Gate 加密货币新闻与市场分析

韩国金融当局正在审查措施，以加强对个股杠杆交易所交易基金（ETF）的流动性提供商（LP）管理，防止导致投资者损失的跟踪误差事件。金融服务委员会（FSC）、金融监督院（FSS）和韩国交易所（KRX）正在研究制度改进，以稳定三星电子和SK Hynix single-stock leveraged ETFs（即单一股票杠杆ETF）的跟踪误差。此次审查源于上月初的一起事件，当时韩国投资信托运营公司的'ACE SK海力士个股杠杆ETF'在标的SK海力士股票下跌近8%的情况下飙升约50%，导致在收盘竞价时段出现异常价格执行，当时市价订单大量涌入，而买卖价差显著扩大。 SK海力士杠杆ETF记录异常价格飙升 上月初，韩国投资信托运营公司的'ACE SK海力士个股杠杆ETF'收盘价较前一交易日上涨约50%，尽管标的SK海力士股票下跌近8%。鉴于产品结构，下跌约15-16%（标的资产跌幅的两倍）本属正常。异常价格执行发生在收盘竞价时段，当时大量市价买单涌入，而买卖价差显著扩大。 跟踪误差是一个指标，代表ETF的净资产价值(NAV)（即其实际价值）与市场价格之间的差异。随着跟踪误差增大，投资者更可能以高于实

韩国散户投资者的融资债务在2024年第二季度（4月至6月）日均达到61.9万亿韩元，受股市强劲上涨推动，KOSPI首次突破9000点。日均信用融资余额为35.9万亿韩元，环比增长15.9%；股票质押贷款日均余额为25.9万亿韩元。借贷激增之际，个人投资者在牛市行情中通过杠杆放大股票购买。根据金融投资协会于2024年7月5日发布的数据，券商本季度从这些贷款中赚取的利息收入估计为1.36万亿韩元，环比增长8.7%。 信用融资余额于6月24日创下38.6万亿韩元历史新高 信用融资余额（投资者从券商借款购买股票的资金）第二季度日均35.9万亿韩元，高于第一季度的31万亿韩元。该余额在第二季度初为32万亿韩元，随后随股市上涨而迅速攀升。6月24日，信用融资达到38.6万亿韩元的历史新高。期间KOSPI突破9000点，鼓励散户投资者增加杠杆股票购买。 股票质押贷款（投资者以现有持仓作为抵押借款）第二季度日均25.9万亿韩元，略低于第一季度的26万亿韩元。这些余额在本季度保持在24-26万亿韩元的稳定区间。与信用融资不同，质押贷款对合格股票有限制，并禁止出售质押股份，因此波动性较小。 券商第二季度利

韩国股市在2025年上半年经历了极端波动，KOSPI指数在单个交易日内波动达10%，因为半导体泡沫担忧再次出现。根据韩国交易所数据，熔断触发次数（VI）在2025年上半年达到29,357次，是自新冠疫情2020年上半年（24,401次）以来的最高半年记录。波动源于对半导体引领的涨势同时出现追涨买入和短期获利了结，再加上US-Iran war tensions、US interest rate hike concerns以及国内单股杠杆ETF的推出。KOSPI平均日内波动率在2025年上半年达到3.30%，为有记录以来第二高，而投资风险指定激增至43例——是2024年上半年2例的20倍。 2025年上半年韩国股市波动指标触及多年高点 韩国交易所报告称，波动触发的熔断机制（VI）在2025年1月至6月期间激活了29,357次，超过了2020年上半年的24,401次，创下史上最高半年记录。VI机制在股价剧烈波动时暂时停止个股交易2分钟，转为单一价格交易以稳定市场。 KOSPI平均日内波动率在2025年上半年达到3.30%，计算方式为每日最高价与最低价之差除以当日平均价。这在该指数历史上排名第

