技術創新，而是另一場放大人類知識與判斷力的生產革命。」他表示：「國家競爭力如今由『技術能以多快速度、以多大規模轉化為生產產能』所決定，而非由『誰最先研發出技術』所決定。」金解釋，AI競爭會導致半導體競爭，而半導體競爭又進而引發生產產能競爭，原因在於來自AI資料中心、自駕車、人形機器人以及各種AI裝置的高效能記憶體需求出現結構性增加。 金龍範（Kim Yong-beom），總統辦公室政策首席，於論壇發言 傳統「雞舍遊戲」策略在AI時代可能失去效果 金診

根據金融投資產業的說法，南韓股市預期本週（7 月 13-17 日）將出現波動，原因是外界擔憂半導體是否已達高點。市場估值已跌至歷史性低位，券商認為，這將使股市在評估半導體基本面期間，比起利空消息更容易對正面催化劑做出反應。

根據彭博電視（Bloomberg TV）在當地時間 11 日播出的高盛（Goldman Sachs）分析，半導體股票因槓桿資本撤出該產業而出現顯著下跌。投資銀行將這波走弱歸因於在與 AI 相關的半導體個股集中持有的槓桿部位被解除（unwinding）。市場觀察人士指出，投資人關注重點正從季度表現指標轉向企業的長期 AI 投資策略，顯示由 AI 帶動的市場反彈可能出現轉折點，並推動全球股市上漲。 Goldman Sachs Identifies Leveraged Capital Outflows from Semiconductor Stocks 高盛的分析強調，集中在半導體股票上的槓桿資金目前正從市場撤出。金融機構的研判透過彭博電視在當地時間 11 日傳播，指出解除槓桿部位是近期半導體板塊股價下跌的主要原因。該分析提到，儘管企業表現強勁，但在目前的市場狀況下，股價要進一步上漲仍受到限制。 Investor Focus Shifts from Performance Metrics to Strategic Planning 市場參與者正在將注意力從季度獲利結果，轉向企業在 AI 投資

根據分析師 Kim Nam-hyun 的說法，南韓債券市場上週（7 月 3 日至 10 日）走弱，長期收益率大幅上升。30 年期與 50 年期政府公債收益率觸及歷史最高點，同時收益率曲線也變陡。具體而言，3 年期公債收益率上升 2.0bp，10 年期上升 3.3bp，20 年期上升 6.9bp，30 年期上升 7.0bp，50 年期上升 7.3bp。

根據《路透社》審閱的內部文件，Meta 已大幅降低其 AI 運算基礎設施的建置成本至約每 1 吉瓦 220 億美元，分析師 Justin Post 表示，這幾乎是美國銀行證券（Bank of America Securities）先前估計每 1 吉瓦 450 億美元的一半。BofA 也重申其對 Meta Platforms（META-US）的「買入」評等，並維持 835 美元的目標價。這項由資料中心建置改善與基礎設施最佳化所推動的成本效率突破，並非來自新晶片，回應了投資人對該公司 2026 年 1,450 億美元資本支出預算的疑慮。 Meta 計劃在 2026 年新增 6.5 吉瓦的 AI 運算產能，將大幅超出 BofA 先前對 2.6 吉瓦的預測。公司也正與 Broadcom 以及台灣積體電路製造公司（TSMC）合作，加速其自訂 AI 晶片的生產，該晶片代號為 Iris，預計 9 月開始量產。

根據 Yonhapinfomax，SK 海力士的美國存託憑證（ADR）於 7 月 10 日（美國時間）在 Nasdaq Global Select Market 開盤，報價為 170 美元，顯著高於發行價 149 美元。該 ADR 收盤為 168.01 美元，相較公開發行價上漲 12.76%。在交易的前 30 分鐘內，成交量超過 5,200 萬股，日內總成交量約 1.0767 億股。日交易額約為 184.64 億美元。

高盛（Goldman Sachs）投資組合策略師 Christian Müller-Glissmann 於 5 月 11 日（當地時間）在彭博電視（Bloomberg TV）上表示，由 AI 驅動的獲利驚喜似乎正接近尾聲。他解釋，槓桿資金流向半導體股票的走勢正在反轉，使得在獲利表現強勁的情況下，要再推動股價上漲變得困難。高盛預測標普 500（S&P 500）第 2 季獲利年增成長 22%，但分析師指出，投資人預期已經提高到極高水準，因此僅靠獲利超預期不再足以帶動股價上漲。 儘管獲利強勁，半導體股仍下跌 Müller-Glissmann 告訴彭博電視，儘管第 2 季（4–6 月）獲利很可能超過市場預期，但投資人預期偏高，代表單純的獲利超預期將難以再把股價推高。他將當前局勢描述為「過度的槓桿資金流入半導體後正在反轉」，並補充說，在即將到來的財報季中，指引（guidance）與管理層投資計畫將比獲利本身更成為關鍵變數。 AI 記憶體受惠者 Micron 的急漲行情已降溫，而 NVIDIA 則從其歷史高點大約下跌 16%。根據高盛的分析，NVIDIA 的未來 12 個月股價/獲利（PER）降至

