Gate 深度报道与加密市场分析

众议员里奇·托雷斯周一向美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯发去一封信，敦促该机构在其计划于 8 月 1 日上线的 Truth API 即将推出之前展开调查。托雷斯提出担忧称，该服务将以每月最高 10 万美元的授权费用，提供对该平台前 10 个热榜账户帖子内容的实时访问；由于据报道，总统通过可撤销信托持有母公司 TMTG 约 41% 的股份，这可能助长市场操纵。信中认为，将更快出售能够影响股票、债券、油气与货币的总统通信访问权，等同于让富裕机构相较零售投资者获得不公平优势。 Truth API 以每月 10 万美元提供对前 10 个热榜账户的实时访问 据 Axios 上周报道，TMTG 的 Truth API 产品计划于 8 月 1 日推出，并将提供对平台前 10 个热榜账户中公开可得帖子内容的实时访问。根据路透社，TMTG 高管据称向客户推介该服务，授权费用每月最高达 10 万美元。Axios 援引临时首席执行官 Kevin McGurn 的话称，该 API 未来可以扩展到更多账户，前提是客户愿意支付更高费用。TMTG 发言人向 Axios 表示：“Truth API 为客

长青带单员投资者 Clem Chambers 预测黄金将在接近每盎司 $3,500 的位置见底，白银则预计在 $40 到 $50 之间，并计划在年内买入。Chambers 是财经网站 ADVFN 的创始人，他将下跌归因于泡沫式反弹的回落以及今年年初缓和的战争紧张局势，尤其是中国与台湾之间的紧张关系。今年以来，黄金已从 1 月接近 $5,600 的创纪录高位下跌至约 $4,000；而白银从今年早些时候 $120 以上的峰值回落了超过一半。此次下跌是在 Chambers 于 5 月接受 Kitco News 采访时警告抛售之后发生的。 Chambers 将价格目标锁定在接近 $3,500 的黄金与 $40-$50 的白银 Chambers 对自己的白银目标区间给出了非常具体的说法：“50 是地下室的天花板，40 是地下室的地板”，他说。“至于黄金，可能就是三千五百美元左右。它可能还会稍低一点。” 这位以直白的市场判断闻名的投资者表示，价格下跌最糟阶段几乎已经过去，尽管反弹并不迫在眉睫。“我们很快就会进入堆叠模式”，他说，并指的是他将开始用平均成本法重新买回黄金、白银、铂金和钯金的那个时点。

被称为“Seohaggaemi”的韩国散户投资者在本月（交割基准为1日-16日）增加了对美国股票的买入。根据韩国证券存管机构Seibro门户网站于21日发布的数据，这些买入扫进了价值8000亿韩元的SK Hynix ADR股票。随着韩元兑美元汇率跌入1470韩元区间，购买以美元计价资产的负担减轻；与此同时，KOSPI出现调整，上述加速买入随之发生。国内股市波动扩大，促使资金迅速流向美国半导体股票及交易所交易基金（exchange-traded funds，ETFs）。 汇率跌至1470韩元区间 在本次数据覆盖的期间内，韩元兑美元汇率下滑至1470韩元区间。该汇率水平降低了韩国投资者在美国市场购买以美元计价资产的成本负担。 韩国投资者将资金转向美国半导体股票和ETF 随着KOSPI出现调整，韩国散户投资者将资金转投至美国半导体股票和ETF（US semiconductor stocks and exchange-traded funds）。韩国证券存管机构的Seibro门户网站按交割基准记录了本月1日到16日期间的投资流向数据。在此期间内，SK Hynix ADR（SK Hynix AD

