UOBケイヒアン・インドネシア部門、IPOのデューデリジェンス不備により停止

規制措置および停止

インドネシアの金融監督当局 OJK (Otoritas Jasa Keuangan) は、UOB Kay Hian のインドネシア部門である PT Kay Hian Sekuritas (旧称 PT UOB Kay Hian Sekuritas) に対し、新規上場の引受けを罰金と停止処分とした。同当局は、IPO（新規株式公開）においてデュー・ディリジェンス違反と不適切な株式配分の慣行があったことを確認した。OJK の 2月の声明およびその後の開示によれば、当該ブローカーには 2億5,000万ルピア (約 S$18,000) が科され、営業許可は1年間停止された。

2019年のIPO案件

PT Kay Hian Sekuritas は、不動産開発業者 PT Repower Asia Indonesia の引受会社として機能し、同社は2019年に上場した。OJK による最近の調査で、取引が始まる前に、独立投資家向けに確保されていた株式が、発行会社の従業員であると銀行口座開設書類で申告していた8人の個人に割り当てられていたことが判明した。OJK はまた、その株式購入が、PT Kay Hian Sekuritas の関連会社である、シンガポール拠点の UOB Kay Hian Credit によって資金提供されていたことも突き止めた。

OJK の情報源は、この仕組みを「連携した裏口融資の構造」と説明した。同情報源によると、4月10日に The Straits Times が引用したところでは次のとおりだ。「引受会社が、自社のスタッフに対し、引受会社の関連会社から直接貸し付けられた資金を使って株を購入させることを許すと、公募の整合性が損なわれ、市場の需要が実在するかのような誤った感覚が生まれます。引受会社の狙いは、本当はインサイダーネットワークと呼ばれるものによって株が厳密に管理されているのに、十分なオーガニックな投資家の関心があるという印象を作ることです。」

OJK の規制上の判断

OJK は、PT Kay Hian Sekuritas が、その関連会社経由で提出された雇用情報の不整合を特定するための立場にあったにもかかわらず、それを行えなかったと判断した。誤った情報の使用は、デュー・ディリジェンスおよび株式配分手続きに関するインドネシアの資本市場規制への違反につながった。OJK は2月の声明で、インサイダー向けのIPO株式配分には市場の公平性を確保するための厳格なルールがあると指摘した。

規制の執行と今後の見通し

OJK のトップである Friderica Widyasari Dewi は、監視と法執行を強化し、株式の受益者（beneficiary）に関する所有データの透明性を高め、市場参加者全体にわたるガバナンスを改善すると誓約した。ジャカルタで開かれた海外記者向けの最近のプレゼンテーションで、Dewi は PT Kay Hian Sekuritas への罰金について「大きな金額だ」と述べ、次のように語った。「私たちは皆さんに、これについて非常に真剣に取り組んでいることを示したいのです。市場操作は非常に深刻な問題だと見ています。」

PT Kay Hian Sekuritas は、The Straits Times からのコメント要請に応じなかった。

より広い市場の文脈

この執行措置は、変動の激しい期間の後、インドネシア当局が資本市場の監督を強化するためのより広範な取り組みの一部だ。2024年の初めに、グローバルな指数提供会社 MSCI が市場の透明性に関して提起した懸念が、インドネシア株の急激な売りを引き起こした。当局はその後、IPO の実務や取引活動について複数の調査を開始している。

アナリストは今回の規制措置を前向きに捉えている。S&P Global Ratings のバンキング・アナリスト Ivan Tan は、インドネシアのより厳格な規制姿勢は、より厳しいコンプライアンス基準を後押しし、それが「国内外の投資家の信頼を、同国の資本市場に関してともに強める」可能性があると述べた。Fitch Ratings のディレクター Roy Purnomo は次のように付け加えた。「(regulatory) 行為は、これが一貫して行われるなら、今後の株式所有に関する透明性を高めるはずです。また、新しいIPOの質も向上させるでしょう。」