Kalshi、ネバダのイベント契約禁止の上訴へ　CFTCの管轄争いは最高裁まで及ぶ可能性

予測市場プラットフォームのKalshiは、ネバダ州が同社の試合（イベント）契約を禁止する裁決に対して上訴し、米国第9巡回控訴裁判所は4月17日に口頭弁論を行ったが、審理後すぐに判決は出されなかった。この案件の中核的争点は、Kalshiのイベント契約が商品先物取引委員会（CFTC）が管轄する「スワップ契約」に当たるのか、それとも各州のギャンブル（賭博）ライセンス規制の対象となるのか、という点にある。複数の法律専門家は、本件が最終的に米国最高裁判所へ上訴される可能性があると予測している。

案件の核心：CFTCの連邦管轄と州のギャンブル規制の正面衝突

Kalshiの中核的な弁護の立場は、自社プラットフォームが提供するイベント契約は「商品取引法」の枠組みにおける「スワップ取引」であり、CFTCによる連邦レベルの専属的な監督を受けるべきで、各州のギャンブル規制に縛られるべきではない、というものだ。下級裁判所はこれまで、Kalshiがネバダ州で事業を行うには州政府が発行するギャンブルライセンスが必要だと判断しており、今回の上訴はこの判断を争うものだ。

Kalshiを代表する弁護士Colleen Sinzdakは、口頭弁論で次のように述べた。「私が考えているのは、州裁判所と連邦裁判所が、まったく同じ問題を同時に審理してしまい、そして場合によっては異なる結果になってしまうことを、本当に避ける必要があるという点です。」CFTCの議長Michael Celigも、Crypto.comの予測市場とネバダ州の規制当局をめぐる訴訟の中で、連邦管轄の立場を明確に支持していた。

複数州での執行状況：アリゾナの刑事告発から連邦裁判所による差し止めへ

法廷での議論は同時に、予測市場に対する州レベルでの執行措置が複数の法域に広がっており、連邦と州の間で直接的な衝突が生じていることも明らかにした：

アリゾナ州：かつてKalshiのイベント契約に対して刑事告発を行ったが、先週、連邦裁判所がそれを阻止し、ネバダ当局が州のギャンブル法を根拠にKalshiに対して執行行動を取ることを禁じた

ネバダ州：下級裁判所が、Kalshiにはギャンブルライセンスが必要だと判断し、今回の第9巡回控訴裁判所への上訴につながった

複数の州：KalshiやPolymarketなどの予測市場プラットフォームに対して、さまざまな度合いで執行措置が取られている

このパターンは、予測市場の位置づけに関する連邦と州の規制枠組みの根本的な相違を反映しており、本件が最終的に最高裁の判断を必要とする可能性がある深層の理由になっている。

最高裁の見通し：Coinbaseの法務責任者による長期予測

本件の当事者ではないものの、Coinbaseの最高法務責任者（Chief Legal Officer）Paul Grewalは、口頭弁論後に投稿し「口頭弁論で提起された問題は、裁判所の傾向を信頼できる形で予測できない。いずれにせよ、私はこれまで長年抱いてきた予測を変えない。つまり、最高裁は、指定契約市場におけるスポーツ契約がスワップ取引に当たるかどうかを判断し、それによってCFTCの専属的な管轄に服することになる、というものだ」と述べた。

第9巡回控訴裁判所のいかなる判断も、KalshiやPolymarketなどの予測市場プラットフォームの運営の枠組みに直接影響するだろう。2023年時点で2030年規模が1兆ドルに達すると見込まれるこの市場は、現在、州と連邦の規制のグレーゾーンのために、継続的な法的不確実性に直面している。注目すべき点として、米国最高裁は2018年のMurphy v. NCAA（米国大學体育協会）に関する判断で、各州によるスポーツ賭博の規制に広範な権限を与えた。この先例が本件とどのように相互作用するのかが、法律ウォッチャーの関心の焦点だ。

よくある質問

Kalshiのイベント契約はなぜギャンブルライセンスが必要だと認定されたのですか？

ネバダ州の下級裁判所は、Kalshiのイベント契約は構造上、ギャンブル活動と類似している—ユーザーが特定のイベントの結果に賭けることになるため—その結果、州のギャンブル規制の対象となり、ライセンス取得が必要だと判断した。Kalshiはこれに異議を唱え、自社の契約はCFTCが監督する金融デリバティブであり、州のギャンブル法は適用されないと主張した。この分類をめぐる争いが、訴訟全体の中核となる法的論点だ。

この訴訟でCFTCはどのような役割を果たしますか？

CFTCは直接の訴訟当事者ではないものの、その立場は極めて重要だ。CFTCの議長Michael Celigは、予測市場のイベント契約は連邦の規制対象に属するという立場を明確に支持していた。もし最高裁が最終的にCFTCに専属管轄権があると判断すれば、予測市場に対する各州の独自の執行行動の余地が直接的に制限され、全国の業界の構図に対する根本的な変化につながる可能性がある。

本件の結果は、予測市場全体の業界にどのように影響しますか？

連邦管轄の主張が支持されれば、Kalshiなどのプラットフォームは統一された枠組みのもとで全米に拡大し、各州ごとにばらばらに進む断片化した状況が終わる。各州の主張が支持されれば、業界は引き続き、州ごとに免許を申請する高額なコンプライアンスコストに直面することになり、オンラインのスポーツ賭博の現状のような構図が続く。また、業界全体の成長速度を大幅に鈍らせる可能性もある。