Stick Investment Credit Division（Stick Credit）根據金融監督服務於 7 月 12 日的揭露內容，於 7 月 10 日以 1,293 億韓元向 CEO Jeon Dong-gyu 購買韓國 KOSDAQ 上市公司 Seojin System 的 250 萬股。該交易發生在同一天，CEO Jeon 因稅務問題在越南的旅行限制解除、返回韓國。市場觀察人士指出，此時點引發是否可能曾使用未公開重大資訊的疑問，因在先前與證券公司進行獲利結算交易之前，CEO 在越南的旅行限制並未對外公開。 Stick Credit 以 9.2% 溢價取得 Seojin System 股份 該交易涉及 Stick Credit 的特殊目的公司 Stick Sequoia Holdings 以每股 51,700 韓元購入股份，較 7 月 10 日收盤價溢價 9.2%。CEO Jeon 在監管申報中披露交易目的為「公司資金」。該案包含下行風險保護機制；Stick Credit 取得由 CEO Jeon 持有的 350 萬股作為擔保，並附有約 12% 的內部報酬率保證。據報導，C

根據 E-Daily，於 2026 年 7 月 10 日，私募股權基金營運商 StickCredit 透過場外交易，以 1,293 億韓元取得執行長 Jeon Dong-gyou 的 250 萬股 Seojin Systems 股份，換算約每股 51,700 韓元——較當日收盤價溢價 9.2%。該交易在同一天完成，亦即 Jeon 因未繳稅務問題在越南逗留一段時間後，於當日返回南韓並遭到出境禁令後。金融監管機關正在留意，鑑於交易前並未充分向市場揭露執行長的稅務糾紛以及出口限制等關鍵資訊，該交易是否引發公平交易疑慮。

根據 Bloomberg TV，在 7 月 11 日，高盛首席股票投資組合策略師表示，由 AI 驅動的獲利驚喜正進入最後階段。雖然標普 500 成分股預期將在本季較去年同期實現 22% 的獲利成長，但投資人預期已經大幅上調，導致僅靠獲利驚喜難以再推動股價進一步上漲。 策略師將近期半導體走弱歸因於槓桿資金流出該產業。輝達較其歷史最高價下跌 16%，並將其遠期股價／獲利（P/E）比推至 18 倍——為自 2019 年以來的最低水準。

醫療裝置製造商 Remedi 於 7 月 13 日在韓國 KOSDAQ 上市，而 HL Genomics 則於 7 月 13-14 進行公開申購。Remedi 的發行吸引 2,246 名機構投資者，需求預測期間競爭比率達 1146:1；散戶投資者申請 5.12 億股，對應 30 萬股獲配，其結果為 1701:1 比率。HL Genomics 將最終發行價格定為 21,500 韓元，即其區間上緣；因 94.8% 的機構需求集中於該價格水準。韓國 IPO 市場在 7 月第三週呈現活躍參與，因多家公司完成公開發行並且先前掛牌的鎖定期到期。 Remedi 於 7 月 13 日在 KOSDAQ 上市，因高申購需求 Remedi 為醫療裝置製造商，於 7 月 13 日進入 KOSDAQ。公司需求預測吸引 2,246 名機構投資者，競爭比率為 1146:1。7 月 1-2 日的散戶申購獲得 5.12 億股，對應 30 萬股獲配，產生 1701:1 比率。發行價格定為 20,700 韓元，為所提議區間的上緣。於掛牌日，股價將在 12,420 韓元至 82,800 韓元的價格限制區間內交易（發行價格的

主要仍在上市的 KOSDAQ 大型公司，儘管政府持續對 KOSDAQ 提供支援措施，仍不斷朝向轉移至 KOSPI 市場的方向前進。生技領導者 Alteogen 在 12 月的股東會批准該移轉後，成為下一個最可能的候選者。此次出走延續了長達 30 年的模式：包括 Kakao、NAVER、NCSOFT、SK Ocean Plant、POSCO DX 與 L&F 等大型企業，先在 KOSDAQ 成長，隨後轉移至 KOSPI 以獲得更高估值，並帶來穩定的被動資金流入。企業希望透過納入 KOSPI200 等主要指數來最大化股東價值而申請 KOSPI 上市；不過，持續的離開也強化了 KOSDAQ 的形象是次級市場，而非讓創新型公司最終落腳的地方。 Alteogen 在 12 月股東會批准轉移至 KOSPI 根據金融投資產業人士的說法，Alteogen 在 12 月舉行了股東臨時會，並批准了一項將上市地點轉移至 KOSPI 的決議。該公司計劃進入證券市場，並力求納入如 KOSPI200 等主要指數，藉由其擁有的技術平台，該平台已與全球大型藥商簽下規模化的技術移轉合約。 Ecoprobm 在 2024

