Gate 深度报道与加密市场分析

根据韩国科技金融公司（KOTEC）和韩国信用担保基金（KODIT）向韩国民主党议员金元一办公室提交的数据显示，2025 年两家机构代位求偿总额达 4.0039 兆韩元，创近十年新高，较 2016 年 2.6719 兆韩元增长 49.85%。 2025 年代位求偿核心数据：十年增幅 49.85% 根据 KOTEC 和 KODIT 向议员金元一办公室提交的官方数据，2025 年代位求偿的详细数字如下： KOTEC（直接担保）：代位求偿金额 1.5677 兆韩元，代位求偿率 4.76% KODIT（一般担保）：代位求偿金额 2.4362 兆韩元，代位求偿率 3.9% 两机构合计：4.0039 兆韩元，创近十年新高 长期比较：较 2016 年的 2.6719 兆韩元增长 49.85% 代位求偿款项的主要资金来源为政府拨款；随着代位求偿规模扩大，可能对国家财政造成负面影响。 2025 年事故金额与事故案件数 根据同一份数据，2025 年两家机构的贷款担保事故（因拖欠或违约产生）均创下历史新高：KOTEC 事故金额为 1.5563 兆韩元，涉及事故公司 4,908 家，保证事故率 5.20%；KO

韩国政府债券30年期收益率在22日9:34 AM交易期间突破4.6%，为基准工具创下历史新高。该走势出现在全球债券收益率曲线走陡的背景下：26-2系列收益率上升3.0个基点至4.600%，并在早盘短暂触及4.612%。市场参与者将涨势归因于与美国国债收益率曲线动态的趋同：当时30年期与10年期的价差约为50个基点，而韩国的价差为24个基点。 韩国30年期政府债券收益率在22日升至4.6% 韩国30年期政府债券基准工具（26-2系列）在22日9:34 AM记录到收益率4.600%，较上一交易日上升3.0个基点。根据债券市场数据，收益率在早盘交易时段触及4.612%，从而在盘中层面为该基准工具创下历史新高。 期限更短的政府债券收益率同样出现上升。3年期基准工具收益率上升2.9个基点至3.895%，10年期基准收益率攀升2.4个基点至4.358%。 交易商称全球曲线走陡为主要驱动因素 一家证券公司的债券交易商表示，该走势反映了对跟随全球曲线趋势的尝试。该交易商指出，自前一日起，证券公司一直在卖出30年期韩国政府债券。 交易商还评论称，若考虑美国长端的利差，未来仍有进一步走陡的空间。该表述将韩

Augustus，这家金融基础设施初创公司以 10 亿美元的估值融资 1.8 亿美元，旨在打造面向 AI 驱动支付的稳定币清算银行。Tiger Global 领投本轮融资，Hummingbird、QED 以及 Nubank、Ramp、Circle 和 Deel 的创始人也参与其中。该公司计划现代化对应银行（correspondent banking）基础设施——这一领域在很大程度上几十年来几乎未变，且运作方式是结算窗口缓慢，并在周末停摆。Augustus 于 5 月获得美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）的美国全国性银行牌照有条件批准，使其在最终批准获批后即可提供直接的美元清算。该初创公司已通过其受监管的芬兰实体每年处理数十亿欧元，并将加密货币交易所 Kraken 列为其客户之一。 Tiger Global 主导 $180M Augustus 融资轮次 Tiger Global 领投了 Augustus 的 1.8 亿美元融资轮，Hummingbird、QED 以及 Nubank、Ramp、Circle 和 Deel 的创