负责监管韩国社区信用合作社（Saemaul Geumgo）系统的专项管理工作组在上月预定结束日期后，未能就延长还是终止运营做出决定。金融当局指出，对信用合作社缺乏法律权限是主要障碍，最终决定预计本月做出。该工作组由行政安全部、金融委员会、金融监督院和韩国存款保险公司组成，是在2023年大规模存款挤兑危机后成立的，负责监控各地区信用合作社的不良率、流动性和重组进展。 工作组运营现状及决策时间表 社区信用合作社的专项管理期原定从去年12月持续至上月底。行政安全部和金融委员会计划本月内最终确定是否延期的决定。一名金融监管官员表示，是否延长工作组的决定将于本月做出，并补充称，建立常设协商机构需要修改法律，因为目前权限仅限于审查指标和提出改进建议，无法实施实质性措施。 工作组上月以定期会议形式举行了最后一次会议，未单独总结成果即告结束。行政安全部尚未就专项管理期的延长及业绩公布得出结论。无论工作组是否运营，对社区信用合作社的检查仍在继续，行政安全部、金融监督院和韩国存款保险公司按照年度计划进行审查。工作组作为协商机构运作，在各机构间共享检查结果和管理指标，并讨论补充任务。 社区信用合作社财务健康

韩国信用担保基金（Korea Credit Guarantee Fund，KODIT）已启动开发区域信用担保运营系统，以反映不同地区各异的金融环境。据金融界5日消息，KODIT近期启动了"应对区域金融环境变化的信用担保运营方案研究"，旨在解决因地区人口减少、金融基础设施缩减和产业结构变化导致的中小企业在不同地区面临差异化融资条件的问题。此举意味着从现有统一的担保运营模式转向建立纳入地区特征的政策金融体系，原因是地方银行缩减分支网络、非首都圈人口减少，导致地区间金融可及性差距扩大。 KODIT 研究分析区域金融基础设施与中小企业融资渠道 该研究不局限于简单的区域经济调查。KODIT 将分析区域人口结构变化、金融基础设施减少和产业特征如何影响中小企业金融可及性，系统诊断区域金融环境特点。基金将分析区域金融环境变化水平和金融脆弱性因素，以识别区域间金融环境差距和中小企业融资困难，从而推导出相应的信用担保政策角色。这种方法考察的是基于区域金融条件的差异化担保运营方式，而非仅关注政策性金融中的供给规模扩张。 基金审视过往危机对区域市场的影响 KODIT 将对过去经济危机期间信用担保对企业生存、就

华城市东滩区公寓价格在第六月第五周（截至6月29日）上涨1.46%，连续四周涨幅超过1%。此次上涨由青溪洞和永川洞东滩站附近大型住宅区的强劲需求推动，今年累计涨幅达13.00%。7月1日，国土交通部将东滩区与龙仁市器兴区、九里市一同指定为管制地区和土地交易许可区域，旨在为过热的市场降温。 东滩区公寓价格连续四周涨幅超1% 根据韩国房地产院5日发布的每周公寓价格趋势，东滩区公寓价格在第六月第五周（截至6月29日）上涨1.46%。这是连续第四周涨幅超过1%，今年累计涨幅达13.00%。价格主要受青溪洞和永川洞东滩站附近大型综合体的推动。 KB房地产的调查显示，东滩区公寓销售价格环比上涨2.27%，较前一周上升0.71个百分点。 30日华城市东滩站附近的公寓综合体。国土交通部于当日将东滩区、龙仁器兴区和九里市指定为管制地区。（图片：韩联社） 第六月交易量达1772套 东滩区的交易活动随价格上涨而激增。根据国土交通部实际交易价格公开系统，东滩区上月录得1772套交易，为今年最高月度成交量。考虑到合同日期起30天的报告要求，第六月的实际交易数字预计将显著更高。 东滩区公寓月交易量此前徘徊在约10

美国总统唐纳德·特朗普在去年10月至今年5月期间进行了18次Coupang股票交易，根据美国政府道德办公室（OGE）公布的财务披露记录。这些交易通过两个独立投资账户进行，包括多次买入和卖出，峰值时总额高达25万美元；同时，当前估计持仓最多13万美元（约2亿韩元）。该披露引发了利益冲突担忧，因为Coupang已成为美韩贸易紧张局势的焦点，特朗普政府公开支持Coupang关于韩国政府歧视性待遇的指控。 特朗普通过两个账户执行18笔Coupang股票交易 特朗普于去年10月9日通过两个投资账户开始购买Coupang股票，随后在去年10月16日和整个11月进行多次卖出。他于去年12月重新买入，今年1月卖出部分，并于今年2月进行大规模购买，金额高达25万美元（约3.825亿韩元）。最后交易发生在今年5月18日和5月22日，均为卖出。OGE记录显示，双账户结构导致同一股票的交易条目被拆分。特朗普目前持有的Coupang股票估计最高为13万美元（约2亿韩元），仅占其整体财富的一小部分。然而，回报似乎为负：今年2月的买入发生在Coupang股价接近每股18美元时，而今年5月的卖出则是在股价跌至约15美

