ゲート・ニュース。中東の情勢が緊迫した状態が続いているにもかかわらず、日本の大企業の景況感は2026年の第1四半期も依然として強い。日本銀行の最新の短観調査によると、大企業の製造業の業況判断指数は17に上昇し、前四半期の15を上回った。市場予想も上回り、2021年末以来の最高水準を更新した。非製造業の企業の景況感指数は36のまま推移しており、数十年にわたる高水準にある。
アナリストは、日本企業の収益力が堅調で、ある程度はエネルギーコスト上昇によるプレッシャーを相殺していると指摘する。UBPのエコノミスト、Carlos Casanovaは、利益の好調さが企業の景況感を下支えしており、年初の輸出の伸びも経済に追い風になっていると述べた。HSBCのエコノミスト、Frederic Neumannも、日本の1月と2月の輸出実績が力強かったことが、ビジネス心理の回復を後押しする重要な要因だと触れている。
ただし、このデータには明確な遅行性もある。調査期間が3月までのため、イラン紛争の激化による実際の打撃を十分に反映できていない。ホルムズ海峡の輸送リスクが高まるにつれて、エネルギー価格の変動がいっそう大きくなり、企業が直面する将来のコスト圧力は上昇している。Frederic Neumannは、今後数カ月の景気見通しに伴う不確実性が大きく増しており、サプライチェーンの安定性も課題になっていると考えている。
Oxford Economicsのエコノミスト、Noriaki Yamaguchiも同様に、今回の調査結果は現在の地政学リスクの変化を十分に映し出せていないと指摘する。エネルギー価格の上昇は日本の貿易条件を悪化させ、それによって企業の景況感を弱めるだろうと予想している。データによれば、日本のエネルギー依存は87%を超えており、対外ショックへの感応度は非常に高い。
政策面では、日本は戦略石油備蓄の放出を開始し、燃油の補助金も提供して、エネルギー価格上昇のショックを緩和しようとしている。原油価格の上昇が続けば、インフレ率の押し上げにつながる可能性もある。市場は日本経済のレジリエンスを改めて評価し直しており、短期の信頼感と中期のリスクのギャップが、今後の動きを左右する重要な変数になるかもしれない。（CNBC）