杰克·马勒斯（Jack Mallers）于 2026 年 7 月 20 日卸任 Twenty One Capital 的首席执行官，专注于比特币支付公司 Strike 的全职工作。此次人事变动恰逢一桩由 Tether 促成的三方合并爆雷，该合并涉及 Twenty One Capital、Strike 以及比特币矿企 Elektron Energy。根据 The Block 报道，在公告发布后，XXI 股价下跌超过 14% 至 4.54 美元。马勒斯将这一决定表述为回归其核心使命：“我的比特币公司是 Strike。工作继续。”该合并此前于 2026 年 4 月由 Tether 提议，旨在将比特币金库管理、支付基础设施和挖矿业务整合到一家在纽约证券交易所（NYSE）上市的单一实体之下。 Jack Mallers 卸任 Twenty One Capital 首席执行官 马勒斯帮助构思了 Twenty One Capital，指导其完成与 Cantor Equity Partners 的 SPAC 合并，并在 2025 年 12 月下其在纽约证券交易所（NYSE）的上市安排，股票代码为 XXI

日本财政部7月22日宣布，日本6月出口同比增长19.3%至10.929万亿日元，创下自2022年11月以来的最快增速。增幅受到半导体相关出货强劲以及日元走弱、从而提升出口竞争力的推动。仅半导体出口就较去年同月增长53.8%，由人工智能需求扩张带动；同期日元汇率在163日元附近波动于每美元。 半导体出口与日元走弱推动6月飙升 半导体相关出口领涨6月增长。随着人工智能需求提振半导体行业状况，出货同比增长53.8%。日元贬值至约163日元/美元，支撑了日本制造商的出口竞争力。分析人士指出，出口名义价值的增长在一定程度上部分归因于日元走弱，而不完全是出货量增长所致。 区域出口拆分显示强劲的亚洲增长 对亚洲出口合计6.050万亿日元，同比增长22.7%。对韩国出口增长23.6%至6825亿日元；对台湾出口激增46.4%至9295亿日元。对中国出口增长17.6%至1.825万亿日元，对美国出口上升13.0%至1.928万亿日元。 进口增长25.4%，因石油成本飙升 6月进口增长25.4%至11.336万亿日元，为自2022年11月以来的最大涨幅。由于伊朗冲突期间国际油价上升，石油进口跳升59.3%

韩国执政的民主党 K-Capital 市场特别委员会正在审查下调单一股票杠杆型与反向交易型基金（ETF）的 2 倍杠杆率比例；而在受益人会议上的表决通过门槛被认为是首要的程序性障碍。根据《资本市场法》第 190 条，任何对基金杠杆率的变更都需要在受益人会议上获得至少占全部已发行受益权益单位（beneficial interest units）25% 的批准，或在未达到首次法定人数（quorum）的情况下，于两周内召开的延期会议上获得 12.5% 的批准。本次审查是在部分单一股票杠杆产品于 5 月 27 日上市后两个月内出现超过 40% 的投资者亏损之际展开的；同时，金融监管机构和政治领导人（包括总统李在明）已将更高的市场波动性认定为需要在 16 日公布的初步措施之外，迅速出台额外的政策应对。 《资本市场法》要求受益人会议获得 25% 批准 《资本市场法》第 190 条要求投资信托设立由所有投资者组成的受益人会议。经营相关基金的资产管理公司可召集会议；持有基金资产的信托公司，或持有至少占全部份额 5% 的投资者，也可提出召集请求。决议需要获得到场表决权的过半数同意，并且至少达到全部已发行

David Anthony Rodriguez，前洛杉矶县治安部门（Los Angeles County Sheriff's Department）的一名副警长（deputy），周一因提交虚假搜查令宣誓书以获取手机位置信息而被判处联邦监禁12个月。Rodriguez于2025年7月就“违反权利的共谋（conspiracy against rights）”认罪，此前检方已证明他追踪的是一名私人客户的目标，而非合法的抢劫嫌疑人。该案与Adam Iza有关。Iza是一名加密货币商人，他就一项比特币绑架阴谋中的多项联邦罪行认罪，其中涉及价值数亿美元的BTC。 Rodriguez 提交虚假宣誓书以追踪私人目标 Rodriguez，45岁，在一份宣誓宣告的宣誓书中虚假声称：一名侦探曾请求洛杉矶县治安部门的“帮派监视团队（Gang Surveillance Team）”协助位于Cudahy的抢劫调查。根据司法部7月20日的量刑公告，Rodriguez为获取搜查令，向洛杉矶高等法院法官撒谎。 该宣誓书虚假称，Rodriguez已通过两部手机识别出一名抢劫嫌疑人。随后他又声称受害者的手机号码属于该嫌疑人

