Gate 深度報導與加密市場分析

高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）旗下 Innovator 的首席投資策略師 Tim Urbanowicz 本週告訴 CNBC 的《ETF Edge》，新興市場代表下一波 AI 投資獲利的重大浪潮。Urbanowicz 特別點名台灣與南韓，視為估值未如美國那般大幅上升的主要 AI 參與者。此項建議出爐之際，iShares MSCI 新興市場 ETF 截至週四收盤已上漲 26%，而台灣與南韓都在 AI 記憶體相關晶片公司中占有重要持倉。 台灣與南韓 ETF 出現三位數漲幅 截至週四美國收盤，iShares MSCI 台灣 ETF 今年迄今已上漲將近 67%，而 iShares MSCI 南韓 ETF 則上漲 109%。Urbanowicz 指出，聚焦台灣與南韓的 ETF 都持有多檔與 AI 記憶體相關的晶片個股。他表示，這些市場是 AI 交易與 AI 領域的重要角色，且其估值成長幅度不像美國那樣大，並補充說，仍有很大「跑道」可以在 AI 交易中提供超額獲利。 高盛強調主動式管理的新興市場 ETF 在致 CNBC 的特別註記中，Urbanowicz

Lululemon 於 6 月 4 日美國盤後發布其 2026 財年第一季財務結果，報告淨利下滑 38% 至 1.95 億美元，並下調全年展望。這家加拿大運動服飾公司表示，負面宣傳在第一季末到第二季初的 6-7 週期間影響了顧客流量，且新產品上市表現不如預期，是導致下調展望的主要原因。該財報發布也緊接著與 PFAS 檢測相關的產品品質爭議近期獲得解決：隨機抽樣的產品中未檢出該等物質。 Lululemon 公布 2026 財年第一季財務結果 截至 2026 年 5 月 3 日止的第一季，Lululemon 報告淨營收 24.72 億美元，年增 4.3%。營業利益下滑 37% 至 2.77 億美元，營業利益率下降 7.3 個百分點至 11.2%。淨利下降 38% 至 1.95 億美元。毛利率下降 4.1 個百分點至 54.2%。稀釋後每股盈餘為 1.69 美元，年增減少 35%。 按地區而言，第一季美洲淨營收下滑 3%，而國際市場成長 22%。可比門市銷售整體成長 1%，或以固定匯率計算下降 2%。美洲可比門市銷售下滑 5%，而國際市場上升 13%。 盤前交易股價近乎下跌 13% Lulu

根據對該公司併購與產品推出進度的最新分析，Ripple 正在組裝與歷史上的歐元美元市場（Eurodollar）離岸美元流動性系統相互呼應的機構級基礎設施元件。截至 2026 年 5 月 28 日，Ripple 的 RLUSD 穩定幣顯示其流通量為 1.731 billion 美元，並以 1.833 billion 美元的準備金作為支撐；而該公司斥資 12.5 億美元收購 Hidden Road，讓 Ripple Prime 成為首個由加密貨幣持有的全球多資產主經紀（prime brokerage）。該策略目標是透過代幣化美元（RLUSD）、帳本原生結算（XRP 與 XRPL）以及非銀行中介（Ripple Prime），實現離岸數位美元流動性、擔保品可移動性與跨境結算。歐元美元市場在 1964 至 1969 年間（以 2020 年美元計價）由 750 億美元擴大到 2,640 億美元，成長 252%，並為美國國內監管範圍之外的離岸、以美元計價的銀行業提供了歷史模型。 歐元美元市場提供離岸美元流動性模型 歐元美元市場起源於在美國之外、主要是在倫敦的銀行記帳的、以美元計價的存款。紐約聯準會（

