南韓公債市場在 16 日的韓國央行貨幣政策會議前正密切關注韓國央行。普遍預期該央行將在 3 年 6 個月以來首次上調基準利率。市場參與者聚焦於韓國央行（BOK）對經濟狀況、通膨與匯率的研判訊號。關注升高源於不確定經濟風險是否已足夠降溫以穩定債市，或是目前的債市偏弱將持續。
預期 BOK 將基準利率調升至 2.75%
根據 15 日的債券業界消息人士指出，原訂於 16 日召開的金融與貨幣委員會會議，預期將基準利率上調 25bp（1bp=0.01%），由 2.50% 提高至 2.75%。若落實，這將是自 2023 年 1 月以來首次加息。
自 5 月貨幣政策委員會會議以來，BOK 行長申賢澤（Shin Hyun-song）已多次強調需要進行多次升息。於記者會上，他表示：「不論你從通膨、成長、匯率，或不動產角度來看，接下來的路徑相對明確。」在 7 月 9 日的國會報告中，他也提到，需在考量通膨、成長以及金融穩定風險的前提下，於適當時機上調利率。
債市等待 BOK 對經濟不確定性的評估
債市的主要焦點在於利率調升之後，BOK 將提供哪些訊號。市場參與者希望釐清 BOK 對經濟狀況、通膨與匯率的看法，以及這些因素將如何反映在未來的利率路徑上。
某證券公司債券部主管表示：「相較於 5 月貨幣政策委員會會議，對於經濟、通膨與匯率的上行風險的不確定性已下降。委員會如何解讀這點很重要。我們正在等待 BOK 的評估，判斷 5 月點陣圖是否仍然合適。」
該主管補充：「若提及不確定性降低，債券殖利率可能會印證今年的上緣區間，而 1 年以下到期的債券以及信用利差也可能逐步趨於穩定。不過，BOK 可能仍會維持鷹派立場，以最大化貨幣政策的有效性。」
7 月與 8 月連續升息的預期仍然存在。申行長在 5 月記者會上提到，債市不需要穩定措施，且他不會在意市場反應，這也加深了市場的戒心。
IBK Investment & Securities 的研究員鄭炯洙（Jung Hyung-joo）表示：「BOK 的通膨應對立場接近 blitzkrieg（短期密集反應）。在 7 月將利率調升至 2.75% 之後，於 8 月再度升息並快速上調基準利率至 3.0% 的可能性很高。」
美國 6 月 CPI 數據降低聯準會升息機率
美國利率上調機率略為降低，成為壓低 BOK 連續 7 月與 8 月升息壓力的因素。隨著美國緊縮壓力緩和，BOK 也獲得時間，在 7 月升息之後確認通膨、不動產與家庭借貸的趨勢。
美國昨夜公布的 6 月消費者物價指數（CPI）按月下跌 0.4%，低於市場預期的下跌 0.1%。核心 CPI 也未達預期。
在強勁的美國通膨數據之後，市場對聯準會升息的預期走弱。根據 CME Group 的 FedWatch，本月聯準會公開市場委員會（FOMC）會議升息的機率，因通膨公布而從前一日的 41.7% 顯著降至 15.5%；而利率維持不變的機率則從 58.3% 上升至 84.5%。
Kiwoom Securities 的研究員安穗（Ahn Ye-ha）表示：「美國 6 月消費者物價顯示，油價衝擊的二次外溢效應尚未出現，減輕了市場對今年美國升息的擔憂。至少，聯準會在 7 月與 9 月提早升息的理由已轉弱。」
安穗補充：「這也是削弱 BOK 連續升息可能性的因素。過去，當 BOK 連續升息的期間，往往同時伴隨聯準會快速緊縮，並且也曾出現轉弱局面。」
常見問題
韓國央行預期會在 16 日的貨幣政策會議上做什麼？
韓國央行預期將在 16 日的金融與貨幣委員會會議上，把基準利率上調 25 個基點，由 2.50% 提高至 2.75%。這將是自 2023 年 1 月以來、3 年 6 個月以來首次加息。
美國 6 月 CPI 數據如何影響聯準會升息預期？
美國 6 月 CPI 按月下跌 0.4%，低於 0.1% 的下跌預測。於該數據公布後，市場對 7 月 FOMC 會議美國升息的機率，依據 CME Group 的 FedWatch，從 41.7% 降至 15.5%；而利率維持不變的機率則從 58.3% 上升至 84.5%。
債市正在關注韓國央行哪些訊號？
債市聚焦於 BOK 對經濟不確定性的評估，包括其對通膨、經濟成長與匯率的看法。市場參與者希望釐清，5 月點陣圖的預測是否仍然合適，以及經濟風險是否已足夠降溫以穩定債市。