KB 金融集团（KB Financial Group）前董事长尹钟奎（Yoon Jong-gyu）近日在首尔光化门法律协会大厦关闭了自己的办公室，并在辞去其担任 KB 金融顾问职务后动身前往日本。尹钟奎自愿退出该咨询职位，结束了其与 KB 金融长达 21 年的关联。这次离开标志着他决定彻底切断联系：在其担任董事长期间，跨越连续三届、领导了 9 年的机构，他将回归为以私人公民身份生活。金融业人士此前经常向他寻求建议；如今，在此前被认为是金融领域领导者聚集之地的地方突然关闭后，纷纷询问他的下落。 尹钟奎于 2003 年在会计生涯后加入国民银行（Kookmin Bank） 尹钟奎于 2003 年 47 岁时以副总裁身份加入国民银行；在建立其于三星会计公司（Samil Accounting Corporation）的会计职业生涯后，他进入金融行业。在那里，他在公司历史上以最年轻的年龄升任为副代表。他与 KB 金融的关联始于与已故国民银行行长金正泰（Kim Jung-tae）的关系。2004 年 9 月，尹钟奎因监管当局对 KB Kookmin Card 合并会计处理采取纪律处分而从国民银行辞职

Toto、Nittobo 和 Ajinomoto——以马桶、纺织品和味精调味料闻名的日本公司——今年因供应关键半导体元件，其股价分别飙升 78%、63% 和 61%。三家公司在截至 3 月 31 日的财年中，报告了与半导体相关业务的显著增长，这主要由 AI 和数据中心需求推动。Toto 为半导体设备制造陶瓷静电卡盘，Nittobo 为半导体衬底供应玻璃纤维，Ajinomoto 为半导体封装生产绝缘薄膜。这些财务结果凸显，传统制造商已成为 AI 供应链的“隐形受益者”，专业材料在先进芯片生产中发挥着关键作用。 Toto 在先进陶瓷板块实现 34% 营收增长 截至 3 月 31 日财年，Toto 的先进陶瓷业务年度营收增长 34%，营业利润增长 42%。公司全年业绩显示，尽管其核心住宅设备业务出现了销售额和利润的下降，但先进陶瓷板块以可观涨幅进行了弥补。公司将增长归因于来自 IoT、数字化转型、AI 和数据中心对先进半导体设备的需求。Toto 自 1988 年起为半导体制造设备开始生产电子卡盘，并利用其历经数十年沉淀的陶瓷专业知识。这些卡盘在蚀刻过程中将硅片固定到位，Toto 表示，其陶瓷

据《Herald Economy》调查的 7 位韩国证券研究中心负责人认为，近期 KOSPI 跌至 6000 点一线，属于由恐惧情绪以及供需因素推动的过度价格修正，而非盈利前景恶化。来自 Mirae Asset Securities、Meritz Securities、KB Securities、Shinhan Investment & Securities、Hana Securities、Yuanta Securities 和 LS Securities 的研究负责人一致认定，当前下跌并不意味着结构性熊市的开始。此次急跌源于多重因素的叠加，包括对 AI 投资可持续性的疑虑、半导体见顶担忧、海外获利了结、杠杆强制平仓以及 ETF 再平衡。研究负责人指出，KOSPI 当前 12 个月远期市盈率（PER）为 5.8 倍，低于 2008 年全球金融危机时期（6.4 倍）以及 COVID-19 疫情期间（8.5 倍）的水平，表明市场已进入历史上罕见的低估区间，且尚未确认企业盈利出现恶化。 七位研究中心负责人诊断市场下跌为修正阶段 受访的 7 位研究中心负责人均将当前行情表述为仍处于牛市中的修正

