美元指數與外匯

根據 Kyobo Securities 的說法，7 月 12 日，日圓正觸及 40 年來的最低水準，原因是日本央行（BOJ）維持其升息立場。分析師預測，若 BOJ 不放棄其貨幣緊縮偏好，美元兌日圓匯率將在 165-170 日圓區間受到支撐。

根據 iM Securities 於 11 日發布的分析，美國針對伊朗的軍事打擊引發國際油價急升以及美國公債殖利率攀升。這些攻擊扭轉了原油市場的下行趨勢：西德州中質（WTI）價格從每桶 68 美元左右跳升至 74 美元，並在 8 日短暫突破 76 美元。油價飆升再度點燃通膨疑慮，推動美國 10 年期公債殖利率自 4.3% 區間升至 4.57%——接近 5 月 19 日在戰後高點記錄的 4.6663%。iM Securities 分析師朴尚賢（Park Sang-hyun）警告，債券市場對通膨風險的敏感度，對金融與資產市場構成新的威脅；即便股市在唐納・川普（Donald Trump）表示「事件將很快結束」之後保持穩定。 WTI 原油價格因伊朗遭襲後從每桶 68 美元跳升至 74 美元 西德州中質原油價格先前呈現下行後趨於穩定的走勢，但在美國對伊朗的軍事打擊後大幅飆升。先前已跌至每桶 68 美元左右的 WTI 價格跳升至 74 美元。8 日交易期間，價格一度超過每桶 76 美元。 股市維持穩定，而債市顯示對利通膨的敏感性 不含債券的金融市場並未將此情勢視為嚴重。唐納・川普表示：「不論發生什

根據《Financial News》與《Yonhap News》，7 月 9 日，南韓的投資者存款基金降至 107.1 兆韓元，為五個月以來的最低水準，因市場波動促使散戶投資者要嘛以更低價格買入，要嘛提領現金。這一下跌意味著用於抵禦持續外國拋售的彈藥正在減少。6 月 1 日至 7 月 10 日，外國投資者在股票市場淨賣出 12.3 兆韓元；散戶投資者則透過淨買入 9.4 兆韓元吸收了大部分壓力。然而，個人投資者在 7 月 8 日轉為淨賣出，並持續至 7 月 10 日，因為存款基金的侵蝕限制了他們的火力，難以緩衝進一步的資金外流。

根據 iM Securities，7 月 11 日美國對伊朗的軍事打擊引發原油價格急劇飆升，並推高美國國庫券殖利率，進而引發通膨疑慮。西德州中級（WTI）原油自接近 68 美元的低點跳升至每桶 74 美元，且在 7 月 8 日價格超過 76 美元。美國 10 年期國庫券殖利率攀升至 4.57%，接近 5 月 19 日創下的 4.6663% 高點。 iM Securities 分析師 Park Sang-hyun 指出，債券市場的敏感性反映了對能源價格上漲帶來的通膨壓力日益增加的擔憂。他表示，儘管聯準會近期採取較鴿派的立場，國庫券殖利率仍因通膨壓力而持續上升，而接近先前高點的殖利率可能對金融市場形成逆風。

根據金10數據中心，CME 外匯商品交易量報告已於 7 月 10 日更新。

7 月 10 日，中國人民銀行舉辦研討會，與會者包括中國人民銀行黨委書記兼行長潘功勝。清華大學國家金融研究院院長、中國前國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民發表了題為「國際貨幣體系的演進：理論與實踐」的演講。該環節涵蓋國際貨幣體系的發展軌跡、衡量貨幣國際化的標準，以及數位貨幣的發展，隨後與出席者進行互動式討論。中國人民銀行副行長朱鶴新與呂磊，以及國家外匯管理局官員和各人民銀行部門與分支機構的官員共同參與了此次活動。

根據 CME FedWatch，聯準會在 7 月維持利率不變的機率為 66.3%，而市場定價顯示有 33.7% 的機率將升息 25 個基點。展望 9 月，利率不變的機率降至 31.0%，升息 25 個基點的機率累計為 51.1%，而升息 50 個基點的機率則為 18.0%。

