首爾債券市場預期在 7 月 20-24 日當週將呈現審慎走勢，因投資人將關注南韓第 2 季經濟成長數據與國際油價走勢。該展望源於升高的美伊軍事緊張局勢：美國中央司令部於 7 月 18 日宣布，駐留於約旦的 2 名美國士兵於 7 月 17 日在對伊朗彈道飛彈與無人機攻擊的防禦行動中死亡，另有 1 人失蹤。副總理兼經濟部與財政部部長 具允哲 將在整週主持多場經濟會議，而韓國央行預定於 7 月 23 日發布第 2 季實質 GDP 數據。
美國中央司令部：在對伊朗防禦行動中約旦發生美軍士兵死亡
美國中央司令部負責針對伊朗的軍事行動，7 月 18 日表示：當中央司令部及盟軍正防禦伊朗彈道飛彈與無人機攻擊時，駐留約旦的 2 名美國士兵於 7 月 17 日死亡。其中 1 名士兵仍下落不明。
副總理 具允哲 預定於 7 月 20 日主持對外經濟部長會議，並出席首次周年的市政廳大會。7 月 22 日，他將參與結合緊急經濟總部會議與經濟及產業競爭力提升部長會議；而 7 月 24 日則將出席民生物價特別管理工作小組（TF）會議。
經濟部與財政部將於 7 月 22 日公布 2025 年國民資產負債表（National Balance Sheet）成果。
韓國央行行長 申鉉秀 將前往新加坡，出席東亞-太平洋中央銀行高層會議（EMEAP）的會議。
BOK 將於 7 月 20 日發布金融機構放款行為調查結果。7 月 22 日，將公布 2026 年 6 月的生產者物價指數（PPI）（初步），而 7 月 23 日將發布備受期待的第 2 季實質 GDP 數據。同一天也將宣布 8 月貨幣穩定債券的發行計畫。
首爾債券市場：3 年期殖利率上升 8.1bp，空方持平（bear flattening）
在前一週（7 月 13-17 日）中，3 年期韓國公債殖利率（依平均市場利率）較前週上漲 8.1bp 至 3.852%。10 年期殖利率則上升 6.4bp 至 4.30%。10 年期與 3 年期公債之間的利差由 46.6bp 收斂至 44.8bp，使得殖利率曲線略為平坦化。
美伊衝突加劇與國際油價上漲，使短至中期部位的疲弱加劇。就國內而言，由於預期將進行首次升息，審慎情緒仍持續。
國內出口指標表現也不錯，成為偏空因素。7 月 1 日至 7 月 10 日的出口年增 53.9%，創下 1-10 天區間的歷史最高水準。
在財金委員會會議以及 6 月美國消費者物價指數（CPI）發布等高波動指標前，10 年期韓國公債拍賣順利進行。
南韓總統 李在明 於 7 月 13 日在青瓦台舉行的全國財政戰略會議開幕致詞時表示：「由 AI（人工智慧）革命所引發的半導體繁榮，預期將帶來史無前例的新增稅收」，並補充說：「這筆大規模新增稅收將作為未來應對策略性投資的資金來源。」
美國 CPI 低於市場預期，為紐約債券市場提供支撐。然而，因市場對財金委員會會議前仍保持謹慎，該數據在國內並未扮演偏多因素。
美國勞工部於 7 月 14 日宣布：6 月所有項目 CPI 較前月下滑 0.4%。這是自 2020 年 4 月以來的最低水準，且低於市場預期的 -0.1%。
財金委員會決議符合市場預期。韓國央行於 7 月 16 日的會議上以一致決議，將基準利率從 2.50% 上調至 2.75%。
當被問及下個月是否可能出現連續升息時，BOK 行長 申鉉秀 回應：「所有即將召開的會議都是直播的會議」，並表示「我們會將所有可能性都打開。」
在財金委員會會議當天，依平均市場利率，3 年期與 10 年期部位分別下跌 1.5bp 與 3.2bp。分析認為，市場部分反映了它先前未曾追隨的紐約債券市場走強，因此財金委員會相關的謹慎情緒有所消退。
外國人在前一週淨賣出約 11,000 份 3 年期韓國公債期貨，以及約 2,200 份 10 年期期貨。
前一週期間，美國 2 年期與 10 年期公債殖利率分別下跌 1.3bp 與 2.9bp。
分析師預期：在政策不確定性下將進行審慎交易
專家預期債券市場將持續保持審慎。
DB Securities 資產策略團隊主管 牟泓哲 解釋：「由於升息，carry（持有收益）的吸引力提高，而且利率上升已在提前定價，因此在價格面上也具有優勢」，並補充說：「匯率下跌與股市不穩定可能對債券殖利率形成下行壓力。」
他表示：「不過，油價又顯示出不穩定的走勢，而與伊朗相關的不確定性仍在」，並指出：「因此這是一個審慎的區段，因為它可能強化央行的緊縮立場。」
團隊主管 牟也補充說：「基於半導體產業狀況而對國內經濟成長預測進行上修的可能性，以及在不確定性方面的低投資情緒等因素，依然存在」，並表示：「在這個審慎階段，僅能期待有限的撿便宜式（bargain hunting）買盤。」
新韓證券 研究員 趙永九 表示：「就目前而言，貨幣政策的緊張程度仍偏高；而經濟展望上修的幅度，是否會再次凸顯中東風險，以及 8 月底的明年預算計畫與韓國公債發行上限，預期將成為決定利率走向的主要因素。」
他解釋：「今年的成長率預測可在接近 3% 左右且不至於造成重大衝擊而被消化；但如果成長落在 3% 中段或更高，則可能反映額外的衝擊。」
常見問題
7 月 20-24 日當週將發布哪些關鍵經濟數據？
韓國央行預定於 7 月 23 日發布第 2 季實質 GDP 數據。BOK 也將在 7 月 20 日公布金融機構放款行為調查結果，並在 7 月 22 日公布 2026 年 6 月的生產者物價指數（PPI）（初步）。經濟部與財政部將於 7 月 22 日公布 2025 年國民資產負債表（National Balance Sheet）成果。
首爾債券市場在 7 月 13-17 日當週表現如何？
3 年期韓國公債殖利率上升 8.1bp 至 3.852%，10 年期殖利率則增加 6.4bp 至 4.30%。10 年期與 3 年期公債之間的利差由 46.6bp 收斂至 44.8bp。韓國央行在 7 月 16 日以一致決議將基準利率從 2.50% 上調至 2.75%。
美國中央司令部就約旦的美軍士兵發布了什麼消息？
美國中央司令部於 7 月 18 日表示：當中央司令部及盟軍正在防禦伊朗彈道飛彈與無人機攻擊時，駐留約旦的 2 名美國士兵於 7 月 17 日死亡。其中 1 名士兵仍下落不明。
