Gate 深度报道与加密市场分析

Marvell Technology 将在 6 月 22 日周一被纳入标普 500 指数，S&P Dow Jones Indices 于周五宣布，此举推动该股在盘后交易中上涨 6%。这家半导体制造商将与电子制造商 Flex 一起加入该基准指数，在开盘前取代 Pool Corp. 和 Campbell's Co.。此次纳入反映该芯片制造商的市值在 6 月初达到约 2300 亿美元，大幅超过该指数最低 227 亿美元的要求，原因是企业云服务提供商正大力投资定制硅芯片以及数据中心基础设施。 Marvell 和 Flex 在标普 500 中取代 Pool Corp 和 Campbell's Co 两家科技公司将于 6 月 22 日周一开盘前正式取代消费品基础股 Pool Corp. 和 Campbell's Co.。Pool Corp. 和 Campbell's Co. 将加入标普小盘 600 指数。此次调整反映指数提供方旨在将快速增长的企业迅速从标普中盘 400 指数迁出，避免市值巨大的公司扭曲用于追踪较小型公司的衡量指标的表现。Marvell 在此前两轮季度再平衡周期中反复浮现为纳入的领先

Oracle（ORCL）股价周五下跌超过 10%，原因是 BNP Paribas 的一份研究报告预测该公司将把资本支出提高至 800 亿至 1000 亿美元，用于数据中心园区，并收购 Nvidia 芯片。分析师 Stefan Slowinski 以 Oracle 的 Project Stargate 基础设施计划为背景发布了该预测。此次股价波动发生在更广泛的市场抛售之中，Oracle 在 Stocktwits 上的热度指标中跻身涨势榜前列，因为科技行业的多家公司正加速建设基础设施，以满足人工智能计算需求。 BNP Paribas 预计 Project Stargate 将投入 800 亿至 1000 亿美元的 Oracle Capex 据 Seeking Alpha 报道，分析师 Stefan Slowinski 在一份研究报告中表示，Oracle 预计将投入 800 亿至 1000 亿美元，将 Project Stargate 下的数据中心园区上线，并收购 Nvidia（NVDA）芯片为其提供动力。分析师给出的该股目标价为 283 美元，意味着相较于周四该股收盘价的上涨空间接近 20

美国商务部面临 6 月 30 日的截止期限，需要提交一份铜市场评估报告，建议是否对精炼铜征收进口关税。市场预期显示，关税将分阶段实施：2027 年起为 15%，2028 年起为 30%，此前 8 月对半成品铜产品已征收 50% 关税。关税预期引发 2025 年美国精炼铜进口激增约 140 万吨，较正常水平高出约 80 万吨；同时，自 2026 年 5 月以来，COMEX 与 LME 铜期货之间的价格价差扩大——一度达到每吨 400 美元，并在 500 美元附近见顶——进一步加剧了全球供需失衡。这一政策转变反映出铜在 AI 时代基础设施中的战略资源地位：2025 年 11 月，美国地质调查局将铜纳入其关键矿产清单；但由此导致的供应集中，已造成非美国市场的缺口，高盛估计该缺口已从 6 万吨扩大到近 65 万吨。 COMEX-LME 价差推动创纪录的美国铜库存累积 自 2026 年 5 月以来，COMEX-LME 铜期货价格差使套利机会出现，将全球铜流引导至美国仓库。5 月 22 日，仅一天内就从伦敦金属交易所仓库提走超过 5 万吨铜并运往美国，创下自 2013 年以来最大规模的集中提货。截

比特币空头持仓在加密货币周五跌至 61,100 美元后，面临 26 亿美元的潜在清算；此次下跌大约清算了约 3.35 亿美元的杠杆多头持仓。急剧下跌发生在比特币价格下跌 21% 之后，使得 63,000 美元到 66,000 美元之间的空头集中敞口显著。该区间内的过度杠杆看空仓位带来不对称风险：尽管若价格再下跌 8% 至 57,000 美元，将威胁约 12 亿美元仍在持有的多头持仓；但若反弹至 66,000 美元，可能迫使空头清算规模超过上述两倍的金额。仓位结构的转变发生在比特币永续期货资金费率在接近 -2%（年化）时转为负值，这表明在周五长时间清算的连锁潮之后，空头在杠杆持仓上已占据主导地位。 63,000 美元-66,000 美元区间的比特币空头清算机制 63,000 美元到 66,000 美元之间的过度杠杆比特币空头持仓，已制造出一个潜在的 26 亿美元挤压区。估算的清算数据显示，如果比特币反弹至 66,000 美元附近，约 26 亿美元的空头持仓可能被迫出清。自 62,000 美元再下跌 8% 到 57,000 美元，将使约 12 亿美元的多头持仓面临风险。 在加密市场中，空头