据 Axios 报道，Anthropic 在 2026 年 Q2 花费 197 万美元游说联邦政府，比 Q1 增长 26%，超过英伟达并接近甲骨文；Anthropic 2026 年上半年游说总额超过 350 万美元。美国此前强制下架 Claude Fable 5 和 Claude Mythos 5，禁令持续约两週后解除。 Anthropic Q2 游说支出 197 万美元 根据 CNBC 报道，以下为 2026 年 Q2 主要 AI 与科技公司游说支出数据： Anthropic：197 万美元（Q2，比 Q1 增长 26%；2026 年上半年累计超 350 万美元，已超 2025 年全年） Oracle（甲骨文）：约 200 万美元（略高于 Anthropic） OpenAI：120 万美元（比 Q1 增长近 18%） Waymo：AI 领域季度支出合计达 430 万美元（含 Anthropic + OpenAI + Waymo，创记录） Meta：599 万美元（七大巨头中最高，比 Q1 下降 15%） Amazon：约 436 万美元 七大巨头合计：2,125 万美元（与 Q1 基

通用汽车（NYSE: GM）股票在公布 2026 年第二季度财务业绩后反弹，靠近 200 日简单移动平均线获得支撑后回升至约 80 美元；摩根士丹利在 7 月 21 日的分析中表示看好通用汽车北美业务的潜力。第二季度调整后每股收益（EPS）为 3.57 美元，同比增长 41.3%，超出 Zacks 共识预期。 通用汽车 Q2 2026 EPS：调整后每股 3.57 美元超预期 14% 通用汽车 2026 年第二季度的主要财务数据如下： 调整后 EPS：3.57 美元（同比增长 41.3%），超出 Zacks 共识预期 3.13 美元约 14% 季度营收：480.3 亿美元（同比增长 1.9%），高于市场预期 465.6 亿美元约 3.15% 调整后 EBIT：39.4 亿美元（同比增长 29.8%） 调整后 EBIT 利润率：8.2%（上年同期 6.4%） 全球汽车批发量：约 99 万辆（上年同期约 97.4 万辆） 业绩改善的主要驱动因素包括：强劲的定价策略（对调整后 EBIT 贡献约 7 亿美元）；成本效益（贡献约 3 亿美元，来自保固费用降低、关税风险减少及排放相关监管成本节约）

英国加密资产及数字资产跨党派议会小组于 7 月 21 日正式宣布启动对加密公司银行服务障碍的调查。该调查将收集银行、支付机构、加密公司以及相关利害方的书面资料，提交截止日期为 8 月 31 日，小组随后将发布调查结果与政策建议。据英国加密资产商业理事会 1 月的调查报告，10 家加密交易所称银行阻挡或延迟了 40% 的加密平台交易。 APPG 调查宣布详情：调查范围、书面提交程序与 FCA 授权时间表 根据 APPG 官方公告，本次调查涵盖以下范围： 账户存取困难：加密公司与消费者是否面临银行开户障碍 交易限制与延迟：银行是否对加密相关交易施加限制 对投资的影响：相关限制是否降低对英国市场的投资意愿 对竞争的影响：银行障碍是否影响加密产业的市场竞争 对经济增长的影响：整体限制对英国加密经济的量化影响 书面提交截止日期：2026 年 8 月 31 日；调查对象涵盖银行、支付机构、加密公司以及相关利害方。FCA 加密授权申请正式开放日期为 2026 年 9 月 30 日，本次调查时机与 FCA 授权程序同步。 UKCBC 报告：40% 加密交易遭阻或延迟 根据英国加密资产商业理事会（UKC

摩根士丹利发布了一份关于 CATL（股票代码 03750）的报告，称该公司将于周五发布第二季度财报，并预计业绩将同时超过公司指引和该行自身预估。该行援引公司指引为 2200 亿人民币净利润，以及摩根士丹利的估计为 2300 亿人民币。摩根士丹利将这一积极展望归因于投资者对从拥挤的 AI 行业中实现多元化转向基本面扎实、且相对滞后表现的优质公司的需求。该报告强调了多重增长驱动因素，包括柴油车电动化、能源存储超级周期，以及钠离子电池产品周期的启动，将继续为公司的扩张提供支持。 摩根士丹利预测 CATL 第二季度盈利高于指引 摩根士丹利在报告中表示，CATL 第二季度盈利将于周五发布，预计将超过公司指引的 2200 亿人民币净利润以及该行自身对 2300 亿人民币的估计。该行还指出，未来 CATL 的盈利指引将保持强劲。 增长驱动因素包括能源存储和钠离子电池 摩根士丹利指出了多项增长驱动因素，以支撑 CATL 对明年的展望。报告提到，柴油车电动化、能源存储超级周期，以及钠离子电池产品周期的启动，都是将继续支撑公司增长路径的因素。 投资者将关注点从 AI 股票转向由基本面驱动的公司 摩根士丹利

