南韓公債市場參與者在 7 月 20 日採取審慎立場，並在升溫的地緣政治緊張局勢與央行政策訊號出現後，留意國際油價與半導體製造商股票走勢。伊朗在週末正式宣布將不再履行與美國的諒解備忘錄（MOU）義務；同時，美國中央司令部（US Central Command）在 7 月 18 日表示，7 月 17 日在約旦防禦伊朗的彈道飛彈與無人機攻擊時，有 2 名美軍士兵死亡、另有 1 人失蹤。韓國央行（BOK）行長申炫秀（Shin Hyun-song）強調，央行在前一週的貨幣政策會議升息後，將「非常仔細」地觀察第二季國內生產總值（GDP）數據，並保留連續升息的可能性。隨著市場預期將於 7 月 23 日發布第二季 GDP，南韓公債市場面臨更高的不確定性；此外，總額 2.8 兆韓元的 5 年期公債拍賣也計畫在同一時點進行。
伊朗宣布終止對美 MOU 義務，軍事緊張升級
伊朗在週末正式表示，將不再履行其與美國之間的諒解備忘錄（memorandum of understanding）的義務。美國中央司令部在 7 月 18 日宣布，駐紮在約旦的 2 名美國軍事人員在 7 月 17 日於與盟軍並肩防禦伊朗的彈道飛彈與無人機攻擊時死亡，另有 1 名軍方人員被通報失蹤。市場觀察人士指出，衝突加劇可能將有助於維持國際油價的上行壓力。公債市場參與者表示，若在日內出現大幅的股票價格修正，特別是半導體類股在持續「見頂出脫」疑慮下，可能會提高對避險資產的需求，包括政府公債。
BOK 行長申炫秀暗示將升息與第二季 GDP 數據連動、可能連續
韓國央行（BOK）行長申炫秀（Shin Hyun-song）在前一週貨幣政策委員會會議作出升息決議後的記者會上，留有連續升息的可能性，同時強調央行將在記者會上「非常仔細」檢視第二季 GDP 數據。當被問及核心通膨趨近目標的時間表時，申炫秀表示，「核心通膨不會照著自己的拋物線走向——其軌跡取決於貨幣政策如何回應」，並補充說，「如果貨幣政策使用得當，它就不會長時間維持在高於目標水準的狀態。」行長提到，自 2022 年以來主要經濟體在控制通膨方面遭遇困難，原因是需求面價格壓力被低估。申炫秀解釋，像是因油價上漲等因素導致的商品或服務價格上升所帶來的間接效應，會在 6 個月內達到最大影響，且會持續影響一年以上的通膨。市場參與者指出，要避免連續升息需要跨越重大障礙，因為普遍預期第二季 GDP 將超過 BOK 先前基於該季出口指標大幅改善所做的原始預測。申炫秀明確表示，央行將把 7 月通膨數據與第二季 GDP 一起檢視，同時強調即便隨著油價下跌而使通膨總體趨於緩和，仍需關注核心通膨與生活成本通膨。
BIS 研究指出先行緊縮的模式出現在成熟經濟體
國際清算銀行（BIS）在 2022 年 12 月發布研究，題為「Front-loading Monetary Tightening: Pros and Cons（前置型貨幣緊縮：利與弊）」，研究自 1970 年代以來針對成熟經濟體進行的 70 多輪貨幣緊縮周期。該研究指出，在採取先行升息之前常見的前提包括：通膨快速加速、國內貨幣大幅貶值，以及通膨預期上升。BIS 分析結論認為，這種先行緊縮有助於壓制上升的通膨預期：在初次升息後的一年內通膨下降，但失業率則在更晚時期顯著上升。研究也指出，先行緊縮本質上意味著「現在做更多、之後做更少」，當終端利率相對明確時，可能會向市場傳遞寬鬆/緊縮程度的訊號；但若所需緊縮強度仍不確定，則可能引發不利的市場反應。申炫秀行長在記者會上表示，「速度必須考量整體貨幣政策路徑，政策也必須相應落實」，並補充說，「這不是騎腳踏車，而是駕駛一艘大型油輪」，以及「由於它不會在一天、兩天或幾天內就移動，我們將隨時間推行政策，並考量對經濟的所有影響。」
南韓第 2 季 GDP 將於 7 月 23 日發布
第二季 GDP 公告預定於 7 月 23 日發布。市場參與者預期，在數據發布前，中期公債的各類區塊將出現更高程度的審慎。總額 2.8 兆韓元的 5 年期公債拍賣計畫在上述時點舉行。
常見問題
7 月 20 日，韓國央行行長申炫秀談到連續升息時說了什麼？
申炫秀行長在先前一週貨幣政策會議後的記者會上，留有連續升息的可能性，並表示央行將「非常仔細」地觀察第二季 GDP 數據。他強調，「眼下即將出爐的數據非常重要，所以我無法在任何方面做出確定性的表態」以及「接下來的幾次會議都是直播式的會議。」
為什麼美國中央司令部在 7 月 18 日通報約旦的傷亡情況？
美國中央司令部在 7 月 18 日宣布，兩名美國軍事人員在 7 月 17 日於約旦防禦伊朗的彈道飛彈與無人機攻擊時死亡，另有 1 人失蹤。這是在伊朗週末宣布將不再履行對美國的 MOU 義務之後發生的。
南韓何時會發布第二季 GDP 數據？
南韓的第二季 GDP 數據預定於 7 月 23 日發布。市場參與者普遍預期，該數據將超過韓國央行基於第二季出口指標大幅改善所做的原始預測。