纳斯达克周五暴跌 4.2%，这是其 14 个月以来最差的一天，在好于预期的 5 月就业报告之后，引发了收益率跳升。收益率上升将使 AI 公司更难维持“疯狂加码”式的支出。该下跌发生之际，华盛顿正在讨论政府是否应在个别 AI 公司中占有所有权份额，同时，美联储官员表示担忧，AI 相关投资正在比带来生产率提升更大程度地推高对劳动力和设备的需求，从而使通胀风险高于美联储目标。 半导体板块损失冲击博通和英伟达 博通在周三晚些时候就其对 AI 芯片营收的展望扰乱了投资者情绪，目前本周跌幅已超过 13%。英伟达周五下跌 6.2%，跌破 5 万亿美元的市值门槛。PHLX 半导体板块指数下跌超过 10%，Marvell Technology、Micron Technology、Intel 和 Advanced Micro Devices (AMD) 均下跌。 Meta 考虑为 AI 融资进行增发股份 Meta 周五下跌 5.5%。《金融时报》报道称，该公司正在考虑出售股份，以帮助为其规模庞大的 AI 建设提供资金。 OpenAI CEO 与参议员讨论政府 AI 所有权 NOTUS 周四晚间报道称，Op

比特币在连续14天机构ETF资金外流以及过去24小时内强平金额达13亿美元的情况下跌至60,400美元。此次下跌由美国现货比特币ETF净流出44亿美元、Strategy公司和鲸鱼向交易所转账的卖出行为，以及在Zcash中发现的一项关键安全漏洞所推动，从而加剧了全市场的安全担忧。随着全球市场资金向科技股和AI板块转移，机构风险偏好显著下降。 美国现货比特币ETF连续14天录得44亿美元资金外流 美国现货比特币ETF连续14天出现净现金流出，资金总外流超过44亿美元。这种持续的资本撤出表明，在该期间机构对加密货币敞口的风险偏好出现了显著下降。 Strategy公司与鲸鱼向交易所转移比特币 Michael Saylor的公司Strategy在下跌期间执行了比特币卖出。主要鲸鱼向交易所转移了大量BTC，其中币安收到的流入尤为可观。这些机构与鲸鱼的动向放大了市场的卖压。 比特币跌破200日与200周移动均线 比特币在日线图中跌破其200日指数移动平均线（EMA）和简单移动平均线（MA）。在周线图上，价格也跌破了200周简单移动平均线。此次突破之前，比特币价格在200周均线之上已接近三年。 目前，

Ramp 在 B 轮（Series F）融资中募资 7.5 亿美元，估值 440 亿美元，使这家企业支出管理公司跻身全球最有价值的私营金融科技公司之列。该轮由 ICONIQ、GIC 和安大略教师养老金计划（Ontario Teachers' Pension Plan）领投，并获得高盛另类投资（Goldman Sachs Alternatives）、D. E. Shaw & Co. 和摩根士丹利投资管理（Morgan Stanley Investment Management）的新增支持。现有投资者，包括 Founders Fund、Lightspeed Venture Partners 和 Thrive Capital 也参与了投资。Ramp 将使用这笔融资构建 AI 代币支出管理功能，使企业能够追踪、预测并封顶与模型相关的费用，覆盖因人工智能使用而按代币、模型调用或自动化代理活动计费所创造的一种新的企业支出类别。生成式 AI 的快速采用，使得企业成本的第三条主要支出线与薪资以及第三方供应商并列；在采购团队尚未完全了解正在使用什么之前，基于代币的用量已在各团队之间扩散。 ICONIQ、

