ステーブルコインはFDIC保険の対象外！GENIUS法案が銀行預金の境界線を明確に

アメリカ連邦預金保険公社（FDIC）会長のトラビス・ヒルは、水曜日にワシントンの米国銀行家協会の会議で、Genius法案の規制枠組みの下では、ステーブルコインの保有者は一切の政府預金保険の対象外になると明確に述べました。この発言は、ステーブルコインを銀行預金とは異なる独立した資産カテゴリーとして位置付け、連邦保険の対象外とするというGenius法案の核心的意図をさらに強調しています。

FDICの立場の論理：なぜステーブルコインは預金保険の資格に該当しないのか

（出典：FDIC）

従来の銀行預金はFDICの保護を受けており、各預金者は最大25万ドルの連邦預金保険のカバーを受けられます。この制度は1933年以来、米国の銀行システムの信頼の基盤の中心です。ステーブルコインはこれから除外されており、USDCやUSDTの保有者が発行者の問題に直面した場合、完全に発行者の自己準備金に依存し、連邦政府の信用保証は受けられません。

ヒルの主張は、Genius法案の立法意図は、ステーブルコインと銀行預金の法的性質を明確に区別することにあるというものです。また、保険の適用を移行させることを模索しても、現行制度の標準は実質的な障壁となっていると指摘します。「現行の移行保険規則は、最終顧客の身元と利益を通常の業務プロセスの中で確認できることを要求しており、これは現在の大規模なステーブルコインの仕組みでは一般的ではありません。」これは、技術的な観点からも、ステーブルコインが保険移行に必要な識別条件を満たすのは難しいことを意味します。

二つの資産、二つの運命：ステーブルコイン vs トークン化預金

今回のFDICの方針明確化は、ブロックチェーン上のデジタル資産に関する重要な規制の分水嶺を示しています。ステーブルコインとトークン化預金は、同じブロックチェーン上の資産でありながら、規制の扱いは大きく異なります。

ステーブルコイン：FDICの保険対象外であり、移行保険の対象外。Genius法案の要求に基づく発行者の準備金メカニズムに依存してユーザー資金を保護。

トークン化預金：ヒルは明確に述べており、技術や記録方式に関わらず、ブロックチェーン上に存在するプログラム可能なトークン形式の銀行預金は、法的には預金とみなされるべきだとしています。「したがって、トークン化預金は非トークン化預金と同じ規制と預金保険の待遇を受けるべきです。」

この違いの鍵は、法律上の性質の認定にあります。トークン化預金は本質的に銀行の負債であり、FDICの保障が適用されるのに対し、ステーブルコインは発行者が発行するトークンであり、法律上は銀行預金に属しません。

銀行業界の懸念：ステーブルコインは預金を奪うのか？

ステーブルコインと預金保険の境界線は、規制の焦点となる理由は、銀行のビジネスモデルに潜む潜在的な脅威にあります。銀行家たちは、もしステーブルコインが預金と同様の機能を提供し、より高い利回りを付加できるなら、預金者は資金を銀行口座からステーブルコインに移す可能性があり、銀行の預金基盤を侵食する恐れを懸念しています。預金は銀行の貸出の主要な資金源です。

ジェフリーズのアナリストは今週、ステーブルコインの普及が急速に進めば、今後5年で米国の銀行のコア預金が3%から5%失われ、銀行の利益に直接影響すると推定しました。しかし、ヒルはより中立的な見解を示しています。顧客が資金を銀行口座からステーブルコインに移すことは、「通常、全体の銀行システムから資金を取り除くことにはならないが、システム全体の預金の性質と分布に影響を与えるだろう」と述べています。

よくある質問

FDICの明確な声明後、USDCやUSDTなどのステーブルコインはより安全性が低くなったのか？

FDICの声明は、ステーブルコインの法的地位を明確にしたものであり、実際のリスクを増加させたわけではありません。Genius法案は、ステーブルコイン発行者が米国債や同等の現金資産を含む十分な準備金を維持することを求めており、これによりトークンは1:1で交換可能です。したがって、主要なステーブルコインの安全性は、発行者の準備金管理に依存しており、連邦預金保険には依存していません。FDICがステーブルコインを保護しない立場は以前から予想されており、今回の声明はあくまで正式な確認に過ぎません。

「移行保険」とは何で、なぜそれも排除されるのか？

移行保険（Pass-through Insurance）は、銀行や金融仲介機関が最終顧客に代わってFDICに預金保険の適用を申請する仕組みであり、貨幣市場ファンドや一部の預金管理サービスで一般的です。ヒルは、現行規則では、この種の保険は日常業務の中で最終受益者の身元と利益を明確に識別できることを要求しており、大規模なステーブルコインの仕組みはこの要件を満たすのが難しいと述べています。さらに、Genius法案の立法意図もあり、移行保険もステーブルコインには適用されないとしています。

なぜトークン化預金はFDICの保護を受けられるのに、ステーブルコインは受けられないのか？

その核心は、法律上の性質の違いにあります。トークン化預金は銀行負債のデジタル表現であり、資金は銀行に預けられ、銀行は預金者に元本を返済する義務があります。どのような技術や記録方式であっても、この銀行負債の性質は変わらず、したがってFDICの保障が適用されます。一方、ステーブルコインは発行者が発行するトークンであり、発行者が銀行でない場合も多く、その法律上の性質は約束手形や基金の持分に近く、銀行預金とはみなされません。