韩国股市上半年上涨100%，引领韩国科技股涨势，台湾股市涨幅超50%，据Torus资产管理公司CEO Kim Young-min称。苹果iPad/MacBook涨价20%以及微软软件费用上调15%因内存成本引发需求担忧，导致美国大型科技股及三星电子/SK海力士下跌。外资今年迄今净卖出韩国股票180万亿韩元（6月60万亿韩元）因强制再平衡，因KOSPI半导体权重逼近55%突破基金限制（5/10/40、5/10/50规则）。 苹果和微软涨价引发韩国科技股回调 苹果宣布iPad和MacBook涨价20%，理由是内存价格飙升，微软将软件使用费上调15%。这些声明引发市场担忧，内存价格上涨可能抑制需求，导致美国大型科技股大幅下跌。三星电子和SK海力士股价随之下行，因主要客户的高价产品面临需求收缩预期。Kim指出，当关键客户遭遇回调时，以高价出货的供应商难以维持上涨动能。 外资因集中度限制今年迄今净卖出180万亿韩元 外资6月净卖出韩国股票60万亿韩元，使年初至今累计净卖出达180万亿韩元。国内个人和金融投资ETF承接了抛售压力。尽管韩国上市公司盈利增长领先其他市场，外资仍持续卖出以遵守集中度规则

美国现货比特币ETF在截至周四（7月2日）的四个交易日内净流出约5.27亿美元，为连续第八周净流出，延续了基金历史上最长的连续周度净流出。尽管周四强势收尾，基金当日净流入2.2172亿美元，为自5月5日以来最大单日净流入，但本周仍创下纪录。比特币在周六交易价格接近63,150美元，此前本周初跌破58,000美元至21个月低点，反弹跟随弱于预期的美国就业数据。 比特币ETF连续第八周净流出 根据The Block对SoSoValue数据的分析，美国现货比特币ETF在截至周四（7月2日）的四个交易日内净流出约5.27亿美元，为连续第八周净流出。这延续了基金历史上最长的周流出纪录；在5月中旬开始这段时期之前，它们从未连续超过五周净流出。 周流出额确实大幅放缓，从前一周的17.9亿美元下降。美国市场周五因独立日假期休市，本周缩短为四个交易日。年初至今，比特币基金已累计净损失55.3亿美元。 周四净流入达2.2172亿美元 据The Block周五报道，基金周四净流入2.2172亿美元，为自5月5日以来最大单日净流入，结束了此前连续10个交易日流出的局面，该流出期共抽走约27.1亿美元。富达的F

Xangle 研究员 Kim Jun-seong 发布研究报告称，就业放缓与油价稳定支持加密货币风险偏好。该报告于5日前发布，将近期加密货币市场的核心变量确定为：美国6月就业放缓后对美联储利率路径的重新评估，以及油价稳定带来的通胀压力缓解。6月非农就业仅增加5.7万人，约为预期11万人的一半，失业率降至4.2%，部分反映了劳动力参与率下降的影响。平均时薪环比增长0.3%，符合预期，Kim 分析称，这表明工资驱动的通胀压力进一步扩大的信号有限。 6月就业数据显著放缓 Kim 将本周核心市场变量确定为美国6月就业放缓后对美联储利率路径的重新评估。6月非农就业仅增加5.7万人，约为预期水平11万人的一半。失业率降至4.2%，但这一下降也反映了劳动力参与率降低的影响。Kim 表示，平均时薪环比增长0.3%，符合预期，表明工资驱动的通胀压力进一步扩大的信号有限。Kim 解释说，市场将这一数据解读为劳动力市场过热降温，而非经济急剧下滑。对美联储进一步加息的预期回落，缓解了美元和利率压力。在加密货币市场，折现率压力减轻为比特币反弹提供了支撑，并为短期风险资产偏好复苏提供了催化剂，该研究员表示。 油价