国际金价在 7 月 21 日（美国东部时间）上涨近 2%，逢低买盘在 4,000 美元支撑位入场，原因是持续中的 US-Iran（美伊）军事冲突已进入连续第十天。8 月交割的黄金期货（GCQ6）在芝加哥商品交易所集团（Chicago Mercantile Exchange Group，COMEX）板块上涨 70.80 美元（1.76%），在下午 3:01 报 4,086.70 美元/金衡盎司，从此前的结算价 4,015.90 美元反弹。尽管美国国债收益率走高，此次反弹仍发生，因为 4,000 这一心理关口自 6 月下旬以来约一个月展现出扎实支撑。 特朗普（Trump）在持续军事打击背景下拒绝与伊朗对话 美国与 Iran（伊朗）的军事交锋继续进行，已是连续第十天。尽管以色列媒体报道称 Iran（伊朗）希望停火并进行对话，但 Donald Trump（特朗普）否定了谈判前景。Donald Trump（特朗普）在白宫（White House，于）于与黎巴嫩总统 Joseph Aoun（约瑟夫·奥恩）进行双边会晤前对记者表示：“他们遭到严重打击，所以他们迫切希望会面以结束这一局面。除非他们以有

新韩证券研究中心主任金学均表示，近期韩国半导体股票的下跌，类似于一年前人工智能行业从“学习”阶段向“推理”阶段转型期间出现的市场修正。近期，KOSPI 的日内波动率超过 5%，促使散户投资者的恐慌性卖出加剧。金学均将当前回调归因于三个因素，这与去年一季度的三点类似：技术转型的不确定性，因英伟达切换芯片代际；美国利率上升；以及来自中国 AI 模型的竞争压力。金学均指出，一年前在类似的技术拐点期间，纳斯达克下跌 26.8%，英伟达下跌 43.4%，SK 海力士下跌 28.3%。金学均建议投资者关注企业基本面，而非短期股价波动；他表示，尽管投资者担忧是合理的，但 AI 增长叙事仍保持不变，押注其反面并没有太多实际收益。 一年前的市场修正映照当前半导体下跌 金学均将当前市场环境与一年前相似的情形做了对比：当时 AI 技术正从以训练模型为主导的“学习”阶段转向以实际应用为重点的“推理”阶段。去年一季度，纳斯达克下跌 26.8%，英伟达下跌 43.4%，SK 海力士下跌 28.3%，原因是英伟达从 H200 芯片转向 Blackwell 代际。金学均指出，目前英伟达正从 Blackwell 转向其

OpenAI 于周二任命 David Vélez 和 Robin Vince 分别进入其非营利与营利董事会。Vélez 担任 Nubank 的首席执行官，该公司是拉丁美洲最大的数字银行；而 Vince 领导金融服务公司 BNY。此次任命旨在为技术在重塑行业中的作用带来相互补充的视角，因为 OpenAI 价值超过 8500 亿美元，并为潜在的首次公开募股做准备。该公司已于 6 月向美国证券交易委员会秘密提交了 IPO 招股说明书，但尚未披露正式的上市时间表。 Vélez 和 Vince 带来金融服务领域的领导力 OpenAI 表示，这两位高管将提供“关于技术如何重塑行业并推动经济增长的相互补充视角”。OpenAI 基金会与 OpenAI Group PBC 董事会主席 Bret Taylor 表示，在一份声明中“David 和 Robin 是卓越的领导者，他们运用技术重塑了金融服务，并在全球范围内扩大了机遇。”Taylor 还补充称，随着 OpenAI 在全球范围内为更多企业与人群提供服务，他们的经验将弥足珍贵。 OpenAI 于 6 月提交 IPO 招股说明书 该公司于 6 月向 Se

TSMC，全球最大的代工芯片制造商，计划在 2027 年初将产量价格上调最多 10%，据《日经亚洲》报道。此次涨价旨在抵消更高的材料和设备成本，以及在台湾以外建设工厂所带来的费用。该举措改变了以当前晶圆价格为基础制定的 AI 加速器、服务器、智能手机和数据中心预算背后的成本底座，并影响包括英伟达（Nvidia）、AMD、苹果（Apple）和高通（Qualcomm）在内的主要客户。 TSMC 宣布 2027 年量产基础价格上调 5% 到 10% 据《日经亚洲》报道，基础涨幅将从 5% 到 10% 不等，具体取决于客户和产品。包括 12 纳米、16 纳米和 28 纳米在内的成熟工艺，产量价格可能上调幅度最高可达 10%。谈判在 6 月开始，并在 7 月结束。 寻求超过其最初预测的高性能计算产能的客户，可能还会面临额外 10% 到 15% 的溢价，从而为逾期或增量的 AI 订单形成第二个价格档位。该附加费将叠加在标准涨幅之上，而不是适用于每一笔 HPC 订单。 路透在联系 TSMC 时，该公司拒绝确认具体价格。发言人表示：“我们的定价策略是战略性的，而非机会主义的。”并补充称，公司将继续与客