美元-韓元匯率在首爾時間凌晨 6 點收在 1,498.50 韓元，較前一個首爾交易時段下午 3:30 收在 1,501.40 韓元下跌 2.90 韓元；在日圓走強以及韓國外匯主管機關加強監控之際，匯率跌破 1,500 韓元關卡。相較 24 小時前（1,509.50 韓元），匯率下跌 11.00 韓元。韓國經濟財政部國際經濟事務副部長級總經理文智成（Moon Ji-seong）對 Yonhap Infomax 表示：「目前的匯率仍與經濟基本面有所背離」，並強調外匯市場監控；其後匯率轉而下跌。日本財務大臣片山さつき（Katayama Satsuki）表示鼓勵日本公共年金基金擴大國內投資後，日圓維持強勢，進一步對 24 小時交易制度啟用後的第一週美元-韓元走勢形成下行壓力。 美元-韓元因日圓走強跌破 1,500 韓元收盤 美元-韓元匯率在首爾外匯市場收盤於本週跌破 1,500 韓元門檻。匯率在倫敦與紐約交易時段曾部分回撤先前首爾時段的跌勢，但在清晨交易時段又再次跌回 1,500 韓元以下。日圓在片山さつき（Katayama Satsuki）就鼓勵公共年金基金擴大國內投資的言論後維持強勢。依據

根據 Yonhapinfomax，美元/韓元（USD/KRW）於 7 月 11 日收在 1,498.50 韓元，較前一個首爾交易時段的收盤下跌 2.90 韓元，亦較 24 小時前低 11.00 韓元。該跌勢發生於日圓在日本財務大臣片山さつき的相關言論後走強；片山さつき 鼓勵日本公共年金基金擴大國內投資。與此同時，南韓貨幣當局表示將監測匯率。南韓經濟與財政部的一名副局長指出，目前的匯率仍與經濟基本面不一致。

Janggle 研究員 Kim Jun-seong 本週指出，美聯儲的利率路徑以及中東地緣政治風險是影響加密貨幣市場的關鍵變數。在近期一份每週研究報告中，Janggle 分析加密貨幣市場的風險偏好在「美聯儲緊縮警戒」與「地緣政治風險」同時存在的環境下仍受到限制。該分析顯示，以比特幣為中心的選擇性買盤仍持續，同時降息預期仍未明顯擴大。根據 11 日發布的報告，市場參與者並未如同強勢推動一般大舉買入比特幣、以太坊與各類山寨幣，而是審慎地接觸相對更安全或更具流動性的資產。 6 月 FOMC 維持 3.50-3.75% 的利率 美聯儲的利率路徑成為本週的核心市場變數。6 月聯邦公開市場委員會（FOMC）將基準利率維持在 3.50-3.75%。但通膨仍高於美聯儲目標水準，並指出能源價格衝擊是額外的通膨施壓因素。其後公布的 FOMC 會議紀要顯示，部分成員評估是否有必要進一步上調利率。9 日公布的美國初請失業金人數為 215,000，低於市場預估的 218,000，顯示就業市場仍然強勁。降息預期並未因此快速擴大。 Kim Jun-seong 解釋道：「與其說降息預期能快速回升，結構上需要等待下週將

根據 Jangul 研究機構的說法，本週加密貨幣市場的關鍵變數包括美國聯邦準備理事會的利率路徑，以及中東的地緣政治風險。據已公布的會議紀要，美聯準在 6 月的 FOMC 會議中將其基準利率維持在 3.50%-3.75%，同時部分董事會成員重新審視是否需要進一步加息。 美國首次申請失業救濟人數在 7 月 9 日降至 215,000（低於市場預期的 218,000），顯示勞動市場依然韌性，並壓低了短期的降息預期。布蘭特原油在 7 月 8 日上漲 5.20%，但在 7 月 9 日因地緣政治緊張局勢暫時緩和而下跌 2.20% 至每桶 76.30 美元。加密貨幣市場出現較具選擇性的買盤，主要聚焦比特幣，對山寨幣的輪動有限，因為圍繞通膨走勢與中東穩定性的疑慮仍在。

根據 Yonhap Infomax，韓國 3 年期政府公債期貨在 7 月 11 日隔夜因與伊朗相關的擔憂而下跌 3 個 tick，報 103.07。10 年期合約下滑 24 個 tick 至 105.81。成交量明顯收縮，3 年期成交量由 141 份降至 70 份，10 年期成交量由 38 份下跌至 30 份。外國投資人淨買入 26 份 3 年期期貨與 4 份 10 年期期貨，而金融機構與散戶投資人則轉為淨賣出。 跌勢發生在美國總統唐納德·川普宣布結束與伊朗的停火協議之後，引發對能源價格可能大幅飆升的疑慮。美國公債殖利率隔夜普遍上升，10 年期與 2 年期利率分別上升 0.80 個基點與 2.70 個基點，然而 30 年期利率則下跌 0.50 個基點。

