世界のTradFiとマクロ経済

世界最大の金ETFであるSPDRゴールド・トラストは、前日比で3.14トンの金を追加し、7月8日時点での総資産は1,005.648トンとなった。

サムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）は、投資家の損失が拡大する中、議論が高まるとともに、上場廃止を求める政治的な声も出てきています。議員のアン・チョルス氏は6日にフェイスブックに投稿し、これらのETFに集中している212兆ウォンの資金が株価の変動性を増幅させているとして、上場廃止を求めました。ク・ユンチョル副首相は7日の国会財政経済委員会の会合で、当局が状況を監視していることを確認し、懸念に対応しました。この論争は、レバレッジ商品に内在する負の複利効果に起因しており、Samsung Electronicsが7日に記録的な第2四半期の収益を発表したにもかかわらず、損失を拡大させました。Samsung ETFの投資家の82％、SKハイニックスETFの投資家の90％以上が損失ポジションにあります。韓国株式市場は、Samsung ElectronicsとSKハイニックスの指数に対する大きな影響力により、変動性が高まっており、これら二つの企業のレバレッジETFは、取引量の上位5つのETFのうち3つを占めています。 投資家はSamsungとSKハイニックスのレバ

韓国の金融当局は、サムスン電子とSKハイニックスの個別株レバレッジおよびインバース商品について改善策を検討していると、政府と金融投資業界が10日に明らかにした。副首相兼企画財政部長の具雲哲は7日、国会の企画財政委員会本会議で、レバレッジ商品による株式市場のボラティリティ増加に伴う問題の補完と最小化について議論が進行中であると述べた。これらの商品は、国内投資家の海外投資需要を誘導するために導入されたもので、政府が高い為替レートの要因と認識していたが、副作用が利益を上回るとの批判もあり、金融監督院の李燦鎮院長は遺憾の意を表し、政策の失敗を認めた。 政府、預託金要件を3,000万～5,000万円に引き上げ提案 最も注目されている措置は、基本預託金要件の引き上げだ。現行の1,000万円の預託金を3,000万～5,000万円に引き上げ、参入障壁を高める方針だ。関連する教育も強化される見込みである。現在、投資家は個別株レバレッジ商品に投資するために、一般教育1時間と上級教育1時間の合計2時間の教育を修了しなければならない。 先月8日に発生した見積もりギャップによる乖離率90.18%の原因 改善策は

DailyAnによると、韓国の20〜30歳の投資家は2026年に株式投資への貯蓄を大きく振り向けており、普通預金口座は79万2千口座減少した一方、投資家の預金は21兆韓国ウォン（年初から23.8％増）急増しています。主要証券会社が開設した新規ブローカー口座の40％以上が20〜30歳からであり、特にサムスン電子とSKハイニックスに集中しており、年初からそれぞれ222.9％と116.3％増加しています。信用取引残高は35.7％増の37兆2千億韓国ウォンに拡大しており、若い投資家は貯蓄利回りの低下と住宅コストの上昇の中でレバレッジを利用する傾向が強まっています。金融監督院は、レバレッジをかけた個別株商品に伴うリスクを認識しており、同院の長官は、ボラティリティの高まりの中でデリバティブの許可を出したことに遺憾の意を示しています。

エコノミストによると、7月8日にサムスン電子とSKハイニックスを追跡する単一株レバレッジETFの投資家は、負の複利効果により大きな損失を被った。NH証券のデータによると、KODEXサムスン電子レバレッジETFの投資家の82％と、KODEX SKハイニックスレバレッジETFの投資家の90％以上が損失ポジションにあった。これらの商品の開始以来、サムスン株は18.3％下落し、SKハイニックスはピークから24.5％下落しており、レバレッジ商品保有者の損失を拡大させている。 単一株レバレッジETFの1日平均取引高は約9.6兆ウォンに達し、回転率は105％を超え、短期的な投機が過熱していることを示している。政治家のアン・チルスは、これらの商品の上場廃止を求め、212兆ウォンの集中資本と市場のボラティリティの増加を指摘した。しかし、規制当局は、現行の規制要件の下では実際の上場廃止は可能性が低いとし、代わりに最低預託金の引き上げや、専門家投資家に限定した取引の制限などの措置を検討している。

韓国の金融当局によると、7月10日に、政府はサムスン電子やSKハイニックスに連動した単一株レバレッジおよび逆張り商品によるボラティリティを制限する措置を検討している。提案されている主な改革は、初期証拠金の要件を1000万ウォンから3000万〜5000万ウォンに引き上げ、参入障壁を高めることである。検討中の追加措置には、投資者教育プログラムの強化や、市場閉鎖時に流動性提供者が見積もり提出義務を減らすことで生じる売買スプレッドの改善も含まれる。これらの商品は、海外投資需要を国内に誘導するために設計されたが、立法者や政策立案者からは、意図した政策目標を達成するどころか、市場の過度なボラティリティを引き起こしているとして批判を受けている。