数字商会周二向伊利诺伊州一家巡回法院提起诉讼，质疑该州新法律对数字资产交易征收 0.2% 的税。起诉状指控伊利诺伊州通过根据支撑底层技术对数字资产实行不同税负，而对数字资产进行“区别对待”。《数字资产税法案》由州长 JB Pritzker 上月签署成法律，作为该州 FY2027 财政预算规划的一部分，并计划于 2027 年 1 月生效。加密货币行业对该措施广泛提出批评，有人称其为美国境内最严厉的数字资产税。 TDC 对伊利诺伊州税法提出法律挑战 数字商会周二在伊利诺伊州的一家巡回法院提交起诉状，指控该州不公平对待数字资产。TDC 首席执行官 Cody Carbone 在一份声明中表示：“今天，我们请求法院保护消费者和我们的成员，并阻止伊利诺伊州这种不公平的税收。税收应当被审慎考虑，不仅要考虑其带来的收入，也要考虑被征税者的公平性。这里显然并非如此，因为该条款是在法案最终审议前一夜才被悄然纳入立法之中。” TDC 在全球拥有超过 250 名成员，包括 Anchorage Digital、Chainlink Labs 以及 ICE，后者为纽约证券交易所的所有方。在一份长达 32 页的起诉状

外国投资者在 14 日至 21 日这五个带单天数内恢复买入三星电子和 SK Hynix 股票。此前，他们在截至 13 日的今年以来已卖出超过 190 万亿韩元的韩国股票。根据韩国交易所 22 日公布的数据，在此期间外国投资者在 KOSPI 市场实现净买入 3.4 万亿韩元，其中 SK Hynix 为 1.6 万亿韩元，三星电子为 9000 亿韩元。证券公司将这种转变归因于与 MSCI 新兴市场指数权重下调相关的机械性抛售压力已完成释放。由此，三星电子的指数权重从 9.5% 降至 7.5%，SK Hynix 从 8.3% 降至 5.7%；此前两只股票在近期回调后出现了上述变化。 外国投资者在五天内净买入三星电子和 SK Hynix 合计 3.4 万亿韩元 外国投资者在 KOSPI 市场于 14 日净买入 1.9 万亿韩元、15 日净买入 2.5 万亿韩元。16 日他们转为净卖出超过 2 万亿韩元，随后在 20 日恢复净买入 2000 亿韩元、21 日净买入 7000 亿韩元。在此期间，SK Hynix 和三星电子是买入最为集中的股票，其中 SK Hynix 的净买入为 1.6 万亿韩元，

韩国国内银行在 5 月末记录的以韩元计价的贷款不良率为 0.67%，较 4 月末（0.61%）上升 0.06 个百分点，为自 2016 年 10 月以来的最高水平，当时该比例为 0.81%。金融监督服务（FSS）将连续两个月的上升归因于源自中东局势的持续高通胀和高汇率。这表明自去年 12 月开始的上行趋势延续；3 月仅因银行在季末对不良资产进行清理而出现短暂回落。 不良率走势显示连续两个月上升 不良率（基于本金和利息逾期一个月或以上）从 12 月末的 0.50% 上升至 1 月末的 0.56%，再到 2 月末的 0.62%，随后在 3 月末降至 0.56%。该比率随后又在 4 月末升至 0.61%，并在 5 月末达到 0.67%。对 3 月下降的分析认为，主要受“季末效应”驱动，即银行通常会在季末加大对不良资产的清理力度，从而使不良率在当月显著下滑，并在下个月再次回升。 5 月新增不良贷款合计 3.3 万亿韩元，较 4 月（2.9 万亿韩元）增加 0.4 万亿韩元。不良资产处置额为 1.5 万亿韩元，较 4 月（1.6 万亿韩元）减少 0.1 万亿韩元。5 月新增不良率为 0.13%，

