ゲートニュース：米国証券取引委員会（SEC）は最近、重要なルール改正を承認し、ブローカーディーラーが証券貸借業務において、S&P500およびラッセル1000指数の構成銘柄の組み合わせを新たな担保区分として使用できるようにしました。この変更は、長年にわたり現金、米国債、または銀行保証に限られていた制約を打ち破り、機関の資金運用により高い柔軟性をもたらします。
新ルールの中核は「適格株式担保」を導入することにあり、大型上場企業の株式を組み合わせた分散ポートフォリオ、ならびに関連指数に連動するレバレッジをかけないETFを含みます。つまり、証券貸借市場においてブローカーディーラーは、高い流動性を持つ株式資産を担保として活用できるため、資本効率を最適化し、従来の低利回り担保への依存を低減できます。
運用面では、このルールは主に大規模な機関投資家を対象としています。適格な参加者は、Rule 144Aの定義に該当する適格機関投資家であること、または保有する証券資産が少なくとも1億米ドルであること、あるいは同等規模の代理銀行を通じて参加することなど、厳格な基準を満たす必要があります。さらに規制では、ブローカーディーラーが通貨ごとに1%から5%の超過担保率を設定し、日次の時価評価メカニズムを実行して市場変動によるリスクを抑えることを求めています。
SECは基礎資産としてS&P500とラッセル1000の構成銘柄を選びました。主な理由は、十分な流動性、比較的低いボラティリティ、市場の厚み（流動性の深さ）にあります。この設計は、資金調達の効率を高めると同時に、システミック・リスクを管理可能に維持することに役立ちます。規制当局はまた、実施過程で市場参加者が統一基準を満たせるようにするため、SIFMAとISLAに対して説明的なガイダンス文書も同時に発行しました。
市場構造の観点から見ると、この政策は証券貸借市場の流動性を高めるための重要な施策と見なされています。担保の範囲が広がることで、機関のショート（空売り）、ヘッジ、ならびに流動性管理における運用の余地が明確に拡大し、ひいてはリスク資産の価格形成ロジックにも間接的な影響を与える可能性があります。
今後数か月で、この枠組みを機関が大規模に採用するかどうかが注目点になります。採用率が上がれば、米国の資本市場における資金の回転効率がさらに強化され、ビットコインを含むリスク資産の流動性環境にも波及効果が生じるかもしれません。