アメリカとイランはホルムズ海峡周辺で3日間軍事衝突を繰り返したが、9日（米東部時間）に国際的な原油価格は下落した。8月納品のWTI原油は1.44ドル（1.96％）下落し、1バレル72.08ドルで取引を終えた。一方、9月のブレント原油は1.72ドル（2.20％）下落し、1バレル76.30ドルとなった。この価格下落は、戦闘が短期間で終わると予想するトレーダーの間でリスク志向が広がったことによるものであり、戦略的な水路を通るタンカーの交通量は減少していたにもかかわらず、市場はリスクを取る姿勢を示した。 ホルムズ海峡の交通量減少にもかかわらず原油価格は下落 米国東部時間の9日にニューヨーク商品取引所で、8月納品のWTI原油は1バレル72.08ドルで取引を終え、前日比1.44ドル（1.96％）の下落となった。9月納品のブレント原油は1バレル76.30ドルで終了し、前日比1.72ドル（2.20％）の下落だった。 ホルムズ海峡を通るタンカー交通は戦闘の再開により大きく減少したが、市場参加者はリスク志向に傾いた。リロウ・オイル・アソシエイツのリロウ・アンドリー会長は、「比較的穏やかな時期と戦闘の間には

Yonhapinfomaxによると、アメリカとイランの軍事交流が4日連続で続く中、7月9日に原油価格は下落しました。8月納品のウェスト・テキサス・インターミディエイト原油は1.44ドル、または1.96％下落し、ニューヨーク商品取引所で1バレル72.08ドルで取引を終えました。9月納品のブレント原油は1.72ドル、または2.20％下落し、1バレル76.30ドルとなりました。 市場参加者は、紛争が孤立したままで推移すると予想されることが価格下落の要因と見ています。ホルムズ海峡を通るタンカーの交通量が減少したにもかかわらず、リスク志向は強まり、トレーダーは衝突が短期間で終わり、交渉が再開されると見込んでいます。これは、トランプ大統領が軍事作戦は短期間で終わると述べたことに支えられています。

8日から9日にかけて、外国人投資家は約1兆1374億ウォンの純買いを行ったものの、その期間中もサムスン電子やSKハイニックスの売却を続けました。この買い越しは、先月18日から7日までの13営業日連続の純売り（総額49兆2000億ウォン）に続くものです。市場アナリストは、このパターンをセクターローテーションと解釈しており、半導体セクターのピークアウトや高評価に対する懸念の中で、外国資本が大手メモリーチップメーカーからAIインフラや部品株へと移動していると見ています。 外国人投資家はサムスン電子とSKハイニックスを売却しながら、サムスン電子機械を買い増し 韓国証券取引所とNextradeによると、外国人投資家はこの2日間でSKハイニックスを3167億ウォン、サムスン電子を2520億ウォン純売却し、それぞれ純売却額で1位と2位にランクインしました。一方、サムスン電子機械は4058億ウォンの純買い越しでトップとなりました。その他の主要な買い入れ銘柄には、SK Square（2420億ウォン）、LGインノテック（2181億ウォン）、サムスンSDI（937億ウォン）、現代自動車（928億ウォン）な

韓国証券取引所のデータによると、外国人投資家は14日間の不在の後、7月8日から9日にかけて韓国のKOSPI市場に復帰し、約1.14兆ウォンの純買いを記録しました。しかし、大型半導体株の売却を続け、サムスン電子に2520億ウォン、SKハイニックスに3167億ウォンを売却し、最も純売りのポジションとなりました。 一方、外国人投資家はサムスン電子工業に405.8億ウォンの純買いを集中させ、その次にSKスクエア（242億ウォン）、LGインノテック（218.1億ウォン）に買いを入れました。この資金の再配分は、メモリ半導体への関心から、AIサーバー部品、データセンターインフラ、電力関連株など、拡大する人工知能投資の恩恵を受けると期待される分野へのシフトを反映しています。

ナイジェリアの上流石油規制当局NUPRCによると、エクソンモービルとそのパートナーは今週初めに、海上油田開発プロジェクトであるUsan Infill Projectに10億ドルを投資すると発表しました。この投資により、日量の原油生産量が4万バレル増加すると見込まれています。このプロジェクトは、2016年以来初めてエクソンのナイジェリア子会社であるEsso Exploration and Production Nigeriaが同国の掘削事業に復帰することを示しています。

SKハイニックスは、アメリカ預託証券（ADR）の価格を1株あたり149ドルに設定しました。ADRは7月10日にナスダックで取引を開始する予定です。

CMEのFed Watchツールによると、7月10日時点で連邦準備制度が7月の金利を据え置く確率は74.9％であり、25ベーシスポイントの引き上げの可能性は25.1％です。9月については、金利変更なしの確率は35.7％、累積で25ベーシスポイントの引き上げの確率は51.1％、累積で50ベーシスポイントの引き上げの確率は13.1％に変動しています。

金曜日、WTI原油先物は0.4％下落し、1バレル71.81ドルで取引を開始しました。投資家は、より広範な市場の不確実性の中でイランに関連する地政学的リスクを評価しています。