美国经济在5月新增了17.2万个岗位，显著超过劳动统计局给出的85,000这一共识预测。据美国劳工统计局称，符合预期之上的就业数据引发金价大幅下跌，现货黄金每盎司报4,441.03美元，日内下跌0.77%。强劲的岗位创造提高了市场预期，即美联储可能需要在年底前收紧货币政策，以应对持续的通胀担忧，这对避险资产形成压力。 5月美国非农就业人数超出预期 据美国劳工统计局称，上月美国非农就业人数增加了17.2万个。经济学家原本预计新增岗位约为85,000个。4月的就业数据出现显著上修，政府报告称，当月新增岗位为179,000个，而此前初步估计为64,000个。失业率维持在4.3%，与共识预测一致。 金价因鹰派美联储的加息预期跌破4,500美元 由于金价无法守住4,500美元以上的涨幅，本周大部分时间黄金市场承压。该贵金属在对好于预期的就业市场数据作出初步反应时大幅下跌。现货黄金最新成交价为每盎司4,441.03美元，日内下跌0.77%。 Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam在接受Kitco News采访时表示，最新的就业市场数据表明，经济降温幅度尚不足以让美

据 Coin Bureau 称，2026 年初，去中心化加密货币交易所的月活跃钱包数超过 1200 万，增长由围绕中心化平台的监管不确定性推动，并且链上执行速度有所提升。AMBCrypto 使用 DefiLlama 数据确认，截至 2026 年 6 月，Hyperliquid 在 30 天的永续合约成交量达到 2120 亿美元，相当于在同等合约上将 Polymarket 与 Kalshi 的合计产出翻了三倍。该增长标志着自 2009 年比特币推出以来，加密货币交易所架构经历的第三次重大转型，此前是中心化订单簿时代，以及从 2020 年开始的自动做市商革命。2022 年 11 月 FTX 崩溃之后，这种转变进一步加速，销毁了 80 亿美元的客户资金，促使资本向自托管场所轮动。将中心化执行速度与去中心化托管相结合的混合型平台，正在成为全球下一代交易平台的主导架构。 Mt. Gox 和 Coinbase 界定中心化交易所时代 到 2013 年，Mt. Gox 处理了大约 70% 的所有比特币交易，并在 2014 年因安全漏洞损失 850,000 BTC 后倒闭。2022 年 11 月 FTX

Hyperliquid 的 HYPE 代币在 2026 年 6 月 2 日触及 75.40 美元，短暂首次在美元价格上超过 Solana 的 SOL，此时 SOL 下跌至 65 美元。此次价格交叉发生在整体市场走弱期间：截至 6 月 4 日的一周内，Bitcoin 和 Ethereum 出现两位数跌幅，而 HYPE 在此前一个月内上涨约 24%。这一里程碑反映了资本从通用型 Layer 1 网络轮动至产生可验证收入的应用专用链，不过由于流通代币供应存在差异，Solana 的市值仍接近 Hyperliquid 的三倍，分别为 420 亿美元 vs 160 亿美元。 HYPE 价格触及 75.40 美元，SOL 跌至 65 美元 HYPE 在 6 月 2 日触及 75.40 美元，随后在 67 美元附近企稳；而 SOL 跌至 65 美元，自 2023 年末以来的最低水平，Unchained Crypto 报道。此次价格交叉更偏象征意义而非结构性变化：Solana 的市值约为 420 亿美元，而 Hyperliquid 为 160 亿美元。差距存在于：SOL 的流通量约为 5.7 亿枚，而

自 4 月 27 日以来，美国机构投资者和现货 ETF 市场一直保持持续的抛售与资金撤出趋势。据 Coinbase Premium Index 在整个期间均维持在负值区间所示。自该日期以来，该指数波动范围为 -0.15% 至 -0.19%，这表明美国“大鲸”不如全球散户投资者热情，并正在从市场中撤出以套现。推动这一转变的三个宏观经济因素包括：以中东为中心的地缘政治风险促使基金经理采取风险规避（risk-off）仓位、据 SoSoValue 数据平台显示 spot ETF 出现数十亿美元的净流出，以及美国降息进程的不确定性导致企业资本在配置高风险资产方面犹豫。 由三项宏观经济因素驱动的 4 月 27 日市场反转 4 月最后一周之前，市场仍然生机勃勃：spot 比特币 ETF 资金流入以及美国方面的激进买入，随后在 4 月 27 日起方向发生逆转。自该日期以来，Coinbase Premium Index 一直为负，表明美国“大鲸”正在从市场中撤出以套现。 在这一局面背后，有三项关键宏观经济因素尤为突出。地缘政治风险与风险规避（risk-off）模式：围绕中东的紧张局势以及全球市场的不确定