韩国银行表示，根据 22 日公布的数据，6 月生产者价格指数环比保持不变。同比方面，指数上涨 8.6%。这种稳定是在 4 月环比涨幅 2.7% 放缓至 5 月涨幅 1.0% 之后出现的，且各行业相抵消的变动推动了这一持平结果。 行业价格变动呈现混合趋势 电力、燃气、水务和废弃物管理价格环比上涨 1.0%，而工业品价格环比下降 0.3%。在工业品中，煤炭和石油产品价格下跌 5.3%。服务价格上涨 0.2%，其中金融和保险服务上涨 2.5%。 按特殊分类，食品价格上涨 0.4%，鲜食价格下降 0.5%。能源价格保持不变，而 IT 价格上涨 1.2%。剔除食品和能源后，价格呈持平走势。 韩国银行官员称中东战争影响仍在显现 韩国银行经济统计局（Economic Statistics Department）价格统计团队（Price Statistics Team）负责人李文熙（Lee Moon-hee）表示，在被问及生产者价格稳定是否可能使消费者价格通胀放缓时称：“中东战争的二次涟漪效应似乎仍在持续”。李补充称：“在此期间，这将对消费者价格起到上行因素的作用。” 李解释说：“从特殊分类指数中剔除

超级微电脑（Super Micro Computer）周二宣布，公司目前预计 2025 年 6 月季度的毛利率和调整后毛利率将在 15% 至 17% 之间，较管理层在 5 月给出的 8.2% 至 8.4% 范围上调。该公司在一份初步业务更新中表示，此次修订主要是由于有利的客户与产品组合。公告发布后，超级微电脑股价大涨 15%。该公告同时披露，公司在 2026 财年第四季度收到新增订单超过 600 亿美元。利润率上调发生之际，得益于对搭载英伟达（Nvidia）图形处理器并运行人工智能模型的服务器需求激增，超级微以及其竞争对手戴尔（Dell）和惠普企业（Hewlett Packard Enterprise）均受益。 超级微上调利润率指引 超级微表示，其 2025 年 6 月季度的毛利率和调整后毛利率预计将在 15% 至 17% 之间，较管理层在 5 月给出的 8.2% 至 8.4% 范围进一步提高。该公司在其初步业务更新中将此次修订归因于其客户与产品组合更为有利。 CEO 提及 SpaceX 与 XAI 数据中心项目 6 月，超级微电脑 CEO 查尔斯·梁（Charles Liang）在

稳定币市场在 2026 年 6 月左右的总市值约为 3160 亿美元，较 2023 年末的 1240 亿美元增长了 150%，据 DefiLlama 数据。该增长与 2025 年 7 月签署的 GENIUS 法案同期开启。该法案确立了美国首个针对支付型稳定币的联邦框架，并为银行与机构提供了受监管的路径来发行并持有“数字美元”代币。该立法要求一对一储备，并按发行方规模对监管进行拆分：低于 100 亿美元的主体由州监管，超过者由美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）监管。五股结构性力量正推动供给向 5000 亿美元门槛迈进：来自 GENIUS 法案的监管催化、银行进入稳定币发行、跨境交易中的支付采用、收益型代币的增长，以及自主 AI 代理对稳定币结算的需求。 GENIUS 法案在 2025 年 7 月确立联邦稳定币框架 GENIUS 法案于 2025 年 7 月生效，并为稳定币发行方建立了双轨许可制度。在该框架下，流通量低于 100 亿美元的发行方向州监管机构负责；而高于 100 亿美元的发行方则归美国货币监理署（Office