MSCI 维持韩国的新兴市场分类，拒绝将其列入发达市场指数观察名单。尽管韩国是全球第13大经济体，GDP达1.7万亿美元，但仍作出这一决定。MSCI 指出，持续的外汇市场准入限制是阻止升级考虑的主要障碍。这一分类差距凸显了韩国经济规模与其资本市场基础设施之间的脱节，后者仍面临监管障碍，限制国际投资者进入离岸交易和结算系统。 MSCI 维持三层全球市场分类体系 MSCI 对全球股票市场采用三层分类框架。 发达市场指数包括美国、英国、日本等24个国家。 新兴市场指数涵盖韩国、中国、印度等24个市场。 前沿市场指数包含28个资本市场欠发达的国家。 自MSCI建立当前分类体系以来，韩国一直属于新兴市场类别。 该指数提供商每年进行审查，根据市场准入、监管环境和运营基础设施标准评估潜在的重分类。 外汇限制阻碍韩国指数升级之路 MSCI 指出了阻止韩国进入发达市场地位的具体监管障碍。 外国投资者在进入韩国离岸外汇市场以对冲股权头寸的货币风险方面面临限制。 该国的证券结算系统实行T+2制度，MSCI认为其效率低于发达市场标准。 韩国法规禁止在离岸市场进行某些衍生品交易，限制了机构投资者管理投资组合风险

中国公安人员在上月4日发表了一篇技术论文，详细介绍了加密货币追踪和扣押方法。作者为温州市公安局的孙胜斌和浙江省公安厅的楼燕迪，他们在《刑事技术》上记录了调查程序。尽管中国2021年禁止加密货币且今年扩大了执法范围，但由于交易匿名性，加密货币在欺诈和洗钱案件中仍普遍存在。 据《南华早报》报道，该论文涵盖了中国当局追查非法虚拟资产所用的证据收集、交易追踪和资产扣押程序。中国在2021年禁止加密货币作为法定货币，今年又将执法范围扩大到稳定币和现实世界资产代币化。然而，犯罪分子继续利用加密货币进行欺诈、赌博和洗钱，因为交易掩盖了用户身份，且无需中央机构批准即可转移资金。 中国警方通过设备取证定位加密货币私钥 调查从定位钱包私钥开始。所有比特币、以太坊等资产的加密货币钱包都包含一个私钥——相当于银行账户密码——可完全控制钱包资金。私钥由64位随机字符串组成，用户无法记住，因此他们转而存储助记短语：由12到24个常见英文单词组成的序列，如“apple dog river sky”，可重新生成整个私钥。 许多用户将这些短语存储在手机备忘录、WeChat消息或电脑文本文件中。当局扣押嫌疑人的设备后，第

ZachXBT 公开纠正了以太坊官方 X 账户，指出 Proton 订阅付款仅接受比特币，而非以太坊。这位化名区块链调查员直接回复了以太坊的帖子，附上截图并写道，Proton 目前不接受以太坊作为订阅的支付选项。Proton 的支持文档证实了这种仅限比特币的政策，要求用户在账单到期前至少 24 小时发送 BTC 付款，并且不支持闪电网络或 ERC-20 代币。 ZachXBT 在 X 上发布公开更正 ZachXBT 在 X 上回复以太坊官方账户时写道：“Proton 目前不接受以太坊作为订阅的支付选项，仅比特币。”这位以追踪被盗资金和揭露行业欺诈闻名的调查员在更正内容中附上了一张截图。ZachXBT 近期的工作包括一项调查，指控 LAB 代币供应量的 95% 由内部人士控制，并警告 Humanity Protocol 的 3200 万美元黑客攻击可能是伪造的。 Proton 确认订阅付款仅限比特币的政策 Proton 的支持文档指出，用户可以使用比特币支付任何 Proton 订阅。这家以加密邮件服务 Proton Mail 和 VPN 闻名的瑞士公司要求用户在结账时选择比特币，扫描二维