Bitwiseのシニア投資戦略家、フアン・レオンによると、ビットコインの現在の弱気市場は、機関投資家の採用が強化されているにもかかわらず、記録上最も穏やかな構造的下落を示しており、8か月間で50％の下落を経験しています。機関投資家は、暗号資産が生き残れるかどうかを問う段階から、エントリーポイントやポジションサイズについて議論する段階に移行しており、既存の資産配分者はこの下落を買いの機会と捉え、新たな資本プールは規制の明確さを待っています。 現在の下落局面は、過去のサイクルと比べて顕著に異なり、ビットコインは2022年の弱気市場で78％下落し、2018年には84％下落したのに対し、50％の下落にとどまっています。過去の底値指標も現れ始めており、売られ過ぎのモメンタム指標や6月の記録的なスポットビットコインETFの資金流出が挙げられます。ただし、レオンは、継続的な弱さは主にマクロ経済の圧力—高止まりするインフレが高金利を支え、AIへの熱狂が資金流入を吸い取っていること—によるものであり、ファンダメンタルズの悪化によるものではないと述べています。4月以降、メモリーチップETFには約120億ド

韓国金融投資協会と未来アセット証券によると、韓国のコスピ株価指数は7月7日から8日にかけて約10％下落したが、証券会社による強制清算（逆取引）は通常の水準から大きく増加しなかった。これは、個人投資家のレバレッジリスクを管理するために、証券会社が積極的に証拠金要件を引き上げたことによる安定性に起因している。

9日の午後3時（東部時間）に米国債の価格は3日ぶりに上昇し、短期満期の債券が相対的に強さを示した。10年物国債の利回りは2.80ベーシスポイント低下して4.5390％となり、2年物は3.50bp下落して4.1640％となった。これは、韓国聯合ニュースの海外金利情報画面によると、国際原油価格が3日ぶりに安定したことによるものである。ウエストテキサス中質原油は1.96％下落し、1バレル72.08ドルとなった。CNNは、米国とイランの前回の停戦覚書において重要な仲介役を果たしたパキスタンとカタールが、両国を交渉のテーブルに戻すために働いていると報じた。 原油価格の安定により満期を問わず国債利回りが低下 9日の東部時間午後3時時点で、10年物国債の利回りは4.5390％で、前日の午後3時の基準値から2.80bp低下した。金融政策に敏感な2年物の利回りは同期間に3.50bp下がり4.1640％となった。30年物国債の利回りは1.10bp下がり5.0530％となった。10年物と2年物の利回り差は36.80bpから37.50bpにわずかに拡大し、ブルスティープ（傾斜の急な上昇）を示した。 国債利回り

バーンスタイン（Jin10経由）によると、投資銀行は2026年の金価格目標を7月10日に引き上げ、後半には1オンスあたり4,375ドル、年間全体では4,533ドルを予測している。同社は、中央銀行の金購入の継続と、今後12か月間に連邦準備制度理事会の利上げの可能性が低いことが価格を支えると見ており、連邦準備制度理事会は最大で1回または2回の利上げを行う可能性が高いと予測している。バーンスタインはまた、Q2の実質金利の上昇により金価格が4,650ドルから約4,000ドルに下落した後、金利の見通しが安定していることで、貴金属の上昇余地があることを指摘した。

韓国の証券会社は7月1日から証拠金要件を40％に引き上げ、個人投資家によるレバレッジ株取引を制限し、7月7日から8日にかけての韓国株式市場の急落を前にしていた。これらの2日間でKOSPIは約10％下落したにもかかわらず、証拠金ポジションの強制清算は7月7日時点で未決済証拠金の2.2％にとどまり、6月の平均5.1％を下回った。これは、韓国金融投資協会と未来アセット証券のデータによると、未来アセット証券、キウム証券、韓国投資証券、メリッツ証券による事前の証拠金率引き上げにより、最大レバレッジが5倍から2.5倍に縮小され、市場のボラティリティが高まる中での個人投資家の借入資金によるポジションを抑制したためである。 証券会社は7月1日に証拠金要件を40％に引き上げ 未来アセット証券は、7月1日から特定銘柄の証拠金率を従来の20-30％から一律に40％に引き上げた。同社は、国内株式市場の変動性が過去より高まっていること、大型半導体株に資本が集中していること、レバレッジETF資産の増加、短期的な価格変動の拡大により、市場ショックが増幅する可能性が高まったため、事前に調整を行ったと述べた。キウム証券

木曜日（7月9日）、米ドル指数は100.96に下落しました。これは、原油価格の下落と、連邦準備制度理事会の会合議事録において、役員間で重要な政策の意見分裂が明らかになったことによるものです。水曜日に公開された6月16日-17日のFOMC議事録によると、連邦準備制度は金利を据え置いたものの、今後の金利動向については政策担当者の間で意見が分かれていることが示されました。ほとんどの役員は、インフレがさらなる利上げなしで連邦準備制度の2％目標に戻ると考えていますが、他の役員は、AIによる需要の強さ、中東の紛争、関税政策がインフレを高止まりさせる可能性があり、利上げの選択肢を残していると懸念しています。