韩国副财政部长许章于21日与主要出口企业举行会议，讨论外汇市场稳定，要求增加外币兑换，并将海外资金汇回。该会议旨在巩固今年早些时候波动后的外汇供需平衡近期改善。与会者包括三星电子、SK海力士、现代汽车和起亚、HD韩国造船与海洋工程、韩华海洋以及三星重工业的代表，他们回顾了近期外汇交易趋势，并讨论了旨在降低市场波动的政企合作举措。 美元/韩元汇率从1,550韩元区间下跌至1,400后段 许章副财政部长表示，在6月出口企业会议前美元/韩元汇率一度升至1,550韩元区间后，近期在短时间内跌至1,400后段韩元区间。他将这一下跌归因于出口企业扩大外币交易磋商、造船企业进行远期外汇卖出，以及SK海力士通过美国存托凭证（ADR）发行带来的资金流入。部长称，供需失衡已部分缓解。他补充说，离岸投资者在押注韩元走弱时扩大的美元买入动能也有所降温。 政府预计2900亿美元经常账户盈余 政府预计今年经常账户盈余为2900亿美元，较去年的创纪录1231亿美元多出一倍以上。许章副财政部长表示，下半年外币供需状况将在坚实的经济基本面支撑下进一步改善，包括半导体行业持续走强。他强调，尽管外部不确定性如持续中的中东冲

通用汽车（GM）在 21 日将其全年盈利指引上调，这是今年第二次上调。尽管记忆体半导体成本上升以及关税带来的影响仍在，但公司仍上调了预期。该车企将调整后每股收益预期上调至 12-14 美元，并将汽车调整后自由现金流预期上调至 95-11.5 十亿美元，超过此前目标。Yahoo Finance 报道称，GM 的指引升级印证了持续的记忆体半导体供给短缺正在推动价格上涨，即便市场仍担忧行业可能放缓。该公告为近期投资者买入包括 Micron 和 SanDisk 在内的记忆体半导体股票提供了支撑证据。 通用汽车上调全年指引数据 通用汽车在 21 日盘前发布的财报中公布了更新后的全年指引。公司将调整后每股收益指引上调至 12-14 美元，较此前区间 11.5-13.5 上调。汽车业务部门的调整后自由现金流指引提高至 95-11.5 十亿美元，较此前 9-11 十亿美元上调。 该车企还就原材料通胀和 DRAM 成本上升提供了更新指引，预计将产生 15-2 十亿美元的额外费用。该数字较年初给出的 1-1.5 十亿美元指引有所增加。 Yahoo Finance 报道称，通用汽车正通过削减成本以及对大型卡

SK 海力士、现代工程与 Orion 于 7 月 22 日获得更新后的分析师覆盖，KB 证券和元富证券调整了目标价格，并重申投资论点。SK 海力士维持其 ₩4.2 million 目标价不变，KB 证券认为 AI 算法效率将扩大总内存需求而非降低，以反驳市场在中国“月之计划”AI Kimi K3 模型发布后的担忧。现代工程的目标价从 ₩230,000 下调至 ₩170,000，原因是无风险利率走高；不过 KB 证券预计下半年将受益于美国能源部核能供应链支持以及合作伙伴 Holtec 的首次公开募股。Orion 的目标价从 ₩155,000 上调至 ₩172,000，原因包括原材料成本下降、强劲的中国与俄罗斯销售，以及公司首次每股中期股息 ₩1,750（6 日公布）。这些更新反映了韩国股市板块的分化态势：半导体需求的韧性、核建造管线可见度以及消费品利润率的扩张。 KB 证券维持 SK 海力士 ₩4.2M 目标价：AI 需求扩张论点 KB 证券将 SK 海力士的 ₩4.2 million 目标股价和买入评级维持不变，理由是大型科技公司持续加大 AI 投资竞争，以及长期内存景气上行的耐久性。