美股市场在7月21日当地时间反弹，纳斯达克综合指数大涨1.29%至25,837.21，半导体股票强劲反弹，且企业财报超出预期。费城半导体指数上涨5.2%，创下一个月以来单日最大涨幅；同时，SK Hynix ADR飙升13.8%。尽管近期波动加剧，投资者仍在人工智能投资周期保持不变的再度乐观情绪带动下回流科技股。市场分析人士将半导体板块近期下跌归因于此前快速上涨后的健康价格修正，而非AI投资主题的基本面恶化。UBS报道称，对冲基金将半导体做多仓位削减至约占全部市场价值的5%——这是创纪录的持仓清算水平，表明投机性抛售压力或正在接近耗尽。 半导体股票录得一个月内最大单日涨幅 费城半导体指数在7月21日当地时间大涨5.2%，创下一个月内最大单日涨幅。VanEck半导体ETF（SMH）上涨4.5%。英特尔在宣布进一步重组计划后上涨8.6%；美光上涨12.2%，Marvell Technology上涨6.7%，Astera Labs上涨3.5%。英伟达在表示其最新AI芯片已开始向客户发货后上涨2%。SK Hynix ADR跳涨13.8%。 LPL Financial的Adam Turnquist

摩根大通 21 日表示，韩国股市的去杠杆进程正接近完成。该投资银行维持其 12 个月 KOSPI 目标 12,500 以及“超配”建议。KOSPI 从 6 月高点下跌约 28%，主要源于杠杆 ETF 的去持仓以及对冲基金持仓的清算。摩根大通指出，尽管韩国股市基本面仍然扎实，但激烈的去杠杆对股价形成了压力；目前市场的自我纠偏机制正在发挥作用。 摩根大通称杠杆 ETF 去杠杆已完成 75% 摩根大通在题为《Korean Stock Market Deleveraging Process Trends》的报告中指出，杠杆 ETF 和对冲基金持仓关闭是 KOSPI 下跌的核心驱动因素。基于韩国资产的杠杆 ETF 净资产规模最近从 6 月底的 500 亿美元（约 73.7 万亿韩元）降至 260 亿美元（约 38.3 万亿韩元）。摩根大通表示，朝着适当水平 180 亿美元（约 26.5 万亿韩元）所进行的减量进程中，约 75% 已完成。该行也指出，对冲基金的去杠杆已推进超过 50%。摩根大通预计，从 8 月起实施的政府监管措施——包括基础保证金从 1,000 万韩元提高至 3,000 万韩元，以

Falcon Finance 已在 90 多个司法管辖区向已验证用户推出 USDf 卡，使用户能够在线、线下门店以及通过支持的移动钱包使用代币化资产。该卡允许用户通过将经批准的抵押品存入 Falcon 的去中心化金融平台来铸造 USDf，包括加密货币、代币化黄金和代币化股票；或者在二级市场获取 USDf，然后在转入卡之前进行购买。此次上线使 Falcon 的平台能力超越借贷与收益率生成，旨在将代币化现实世界资产与消费支付相连接。 Falcon 卡将加密货币、黄金和代币化股票作为抵押品 USDf 是一种超额抵押的合成美元，旨在无需用户出售其资产的情况下释放以美元计价的流动性。支持的抵押品包括稳定币、主流加密货币、代币化黄金以及精选的代币化股票。Falcon 目前接受 Tether Gold，并搭配若干通过 Ondo Finance 发行的代币化股票，包括对 Coinbase、英伟达、Strategy 和特斯拉股票的份额表征，以及精选的 xStocks 产品。用户存入符合条件的资产，铸造 USDf，并将这部分流动性用于去中心化金融应用，或转移到 Falcon 卡以用于消费。卡片的使用仍取决

美元/日元汇率在21日（当地时间）突破163日元，升至40年来最高水平。根据 Yonhap Infomax 货币数据（屏幕 6416），该汇率在21日下午2:14为163.137日元，比前一交易日收盘上涨0.617日元（0.380%）。美元/日元汇率上一次超过163日元是在1986年12月。此次上涨归因于美伊之间的军事紧张局势推高国际油价，从而对日元形成压力（因日本对石油进口的依赖度较高），并可能导致贸易逆差扩大。 美元/日元汇率21日升至163.137日元 美元/日元汇率在21日下午2:14（当地时间）达到163.137日元，较前一交易时段收盘上涨0.617日元（0.380%）。汇率在交易中曾短暂触及163.213日元。这是自1986年12月以来，汇率首次站上163日元这一门槛。 WTI原油在美伊紧张局势下于85美元区间波动 由于美国与伊朗之间的军事对抗，国际油价处于较高水平。8月交割的西德克萨斯中质（WTI）原油在每桶85美元附近波动，上涨2%-3%，较前一交易时段。日本对石油进口的高度依赖意味着，油价走高会增加贸易逆差扩大的可能性。 特朗普否认伊朗谈判前景 美国总统唐纳德·特朗普