Naver 于 2 日发布了一款新 AI 模型，该模型整合了妈妈论坛帖子和餐厅评论中的真实生活信息，以提高答案准确性。该模型是在 Naver D2SF 江南举行的题为“从搜索到执行：创造 Naver AI 搜索的下一代 AI 技术”的会议上推出的。这款基于 HyperCLOVA X 的轻量级模型应用了“驾驭工程”（harness engineering），以反映 Naver 生态系统中的生活导向信息，使 AI 能够基于实际用户经验而非通用数据提供答案。 Naver 应用驾驭工程整合用户生成内容 Naver 在“AI Tab”搜索服务中部署的 AI 模型采用了驾驭工程，这是一种像马具引导马匹一样控制和引导 AI 智能体行为的结构。当用户搜索数学辅导班费用时，系统会根据妈妈论坛上家长最近讨论的内容提供答案。当用户询问餐厅停车情况时，AI 不仅反映官方商家信息，还会反映实际停车过的用户的真实评价。 Naver AI 搜索服务负责人 Han Seung-kyun 将驾驭工程比作 AI 的“工作常识”，并指出“要创建在服务中良好运行的 AI 智能体，除了大型语言模型（LLM）外，同时设计成本效益

OpenStandard 是一个由超过 140 家公司组成的全球性稳定币联合体，宣布将于 4 月 30 日（当地时间）推出与美元挂钩的稳定币 OpenUSD（OUSD），并计划于今年内发行。该联合体模式挑战了 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 现有的双头垄断格局，引入了一种收入共享结构，即在扣除运营成本后将储备资产收益分配给合作公司，这与 USDT 和 USDC 以发行人为中心的盈利模式形成对比。参与公司包括全球金融和支付巨头 Visa、Mastercard、Stripe 和 BlackRock，以及科技公司 Google、IBM、Coinbase 和 Solana，同时还有 13 家韩国公司——三星电子、Dunamu、新韩金融集团、Kakao Bank、K Bank、现代卡、KB 国民卡、BC Card、Hana Card、三星卡、友利卡、NH 农协卡和韩华生命——表示有意加入。 OpenUSD 引入联合体模式与收入共享结构 OpenUSD 在治理、经济结构和生态设计上不同于 USDT 和 USDC。USDT 和 USDC 分别由 Tether 和 Circ

Lemon Healthcare 于 7 月 6 日在 KOSDAQ 市场上市，而 Remedy 在同一天退还认购存款，随后于 7 月 13 日上市。HLgenomics 在 7 月 2 日提交修订后的招股说明书后，将继续进行需求预测至 7 月 8 日。Lemon Healthcare 的散户认购竞争率为 1,510.57:1，认购存款总额为 3.7764 万亿韩元，Remedy 的竞争率为 1,707:1，存款总额为 5.3 万亿韩元。HLgenomics 详细计划投资 765 亿韩元建设第二工厂，目标在今年第三季度破土动工，并于 2029 年实现商业生产。7 月第二周，韩国 IPO 市场参与活跃，涉及数字医疗、便携式 X 射线设备和活性药物成分领域。 Lemon Healthcare 在 KOSDAQ 上市，散户认购竞争率为 1,510:1 Lemon Healthcare 于 7 月 6 日在 KOSDAQ 市场上市。该公司运营一个医疗 MyData 中介平台，连接医院与患者的病历和医疗数据。Lemon Healthcare 将 IPO 价格确定为 10,000 韩元，即建议区间

新韩证券和GS Entech正在为公司债券发行进行需求预测，新韩证券定于7月7日，GS Entech定于7月8日。新韩证券计划募集高达5万亿韩元，而GS Entech寻求募集3500亿韩元。这些债券发行正值韩国公司债券市场持续出现净赎回之际，根据金融监督院的数据，5月份普通公司债券的净赎回额为4.22万亿韩元。 新韩证券计划于7月7日发行高达5万亿韩元债券 新韩证券（AA0评级）将于7月7日对总额2.5万亿韩元的公司债券进行需求预测。本次发行包括1.5万亿韩元的2年期债券和1万亿韩元的3年期债券。根据需求预测结果，该公司计划将发行规模最高增至5万亿韩元。2年期和3年期债券的提议利率区间均设定为相对于个别私募债券评估机构利率的-30至+30个基点（bp）。NH投资证券和三星证券担任主承销商。预定发行日期为7月15日。 GS Entech 计划发行3500亿韩元债券，由GS Global提供担保 GS Entech将于7月8日对总额3500亿韩元的公司债券进行需求预测。结构包括2000亿韩元的2年期债券和1500亿韩元的3年期债券，无增发计划。提议利率区间为相对于个别私募债券评估机构利率的

