比特币现在是在抢先于美联储，而不是对美联储作出反应。交易型基金（ETF）才是原因

根据币安研究（Binance Research）的一份新报告，比特币可能不再与美联储政策保持同步。该报告指出，这种变化源于由现货交易所交易基金（spot exchange-traded funds）推动的结构性转变。

多年来，尽管加密市场对利率信号的反应异常剧烈，但当央行收紧货币政策时，比特币就会下跌。

如今，这种模式似乎正在破裂：币安数据显示，比特币与其全球宽松程度指数（Global Easing Breadth Index）之间的相关性——该指数追踪41家央行——自2024年以来已显著转为强烈的负值。2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了现货比特币ETF。

在ETF出现之前，这种关系是温和正向的，比特币往往会在数月内跟随全球宽松周期。现在，该报告发现，相反的效应几乎增强了三倍，这表明旧有的关联已经反转。

这种变化反映了推动价格的力量正在发生转移。过去，散户投资者曾在加密交易中占据主导，并会对宏观消息作出反应。ETF使机构投资者发挥了更大的作用，而这些机构往往会在政策变化之前数月就开始布局，将BTC视为一种具有前瞻性的资产。

币安研究写道：“因此，BTC可能已经从宏观层面的‘滞后接收者（lagging receiver）’演变为‘领先定价者（leading pricer）’。宽松的峰值或许已成为比特币的旧闻，而加密原生的驱动因素——例如政策进展和机构资金流——可能比货币宽松本身的方向更重要。”

这些发现发布之际，市场正因对与油价上涨相关的再度滞胀（stagflation）担忧，以及围绕中东战争不断升级的地缘紧张局势而陷入困扰。

利率预期已从预计降息转为可能加息的情景；而在历史上，这种背景通常会对风险资产造成压力。

币安认为，这种反应可能被高估了。在以往的周期中，央行往往会在通胀飙升之际转而支持增长。如果历史重演，央行最终将把增长置于通胀之上，而比特币很可能会比预期更早对这种转向进行定价。