美元在 10 日小幅上漲，原因是美國財政部公債殖利率走高，隨著日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）表示鼓勵政府年金投資基金（GPIF）增加國內資產投資；同時，美國總統 Donald Trump 在 Truth Social 發文稱，儘管伊朗提出希望繼續談判的請求，美國已向伊朗明確表示停火已結束。美元指數（DXY）截至美東時間下午 4 點上漲 0.010 點至 100.963；美元兌日圓匯率則下跌 0.667 日圓（0.411%）至 161.737 日圓，較前一個紐約收盤的 162.404 日圓下滑。貨幣市場表現出波動，交易員消化地緣政治發展，以及可能調整日本養老金資產配置、進而降低海外投資的變化。 日本財務大臣 籲 GPIF 擴大國內投資 日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）於 10 日表示：「鼓勵住戶以及包含政府年金投資基金（GPIF）在內的年金基金擴大對日本金融資產的投資，是首要任務。」市場人士解讀為在暗示：作為全球最大養老基金的 GPIF 可能會降低海外資產投資、增加國內持有。IG 市場分析師 Fabian Yap 指出：「養老基金

根據 Yonhap Infomax，美元兌日圓匯率在 7 月 10 日下午（美國東部時間）跌至 161.737 日圓，較前一交易日收盤的 162.404 日圓下跌 0.411%。日本財務大臣 Katayama Satsuki 表示，推動住戶與退休基金的國內資產投資，包括世界最大退休基金——政府年金投資基金（GPIF）——是首要任務。該表態顯示 GPIF 的資產配置策略可能出現轉變，目前其戰略資產配置約有 50% 投向海外投資。 市場策略師 Fabian Yip 指出，若 GPIF 將資金從海外資產重新配置，龐大的資本可能流入國內持有部位，從而支撐日圓與股市。下午交易中，美國公債殖利率走高，為美元指數（DXY）提供額外支撐，該指數小幅上漲 0.010% 至 100.963。

根據 Yonhap Infomax 報導，7 月 10 日截至美東時間下午 4 點，美元兌日圓匯率跌至 161.737 日圓，較前一個紐約收盤價 162.404 日圓下跌 0.667 日圓（0.411%）。美元指數（DXY）小幅上升至 100.963，較前值上漲 0.010 點（0.010%）。 日圓受到下行壓力，原因是日本財務大臣片山 さつき（Katayama Satsuki）的言論。她強調日本政府年金投資基金（GPIF）需要擴大國內資產投資。GPIF 是全球最大的養老基金。美國公債殖利率上升也支撐美元走強，因市場預期 GPIF 對海外資產的配置將降低。

川普總統拒絕簽署《21st Century ROAD to Housing Act》（《21世紀通往住房之路法案》），這是一部兩黨住房法案，已於6月在眾議院與參議院通過，但該立法將在憲法程序下不經他的簽署直接成為法律。該法案包含一項條款，禁止聯邦準備理事會（Federal Reserve）在2030年12月31日之前發行或建立央行數位貨幣。川普在解釋其決定時並未聚焦於CBDC（央行數位貨幣）的文字內容，改為批評支持住房立法的共和黨人士，並敦促參議院優先處理《SAVE America Act》，這是一項選舉法案，要求登記時提供美國公民身分的證明。依據美國憲法，若法案在總統辦公桌上留置10天（不含星期日），且國會仍在開會期間，則可在未經總統簽署的情況下成為法律。CBDC條款被納入，作為一種政治讓步以換取共和黨支持，反映出對由聯邦準備理事會發行的數位貨幣的反對，理由包括對金融隱私與監控風險的擔憂。 憲法程序允許住房法案在未經川普簽署下成為法律 依據美國憲法，若法案在總統辦公桌上留置10天（不含星期日），且國會仍在開會期間，即可在未經總統簽署下成為法律。《21st Century ROAD t

南韓央行貨幣政策委員會預期將在 7 月例會上調升基準利率，但三星證券研究員金智勳表示，單靠緊縮本身可能難以推動公債殖利率上升。金在一份 7 月會議前瞻報告中指出，若貨幣政策聲明與記者會內容被證實不如市場預期般偏鷹，考量到油價大幅下跌以及核心通膨維持穩定，利率下行壓力可能會會占主導。債券市場已在相當程度上提前反映此次升息可能性，3 年期韓國政府公債殖利率維持在 3.77% 水準，較基準利率的利差接近 130 個基點。 債券市場已過度反映升息預期 金智勳評估，債券市場已在相當程度上定價反映此波升息的可能性。3 年期韓國政府公債殖利率維持在 3.77% 水準，較基準利率的利差接近 130 個基點。遠期利率反映在一年內進行超過四次升息。鑑於三星證券預測最終利率水準為 3.50%，比目前水準高出 100bp，債券市場對基準利率上升的反映顯得過度。 通膨評估取決於央行對核心價格與需求壓力的判斷 金指出，儘管消費者物價指數（CPI）可能已進入高點後的階段，但韓國央行對這一路徑的評估仍至關重要。他表示，考量到油價已從每桶 110 美元左右的區間跌至 $70s 的低位、且在美國—伊朗停火協議後走弱，整體