Anthropic 於週一向美國證券交易委員會提交機密的 IPO 招股說明書，為分析師所稱的科技史上最受審視的公開發行鋪路。該 AI 公司在 5 月下旬估計估值達 9,650 億美元，並公布了 470 億美元的營收運行率。該申請書是在 Anthropic 醞釀數月動能之後提交，亦同時伴隨競爭對手 OpenAI 也正朝向公開上市邁進，標誌著前沿 AI 公司估值在公共市場中的首次重大考驗，而純粹的 AI 實驗室至今一直避開審視。 分析師聚焦毛利率作為關鍵估值指標 PitchBook 分析師 Harrison Rolfes 表示，決定一切的數字不會是 9,650 億美元的估值或 470 億美元的營收年化速度，而是毛利率。這個數字指的是在支付提供 AI 服務的成本之後，剩下的營收百分比。「Anthropic 以外從沒有人看過 [毛利率]，而它要嘛證實、要嘛摧毀私人市場過去三年所給予的整體敘事定價。」Rolfes 說。 D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 告訴 CNBC，Anthropic 前所未有的成長支撐高估值，且該公司「似乎在前沿 AI 模型市場上占有領先」。不過

南韓股市在一波由 AI 相關半導體需求帶動的激漲後，出現了貨幣危機；政府也承諾採取行動，以遏制「過度波動」，因近幾日韓元與公債雙雙下挫。到週四為止，該國基準 KOSPI 指數自今年年初以來，於本幣計算上漲 105%，主要受惠於晶片巨頭三星電子股價近乎翻了三倍，以及 SK Hynix 上漲超過 250%。這波反彈吸引了全球資金流入，但其後外國投資人進行部位再平衡或獲利了結；根據摩根大通分析師的說法，從 10 月底以來，他們出售韓元並令匯率承壓下行，原因在於新興市場股票投資人之間存在集中度上限。週五，股市隨著匯率下滑而急挫。韓元貶值又進一步加劇南韓在地緣政治緊張情勢下維持能源進口的困難，凸顯投資人情緒的轉變，如何轉化為現實中的大宗商品與進口成本壓力。 KOSPI 指數因半導體需求飆漲 105% 到週四為止，南韓基準 KOSPI 指數自今年年初以來於本幣計算上漲 105%，主要源自 AI 相關的半導體需求。以美元計算，該指數在同一期間約上漲 90%。三星電子在這段期間幾乎翻了三倍，而記憶體晶片製造商 SK Hynix 上漲超過 250%。這波漲勢反映全球投資人對有利於人工智慧基礎建設擴建的南

北京时间今晚 20:30，美国劳工统计局将公布 2026 年 5 月非农就业报告。这不仅是新任美联储主席沃什上任后的首个“非农夜”，也是 6 月 16 日至 17 日 FOMC 议息会议前最后一项重磅经济指标。 市场普遍预期，5 月非农就业岗位净增 8.5 万个，较 4 月的 11.5 万个明显放缓；失业率预计维持在 4.3%；平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.4%。若预测兑现，美国将连续第三个月实现就业增长。 然而，数据的悬念远不止于此——从 ADP 就业报告与 ISM 制造业就业指数的表现来看，非农存在超预期上行的可能。与此同时，原油价格维持高位，4 月 CPI 同比已升至 3.8%，通胀压力叠加就业韧性，正将美联储推向“更高更久”的政策路径。这份非农报告，将在多大程度上改变市场对利率前景的判断？又将以怎样的逻辑链条传导至加密资产市场？ 机构预测分歧较大 非农数据存在哪些可能情景？ 经济学家对 5 月非农的预测存在显著分歧。路透调查的中位预期为新增 8.5 万人，但各大机构的预测范围从德意志银行的 5 万人到法国兴业银行的 12.5 万人不等。 高盛相对悲观，预计新增就业仅