桥水联合（Bridgewater Associates）首席投资官联席负责人 Karen Karniol-Tambour 以及 Gavekal 首席执行官 Louis-Vincent Gave 表示，去全球化正在推动大宗商品牛市。这两位金融高管在 Sohn 蒙特利尔会议上展示了他们的分析，认为世界正在从数十年的全球化转向一个由地缘政治竞争、战略性资源囤积以及结构性更高的通胀水平所定义的时代。Karniol-Tambour 将这种变化描述为“现代重商主义”，即各国在国家韧性和安全性上优先于经济效率，而 Gave 则表示，恶化的人口结构、不断攀升的财政赤字以及政府支出不断增加也是额外的通胀驱动因素。根据与会嘉宾的说法，这种转变对投资者有着深远影响，因为过去 30 年大部分时间主导市场的是抑通胀环境。 现代重商主义推动资源竞争 Karniol-Tambour 表示，在当前环境下，各国越来越倾向于在国家韧性和安全性上优先于经济效率。“这真的是在抢东西，”Karniol-Tambour 说。“你需要把你所需要的所有大宗商品都弄到手，你所需要的稀土资源。你需要国防来发挥作用。你需要很多东西。”她表

持有 Hyperliquid 的 HYPE 代币的数字资产金库公司在 2026 年上半年正在记录未实现收益，而传统的比特币、以太坊和 Solana 金库公司则面临数十亿的账面亏损，因为加密市场出现下滑。Hyperliquid Strategies 持有约 23.7 million HYPE，并以未实现口径计价，收益超过 11 亿美元；尽管在接近 10,000 美元时收购了比特币，但 Strategy 仍面临超过 128 亿美元的亏损。两者的分化反映出多数加密资产的急剧走弱：比特币跌至约 59,100 美元，ether 走低至 1,550 美元以下，Solana 跌破 65 美元以下——从而暴露出哪些金库策略经受住了波动，哪些则没有。过去两年，数字资产金库热潮催生了数十家企业积累加密货币，但目前的市场修正正在把在公开交易的 DAT 公司中胜出者与落败者分隔开来。 Hyperliquid 金库公司在市场下跌中录得收益 Hyperliquid Strategies 是规模最大的 HYPE 金库公司，持有约 23.7 million HYPE，并在未实现口径下累计涨幅超过 11 亿美元；尽管该

CrowdStrike 和 Palo Alto Networks 本周公布了财报，尽管加速了指引并出现积极的 AI 评论，但两家公司股价分别下跌 8% 和 3%。跌势发生在此前一轮上涨之后：在 4 月至 5 月末期间，两只网络安全股票各自都涨幅超过 70%，由 Anthropic 的 Mythos AI 模型发布推动。投资者在财报前寄望于出现由 AI 驱动的营收增长的即时迹象，但高管和分析师指出，企业的销售周期通常需要 9 到 12 个月，这意味着实质性的 AI 带来的收益很可能要等到 2027 日历年才会显现。 CrowdStrike 和 Palo Alto Networks 财报后股价下跌 两家公司本周都交出了业绩超预期（earnings beats），但未能满足投资者对 AI 驱动的营收立即加速的预期。Jefferies 的软件分析师 Joseph Gallo 表示，“人们可能有点高估了”（people probably got a little over their skis），并指出“两家公司都给出了加速的指引，但归根结底……许多 AI 带来的好处需要时间，这是一个跨多年的过

