LH 於 H1 發行 $937M 外國債券，因國內利率飆升

韓國土地與住宅公社（LH）在上半年期間曾四度發行外幣債券，橫跨多種幣別，包括瑞士法郎、巴西雷亞爾、澳洲元以及日圓，合計折算為 9.3716 億美元等值（約 1.39 兆韓元）。隨著國內債券市場狀況惡化，這項海外多元化策略浮現：LH 的 3 年期殖利率由年初的 3.141% 升至 4.256%，而 3 年期公債基準由 1 月 2 日的 2.926% 攀升至 3.890%。LH 也超越既有的美元債發行計畫，切入利基的海外離岸市場，以凍結的國內投資者情緒（受利率上調擔憂影響）之下，確保穩定資金與具競爭力的利率。

LH 上半年四幣別發行 9.37 億美元外幣債

根據 15 日韓國聯合通訊資訊（Yonhap Infomax）「發行／到期清單」（畫面編號 4022），LH 於上半年期間合計四次發行外幣債券。4 月，LH 在同一個月份發行瑞士法郎債與巴西雷亞爾債；其後於 5 月發行澳洲元債、6 月發行日圓債，以美元換算計總額達 9.3716 億美元（約 1.39 兆韓元）。

LH 上半年外幣債發行細節。來源：Yonhap Infomax「發行／到期清單」（畫面編號 4022）

考量到公營企業在上半年國內債券市場面臨艱困狀況，LH 的海外募資努力更顯突出。由於對基準利率上調的疑慮使國內投資者情緒僵住，公營企業不僅出現投標失敗，或即便信用評等取得「AAA」最高等級，也仍需接受大幅提高的市場利率。3 年期公債殖利率由年初（1 月 2 日）的 2.926% 上升至前一日的 3.890%，導致公營企業的發行利率大幅上衝。LH 的 3 年期民平利率亦同步由年初的 3.141% 升至前一日的 4.256%，反映出融資條件惡化。

LH 在海外市場找到了突破。相較於國內韓元市場，海外市場透過充裕的流動性再加上韓國紙的安全資產定位，提供了穩定資金。LH 進一步超越美元債發行，先發佈各種替代幣別市場，鎖定利基機會。由於已在海外市場取得充足資金，LH 在國內市場波動之下仍維持相對的流動性彈性，並透過以低於上揚的國內民平利率取得資金而實現成本節省。

LH 以 5 億澳元在袋鼠債市場亮相發行

LH 的外幣市場策略並非一蹴而就。該公司自去年起就探索各種幣別市場，並評估投資者基礎擴張的可能性。袋鼠債（澳洲元債）於 5 月完成首發，正體現這種做法。當多數公營企業因投資者情緒轉弱而減少國內債券發行時，LH 的 5 億澳元（約 536.40 億韓元）募資特別引人注目。

這源自 LH 的持續努力。在追蹤澳洲元市場並評估機會後，LH 於 9 月透過 2.6 億澳元的私募投放建立市場聯繫。隨後，該公司以本年度公募首發，宣布袋鼠債市場的全面募資活動。

LH 進入歐元、瑞士法郎、日圓與巴西雷亞爾市場

LH 去年 11 月的歐元債首發令韓國紙市場感到意外。由於投資人偏保守特性，歐元債市場對新進入者而言被視為較為艱難，但 LH 從併入後的首筆發行即展現利率競爭力，並很快完成布局、迅速安定下來。其版圖今年持續擴張。今年 4 月，LH 成為今年首家切入瑞士法郎債市場的韓國發行機構，完成募資。5 月，該公司再度擴大，發行私募日圓債，搶占離岸亞洲的投資需求。LH 也持續發行巴西雷亞爾債，該幣別因韓國與巴西之間的租稅協定而具備相關優勢。

一位 LH 資金籌措官員表示：「鑑於政策性計畫執行所需的大額資金，我們將以國內與海外市場相互補充的方式，強化資金的穩定性與靈活性。」

常見問題

LH 上半年發行了哪些外幣債券？

LH 於上半年期間共發行四次外幣債：4 月發行瑞士法郎債、4 月發行巴西雷亞爾債、5 月發行澳洲元債、6 月發行日圓債，合計折算為 9.3716 億美元等值（約 1.39 兆韓元）。

為什麼 LH 增加海外債券發行？

LH 因國內債券市場情況惡化而擴大海外發行：該公司 3 年期殖利率由年初的 3.141% 上升至 4.256%，並因利率上調擔憂使國內投資者情緒僵住。相較於上揚的國內民平利率，海外市場提供充裕的流動性與較具競爭力的利率。

LH 何時在袋鼠債市場首發？

LH 以 5 億澳元發行量（約 536.40 億韓元）完成袋鼠債（澳洲元債）於 5 月的首發；此一發行係在 9 月以 2.6 億澳元私募投放建立初步市場聯繫之後。