Ripple 的 RLUSD 穩定幣已整合 Wormhole 的 Native Token Transfers 框架，以支援在已支援的區塊鏈之間進行原生的跨鏈移轉。此整合使 RLUSD 能在不使用包裝代幣版本的情況下運作，並解決包含 XRP Ledger 與 Ethereum 在內的各網路之間的流動性碎片化問題。作為以美元作為支援且受監管的穩定幣，RLUSD 擴大全鏈可用性鎖定需要合規性與穩定性的使用情境，包括跨境支付、金庫管理，以及在不同區塊鏈環境中的代幣化資產結算。 Wormhole Native Token Transfers 讓跨鏈 RLUSD 原生移轉成為可能 此整合以 Wormhole 的 Native Token Transfers 技術為核心。該技術允許 RLUSD 在已支援的區塊鏈之間進行原生移轉，而非透過包裝版本。這種做法使 RLUSD 能在各網路中以一致的方式存在，降低碎片化，並確保使用者、開發者與機構在不同區塊鏈環境中與同一資產互動。該機制透過在各鏈之間維持一致的資產身分，解決了通常與橋接或合成資產相關的低效率問題。 對企業與金融機構而言，RLUSD 作為以美元

根據週五發布的一份聲明，香港金融管理局（HKMA）成立了一個專家小組，推動代幣化債券的發展。該小組成員包括 JPMorgan Securities、HSBC、Standard Chartered Bank、UBS、Ant Digital 以及 HashKey Group，負責檢視政策措施、市場慣例與創新，以促進代幣化債券的進一步採用與可擴展性。此舉建立在香港多年期的代幣化推進之上，包括 2021 年與國際清算銀行（BIS）的合作，以及其後政府發行總計數十億美元規模、以多種貨幣計價的數位債券。 HKMA 組建代幣化債券專家小組的金融機構 香港金融管理局在其週五公告中表示，該專家小組匯集了來自多個領域的業界參與者。成員包括 JPMorgan Securities、HSBC、Standard Chartered Bank、UBS、Ant Digital 以及 HashKey Group。依據 HKMA 的說法，該小組將檢視政策措施、市場慣例與創新，目標是推動代幣化債券的進一步採用與可擴展性。 該專家小組在 5 月進行了首次討論，聚焦於香港的法律與監管架構，以及其如何適用於代幣化債券的發行與交

Jamie Selway，SEC 交易與市場部門（Division of Trading and Markets）主管，於週四概述了與 CFTC 就數位資產建立協調一致的監管框架。Selway 在紐約的 Piper Sandler 全球交易所與金融科技（Global Exchange & Fintech Conference）發表演說，描述 SEC 與 CFTC 對數位資產、衍生性商品、代幣化（tokenization）以及延長交易時段（extended-hours trading）逐步趨於一致。該演說直指監管機構面臨的日益加大壓力：在日益模糊證券、交換（swaps）、預測市場（prediction markets）與期貨（futures）界線的加密產品之間，界定其管轄範圍；此一狀況是在多年監管碎片化、訴訟，以及聯邦機關間的管轄權爭議之後所發生。 SEC 和 CFTC 就代幣化證券與數位資產制定共同框架 Selway 表示，SEC 正在與 CFTC 共同制定代幣化證券（tokenized securities）框架，且在 SEC 主席 Paul Atkins 的領導下推進；以「在不套利

LSEG 風險情報（LSEG Risk Intelligence）於 Money 20/20 Europe 推出 Identity Gateway；這是一層由 Microsoft Azure 建置的基礎設施層，讓企業只需一個 API 與一套商業框架，即可存取多個市場中的受信任數位身分方案。該產品旨在解決歐洲數位身分市場的碎片化問題：即使監管壓力持續升高，國家型與私人方案仍缺乏一致性。依據歐洲委員會（European Commission）說法，該推出時點也正值歐盟準備要求每個會員國於 2026 年底前，至少提供一款 EU 數位身分錢包（EU Digital Identity Wallet）給公民、居住者與企業。 LSEG Identity Gateway 初期涵蓋 10 個歐洲市場 Identity Gateway 讓組織能在不需要逐一整合與逐一簽署合約的情況下，連接政府支持並受監管的私人數位身分方案。該平台初期將提供跨越 10 個歐洲市場的數位身分方案存取，包括義大利、荷蘭、丹麥與西班牙。LSEG 表示，依據公司公告，與獨立整合相比，該產品可將上市時間縮短 80% 至 90%。LSE