根據 NH Investment & Securities 的說法，下週韓股預計在 KOSPI 於 6900 至 7900 點之間交易，投資人將焦點放在台積電（TSMC）與 ASML 的財報。半導體財報季將從 ASML 於 15 日公布開始，接著 TSMC 和 Seagate 將在 16 日報告，提供關鍵訊號以釐清推動近期市場波動的 AI 投資趨勢。市場參與者在近期因擔憂 BigTech AI capital expenditure 放緩而出現修正之後，正尋求 AI 需求能否持續的明確性。 ASML、台積電（TSMC）與 Seagate 將於 15 日與 16 日公布財報 ASML 預定在 15 日公布財報，接著 TSMC 與 Seagate 將在 16 日公布。這些公司被視為用以衡量全球半導體產業狀況與 AI 投資資金流向的代表性企業。由於市場出現對 BigTech AI capital expenditure 放緩的疑慮，韓國市場近期出現修正。先前因預期 AI 投資擴大而上漲的半導體產業，現在正透過這些財報公告等待未來投資計畫與需求展望的確認。 NH Investment & Se

根據當地 IPO 行事曆數據，南韓醫療器材製造商 Remedi 將於 7 月 13 日在指引區間上緣敲定最終發行價格 21,500 韓元後，於 KOSDAQ 首次亮相。該公司從散戶投資人獲得 1,701 比 1 的認購比例，機構需求也同樣集中在定價區間的高端，顯示市場關注度高。 Halim Pharmaceutical 的製藥子公司 HLG Genomics 將於 7 月 13-14 日同一週進行申購，其發行價格也已確認為 21,500 韓元，為其指引區間的上限。該公司計劃透過公開發行籌資 551 億韓元。

根據 Newsis 於 7 月 12 日的報導，領先的 KOSDAQ 上市生技製藥公司 Alteotech 正在推進其轉回 KOSPI 的重新上市。該公司於 2025 年 12 月通過股東決議，將其上市地點轉移至韓國的主要交易所。Alteotech 目標是運用其獨特的藥物研發平台，以最大化企業價值並取得納入 KOSPI 200 等主要指數的資格。

根據 The Motley Fool，在人工智慧與半導體股票主導市場關注之際，3 家工業領導企業已跌至十年低估值，因而可能提供長期投資機會。Copart（CPRT）作為最大的線上車輛拍賣平台，已自其 52 週高點下跌 42%，並以 21 倍自由現金流交易，為自 2017 年以來的最低水準。Rollins（ROL），北美領先的害蟲防治服務供應商，股價下跌 35%，目前以 33 倍自由現金流交易，為自 2015 年以來最便宜。Otis（OTIS），全球最大的電梯製造商，自其 52 週高點下跌 29%，並以 19 倍本益比交易，為自 2020 年上市以來的最低水準。分析師指出，這些估值可能已超出了下行風險，特別是考量到這些公司的穩定現金流與業務韌性。

根據《E Daily》與首爾外匯經紀，隨著 SK 海力士成功在美國股市上市，韓元兌美元的匯率於 7 月 11 日進入 1,400 韓元水準。預計本週該貨幣將在 1,500 韓元左右波動，之後可能在美國消費者物價指數公布以及韓國央行貨幣政策委員會決策之際，於 1,400 多韓元的區間末端趨於穩定。

根據渣打銀行（Standard Chartered）的說法，該行全球數位資產負責人 Geoffrey Kendrick 於 7 月 11 日維持其 2026 年底比特幣價格目標為 100,000 美元，並釐清近期的拋售壓力源自市場對微策略（Strategy Inc.）調整比特幣策略的混淆，而非基本面展望的變化。該公司正將比特幣從作為儲備資產的角色，轉型為支持 STRC 優先股的抵押品。Kendrick 指出，由比特幣作為擔保使該等優先股處於高度超額抵押的狀態，其中 STRC 未償付的名義價值約為 100 億美元。BTC 交易價格為 64,322.89 美元。

三星電子於 7 日公布第 2 季營業利潤為 89.4 兆韓元，然而當天股價下跌 6.92%，隔天下跌 6.25%。降幅源於在財報公告後進行獲利了結，儘管三星已連續第 3 季創下佳績。根據韓國交易所，三星股價在 6 日至 10 日這一週的區間為 267,500 韓元至 325,000 韓元，反映投資人擔憂即使記憶體晶片繁榮仍在延續，半導體需求仍可能達到高峰。 三星電子公布第 2 季營收 171 兆韓元 根據初步合併業績，三星電子第 2 季營收達 171 兆韓元，營業利潤為 89.4 兆韓元。營收較去年同期成長 129.31%，而營業利潤較去年同期大增 1810.26%。公司實現連續第 3 季創紀錄的表現，受惠於半導體超級循環，並在記憶體晶片領域恢復技術競爭力。 財報公告當天股價下跌 6.92% 三星電子股價在 7 日、亦即公布財報業績當天下跌 6.92%，並在 8 日再下跌 6.25%。股價在 6 日至 10 日這一週的區間為 267,500 韓元至 325,000 韓元。降幅發生在財報公告後出現獲利了結的賣出委託時，當實際結果公開後，先前累積的預期隨之消散。 KB 證券訂出 600,0