一名个人投资者在一笔 SK Hynix 保证金仓位遭到强制平仓之后，将其全部实盘组合切换至 Samcheonang Pharmaceutical 股票，原因据称来自 21 日在线社区 Fmkorea 上的一则动态。该投资者在 18 日发布过一则帖子，称其需要一笔贷款以偿还其在价值 2.3 亿韩元的 SK Hynix 仓位上的 1.4 亿韩元保证金债务；该仓位显示亏损 3200 万韩元。追加保证金通知之后，该投资者账户显示 100% 配置为 Samcheonang Pharmaceutical——这是一家最近因股价快速上涨而被指定为注意投资股票的 KOSDAQ 上市公司。 投资者在 SK Hynix 仓位上发布了追加保证金通知请求 投资者 A 于 18 日在 Fmkorea 发布帖子，标题为“因追加保证金通知状态，周一必须卖出。请帮帮我。”该投资者表示，账户总市值为 2.3 亿韩元，其中保证金债务为 1.4 亿韩元。帖子中包含一张截图，显示其对 SK Hynix 股票的配置为 100%，未实现亏损约 3200 万韩元（-13.89%）。投资者写道“我知道这很厚颜无耻也很丢脸，但有没有人能

Uphold 已为美国客户推出超过 4,000 只美国股票和 ETF 的交易权限，将传统证券加入一个历史上主要围绕数字资产构建的平台。该上线使用户能够在用于加密货币交易的同一个应用中交易股票（权益）以及分割股份，并计划将交易时间扩展至每天 24 小时、每周 5 天。此举发生在币圈原生平台在山寨币和迷因币（memecoins）活动走弱之后，面临增加更多资产类别的压力，而传统经纪商则在更友好的美国政策环境下增加了加密货币敞口。Uphold 的美国总统 Nancy Beaton 表示，该上线旨在满足对单一投资应用的需求，称客户现在可以一步完成将比特币出售以购买伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）股票，无需在稳定币或现金余额之间转移资金。该扩张反映出交易平台之间为让用户留在同一投资界面的更广泛竞争。 Uphold 在购买股票前将加密货币兑换为美元 Uphold 的加密货币到股票（crypto-to-stock）功能并不会直接将数字资产转入权益。用户进行加密货币到股票交易时，Uphold 会先将数字资产转换为美元，然后使用这些美元购买股票或 ETF。加密端与证券端由在共同所有权

根据 Qubit Capital 的数据，2024 年加密货币 Launchpad 帮助区块链初创公司通过代币发行筹集了 161 亿美元。这些平台通过有结构的代币预售活动，以低于上架前价格的折扣方式，将早期项目与投资者连接起来。它们用审核流程和分层准入系统，取代了缺乏监管的首次代币发行（ICO）时代。GENIUS 法案和 SEC 的 Reg Crypto 框架现已明确美国代币销售的运作方式，为总融资额低于 7500 万美元的项目提供融资豁免。 Crypto Launchpads 通过三种主要形式进行代币销售 加密货币 Launchpad 是一个平台，通过代币预售活动将区块链初创公司与早期投资者连接起来。项目会在代币进入公开交易所之前，以折扣价格上架其代币。通过质押或验证符合条件的投资者，将获得对这些配额的更早访问权。 到 2026 年，行业内占主导地位的三种主要发售形式包括：初始 DEX 发行（IDOs），无需中介审批或把关，直接在去中心化交易所上线代币；初始交易所发行（IEOs），由中心化交易所运行，交易所会审核项目并管理整个发售流程；初始游戏发行（IGOs），面向游戏和元宇宙项目，