加密支付平台 Oobit 的一項新調查顯示，51% 的美國加密貨幣錢包用戶如今至少在一項日常金錢任務上，比起傳統銀行更依賴加密貨幣。該研究涵蓋 1,002 位美國人，顯示隱私疑慮推動了採用；有 28% 的受訪者表示，隱私是他們在日常交易中使用加密貨幣的主要原因——男性則上升至 31%。這種轉變反映出傳統銀行服務的逐步拆分：當消費者將點對點支付（peer-to-peer）與跨境轉帳等特定任務，改由去中心化錢包選項承擔；不過仍有 55% 的用戶擔心在沒有任何恢復方式的情況下失去對加密貨幣的存取權，使高風險的金融活動仍牢牢扎根於受監管的銀行體系。 調查顯示：51% 的錢包用戶偏好用加密貨幣處理日常任務 Oobit 研究數據揭示，51% 的美國加密貨幣錢包用戶如今至少在一項日常金錢任務上，比起傳統銀行更依賴加密貨幣。約 46% 的受訪者表示，他們使用數位資產進行長期儲存或保管金錢；而 41% 則是利用錢包在交易之間保管資金。至少 30% 的人偏好用加密貨幣進行線上購物。 跨境交易呈現最明顯的分歧。在經常進行國際匯款的加密貨幣錢包用戶中，有 46% 的人比起傳統銀行更依賴加密貨幣。Z 世代加速了

Nika Finance 是一款非託管、以行動端為優先的加密貨幣應用，結合現貨交易、永續合約、質押、收益以及跨多條鏈的預測市場，由創辦人 Daniel Brinzan 領導的三人團隊營運。Brinzan 表示，最低限度的人力配置是一種刻意的營運模型，旨在優先考量速度，並在使用者與產品開發之間維持緊密的回饋循環。這種作法反映了消費型加密領域的更大轉變：在過去 18 個月裡，複利成長最快的應用，往往是出自小型團隊，而非大型組織。 Nika Finance 與 Hyperliquid 與 Polymarket 合作，提供核心基礎建設 Nika Finance 將產品開發的結構圍繞在與成熟的基礎建設供應商合作，而非將所有元件都在內部自行打造。Hyperliquid 透過 builder codes 來處理永續合約的配對引擎，Brinzan 表示，這使得 Nika 的永續合約層能在上線之初就匹配該品類中最好的永續合約體驗。Polymarket 則負責預測市場以及其結算，免除了 Nika 必須自行建置預言機堆疊或底層市場基礎建設的需求。Nika 的內部開發聚焦在介面、錢包、跨鏈管線，以及將各產品線

Arthur Hayes，BitMEX 交易所的共同創辦人、以加密貨幣為主題的 Maelstrom Fund 基金創辦人，趁著原定下週進行的 SpaceX IPO 之前，拋售了他持有的 Hyperliquid（HYPE）與 Near 協議（NEAR）全部部位。Hayes 將即將到來的 SpaceX、Anthropic 與 OpenAI IPO 先後推出，作為他調整（rebalancing）替代幣投資組合的原因，並表示「現在是該獲利了結的時候」。此舉反映出分析師對大型 AI 公司上市可能對加密貨幣市場造成看跌壓力的擔憂正在加劇。 Hayes 在 SpaceX IPO 前退出 HYPE 與 NEAR 持倉 針對即將到來的 SpaceX IPO，Hayes 宣布他已對 HYPE 與 NEAR 兩個部位進行了完全清倉。根據他的說法，SpaceX、Anthropic 與 OpenAI 的預定 IPO 迫使他重新平衡自己的替代幣投資組合。Hayes 先前在本週早些時候作出看漲「HYPE 到 100 美元」的預測，然而僅過了三天就報告自己已退出全部持倉。部分市場觀察者認為，他的看漲貼文可能是在為自己