韩国政府和韩国交易所于4日宣布加快KOSDAQ市场改革，重点是加强对表现不佳公司的退市以及选择优质公司的高端层级。该举措旨在振兴长期面临低估的KOSDAQ市场。金融投资行业专家表示，仅靠监管改进在解决结构性问题方面存在局限性，他们分析认为，吸引独角兽公司上市和重组市值是必要的并行措施。 政府和韩国交易所加强KOSDAQ退市和高端层级选择 据金融投资行业4日消息，政府主导的KOSDAQ市场改革聚焦两项核心措施：通过更严格的退市标准加强对表现不佳公司的退出，以及建立单独层级以识别和推广优质上市公司。韩国交易所正在实施这些政策，以解决长期以来对KOSDAQ市场质量和投资者信心的担忧。 专家称监管改革存在结构性局限 行业专家指出，仅靠系统改进无法解决KOSDAQ长期低估的问题。他们认为，监管调整虽然必要，但并未解决市场构成的根本问题。专家强调，如果不改变底层市场结构，再平衡措施将对投资者情绪和估值指标产生有限影响。 行业呼吁吸引独角兽IPO和市值重组 金融投资专业人士表示，为实现有意义的市场振兴，吸引独角兽公司上市和重组市值层级必须与监管改革同步进行。这一诊断强调，需要大型高增长公司进入KOS

韩国经济在5月呈现出深化的K型两极分化，零售和就业领域出现不同趋势。根据韩国统计门户（KOSIS）数据，5月百货商店销售额同比增长16.7%，而大型超市销售额暴跌8.7%。由于半导体驱动的出口增长未能提振其他经济领域，差距扩大，促使政府考虑应对不平等问题的措施。政策制定者正在研究利用预计高达40万亿韩元的超额税收来资助缓解两极分化的计划，市场分析师预测可能出台10-15万亿韩元的第二次补充预算。 5月百货商店销售额飙升16.7%，大型超市销售额下降8.7% 5月零售销售指数达到103.5（2020年=100），环比增长0.1%，同比增长1.7%。百货商店销售额环比增长2.2%，今年除3月（-1.9%）外所有月份均实现正增长。该行业已连续10个月保持同比增长。大型超市销售额5月环比下降5.3%，延续了连续三个月的同比下降趋势。新韩投资证券研究员李真京将零售分化视为警告信号，称"消费两极分化，百货商店支出上升，而大型超市和一般商店支出下降"是韩国经济的一个警示因素。 5月正式员工减少7000人，自1999年12月以来首次下降 5月就业数据较一年前减少4万个岗位，这是17个月来首次同比下降。

Kraken 推出了一项功能，允许美国以外的合格客户使用特定的代币化股票和交易所交易基金作为期货和保证金交易的抵押品。该交易所现已接受包括苹果、英伟达、特斯拉、Strategy、SPDR 标普 500 ETF 和景顺 QQQ 信托在内的代币化证券作为抵押品，无需用户先出售这些持仓。该功能使用户在平台上开立杠杆头寸的同时，能够保持对这些资产的风险敞口。此次推出反映了代币化现实世界资产在简单现货交易之外的更广泛采用，交易所正将基于区块链的证券整合到保证金和借贷基础设施中。 Kraken 按资产类型应用折扣率和抵押品限额 Kraken 对每种支持的代币化资产应用抵押品折扣率，从而降低用户从其持仓中获得的借贷价值。宽基市场 ETF 适用 10% 的折扣率，反映其多元化的风险敞口以及与单只股票相比相对较低的波动性。波动性较大的资产，包括 Strategy 和 Robinhood，适用 30% 的折扣率。 该交易所按资产设定了抵押品限额。宽基市场 ETF 可用于最高 $1 million 的抵押品价值，大多数个股上限为 $250,000，代币化黄金和 Circle 股票上限为 $100,000。