Kalshi 于 2026 年 6 月向美国商品期货交易委员会提交申请，拟在交易所上市 Shiba Inu 永续期货。该申请是在 Kalshi 于 2026 年 5 月下旬成功推出比特币永续期货以及于 2026 年 6 月 4 日推出以太坊永续期货之后进行的，二者均在 CFTC 监管下。SHIB 在 2026 年 6 月的交易价格接近 $0.000005，比其 2025 年高点下跌超过 80%。此举为一枚面临极度看空情绪的 meme 币引入了受监管的杠杆；Changelly 上有 78% 的技术指标正在闪烁卖出信号，恐惧与贪婪指数为 23，被归类为“极度恐惧”。 Changelly 和 CoinLore 数据显示 SHIB 有 78% 的看跌指标 Changelly 的分析将 78% 的指标置于看跌区间，恐惧与贪婪指数读数为 23。50 日移动平均线在 4 小时和周线图上都在下行。200 日移动平均线自 2025 年 11 月以来一直在走低。 CoinLore 的技术快照显示，23 个信号中有 14 个更偏向卖方，只有 2 个偏向买方。RSI 处于 36.99。SHIB 在 $0.00

比特币和以太坊在6月第一周出现急剧下跌，期间比特币大约下跌至低于 $63,000 约 15%，以太坊跌至自 2025年4月以来的最低水平。此次抛售是在数字资产领域出现大量卖出之后发生的：投资者从加密货币投资产品中撤出数十亿美元资金，并降低了对风险资产的敞口。跌势发生在近几年加密货币市场最艰难的阶段之一，随着机构需求走弱，整体市场录得显著损失。 ETF 资金外流推动市场承压 据 CoinDesk 引用的数据，美国现货比特币 ETF 连续 13 个交易日录得净流出，投资者自5月中旬以来已撤出超过 40 亿美元。长时间的赎回拖累了整个加密市场情绪，因为基金经理为满足赎回而出售底层资产。 CoinDesk 报道称，比特币、以太坊、Solana 和 XRP ETF 在连续 13 个交易时段内合计出现约 44 亿美元的资金流出。以比特币为重点的产品占了大多数赎回，其中贝莱德的 iShares Bitcoin Trust 等基金的赎回尤为引人注目。 策略抛售比特币持仓 Strategy 以往被称为 MicroStrategy，是比特币最大的公司持有者之一。其首次自 2022 年以来出售其持仓的一部分

美国非农就业数据达到 172,000，显著高于市场预期的 85,000，并超过此前的 115,000。美国失业率公布为 4.3%，与市场预期和此前数据一致。强于预期的就业数据表明美国劳动力市场依然稳健，可能影响美联储的利率政策，并在短期内引发比特币及风险资产的波动。 美国就业数据超出市场预测 根据已公布的数据，美国非农就业达到 172,000。市场预期该数据约为 85,000，而前值记录为 115,000。美国失业率公布为 4.3%，市场预期为 4.3%，此前数据也同样为 4.3%。 该数据显著高于预期，表明美国劳动力市场依然强于预期。数据公布前，市场预计就业前景较弱。然而，172,000 这一数字显示，目前对经济放缓的预期仍然有限。 数据发布后比特币围绕 $61,900 交易 比特币在数据发布后最初出现波动。截至撰写时，BTC 交易价格约为 $61,900。强劲的就业数据通常会对美元指数和美国国债收益率形成上行压力，同时加剧比特币和风险资产的短期波动。 美联储利率政策影响 强于预期的就业数据可能会提高市场对美联储在降息方面更为谨慎的预期。数据发布后，市场将密切关注美联储利率路径的预期

谷歌将根据周五提交的一份文件，每月向 SpaceX 支付 9.2 亿美元，用于安置在 SpaceX 数据中心内的 AI 计算能力。该协议从今年 10 月持续至 2029 年 6 月，费用为每月 9.2 亿美元，并且在截至 9 月期间将以更低的费用逐步提升产能。该交易使谷歌能够获得约 110,000 台 Nvidia 图形处理单元，以及中央处理器、内存和其他组件，此前 SpaceX 于 2 月与 xAI 完成合并，合并后估值为 1.25 万亿美元。 谷歌承诺为 SpaceX 的 GPU 产能支付每月 9.2 亿美元，直至 2029 年 根据该文件，谷歌将使用约 110,000 台 Nvidia 图形处理单元，以及安置在 SpaceX 数据中心的中央处理器、内存和其他组件。该协议从今年 10 月持续至 2029 年 6 月，费用为每月 9.2 亿美元，并且在截至 9 月期间将以更低的费用逐步提升产能。 根据协议条款，SpaceX 必须在 2026 年 9 月 30 日前交付 110,000 张 GPU SpaceX 在文件中表示，如果其未能在 2026 年 9 月 30 日前交付所承诺数量