三星 SDS 预计将公布改善的 2025 年第二季度财务业绩，市场关注点集中在公司将于 7 月 30 日财报电话会议中详细披露的数据中心业务计划。根据 7 月 22 日 Yonhap Infomax 汇编的共识，7 家证券公司估计三星 SDS 2025 年第二季度营收为 3.6604 万亿韩元、营业利润为 2375 亿韩元，分别较上年同期增长 4.23% 和 3.2%。预计的盈利增长由 IT 服务外部订单增加推动，包括三星 SDS 通过其与 OpenAI 的合作向韩国企业提供 ChatGPT，以及运价上涨利好物流板块。三星 SDS 是三星集团的 IT 子公司，拥有 40 多年历史，26,000+ 名员工在 40 个国家开展业务，已将自己定位为企业市场 AI 转型服务的关键合作伙伴。 三星 SDS 2025 年第二季度营收与利润预测显示同比增长 7 家证券公司给出的估计显示，三星 SDS 2025 年第二季度营收为 3.6604 万亿韩元、营业利润为 2375 亿韩元。与 2024 年第二季度相比，营收增长 4.23%，营业利润上升 3.2%。与 2025 年第一季度相比，营收增长 9.

Link REIT（00823）已同意向 Aware Real Estate 出售位于悉尼 100 Market Street 的 50% 权益，交易对价约为 2.26 亿澳元。交易净收益约为 2.23 亿澳元。预计该交易将在第三季度完成，所得资金将用于基金单位回购以及在亚太地区核心零售物业的再投资。此次出售体现了 Link REIT 的战略，即在优化资产组合、推进资本循环的同时，聚焦整个亚太地区零售资产的管理。 Link REIT 以 2.26 亿澳元出售悉尼办公物业股权 本次交易拟以约 2.26 亿澳元的价格出售位于悉尼核心商务区的 100 Market Street 50% 权益（约等于 12390亿港元）。交易净收益约为 2.23 亿澳元。预计该交易将在第三季度完成。所得资金将用于基金单位回购以及对亚太地区核心零售物业组合的再投资。 100 Market Street 物业概况 100 Market Street 位于悉尼核心商务区。该物业为一栋 10 层楼宇，总可出租面积为 28,300 平方米。物业目前已实现全租，租户组合质量较高，包括包含标普/ASX 100 指数成分的房

据金融投资协会发布的数据显示，在 1 日至 20 日期间，韩国国内股票市场参与者的保证金交易量下降，而强制平仓比例攀升至一年来的最高水平。在此期间，强制平仓相对于未偿保证金债务的比例日均为 3.55%。这一变化由国内股票市场的急跌推动，既削减了短线保证金交易，也压缩了更长周期的信贷融资余额。市场波动加剧了对杠杆持仓的强制平仓压力，强制出售占比从 4 月的 1.13% 逐步上升。 三个月期间强制平仓比例攀升 金融投资协会的数据表明，日均强制平仓比例从 4 月的 1.13% 上升至 5 月的 2.63%，随后在本报告月份的 1 日至 20 日期间升至 3.55%。随着韩国国内股票市场下跌，短线保证金交易（미수거래）和更长周期的信用交易融资（신용거래융자）余额均出现萎缩。该协会的统计口径覆盖了在上述时间范围内，针对未偿保证金债务执行的强制出售。 常见问题 韩国股票市场在 1 日至 20 日期间的强制平仓比例是多少？ 据金融投资协会数据，在 1 日至 20 日期间，强制平仓相对于未偿保证金债务的比例日均为 3.55%。 韩国的强制平仓比例从 4 月到本月期间如何变化？ 据金融投资协会报告，日均