Korbit Research Center 於 16 日發布一份報告，標題為「Perpetual Futures: Beyond Crypto Market to RWA」，記錄永續合約市場如何從加密資產擴展到真實世界資產（RWA）。該報告探討全球的中心化交易所（如 Binance）如何透過離岸許可與自有指數以快速上線產品；同時，去中心化永續合約交易所（PerpDEX）（如 Hyperliquid）則透過將上線授權轉移到協定層級機制以加速擴張。這種轉變反映傳統金融資產取得 24/7 交易權限的方式已發生結構性變化，使其能在既有的監管框架之外進行交易。
Hyperliquid RWA 未平倉量超越比特幣期貨
根據該報告，截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永續合約未平倉量約為 29 億美元（約 4.3 兆韓元），超越該交易所的比特幣（BTC）永續合約未平倉量約 21 億美元。此一里程碑代表在大型去中心化永續合約交易所中，RWA 衍生品首次超越加密原生產品。
Korbit Research 透過相關性分析驗證永續合約價格可靠性
Korbit Research 使用公開可得資料進行自有驗證，以分析永續合約定價的可靠性。標普 500 的永續合約在交易時段內能夠在不扭曲的情況下複製既有指數與期貨價格，相關係數達到 0.98。SK Hynix 的永續合約則展現出盤前價格發現能力：在韓國股市於隔夜時段關閉期間，與隔天開盤價格之間的相關係數介於 0.97 到 0.99。
然而，像 Cerebras 與 SpaceX 這類未上市公司的永續合約並沒有參考現貨價格，價格機制是由交易所內部自行產生。
報告指出受監管永續合約納入的四項條件
該報告提出，資產要符合可監管的永續合約納入資格，需具備四項要求：連續的參考定價、深度流動性、即時套利能力，以及透明的定價與強制平倉系統。這些條件形成一個框架，用以區分適合用於結構化衍生品市場的資產，以及依賴交易所內部定價機制的資產。
韓股在離岸永續合約市場以 24/7 交易，脫離國內司法管轄
該報告指出，包括 Samsung Electronics 與 SK Hynix 在內的多家韓國大型企業在例行交易時段結束後，於離岸永續合約市場進行近乎全天候的交易；但這些市場完全不受國內資本市場法的監管範圍所涵蓋。隨著以韓元-美元匯率為基礎的永續合約出現，報告提到，國內的監管框架缺乏能夠處理這些離岸場域所發生的價格扭曲或強制平倉事件的機制。
Korbit Research Center 的研究員 Jung Ji-seong 表示：「RWA 永續合約已經以數十億美元規模作為一個市場在運作，而具備強健參考價格基礎設施的資產，其價格可靠性更高。」Jung 續稱：「考量韓國資產價格正在於超出國內監管觸及範圍的場域被決定，因此需要討論如何監控這些市場，以及要事先準備哪些措施來因應。」
FAQ
Korbit Research Center 於 16 日發布了什麼？
Korbit Research Center 於 16 日發布一份標題為「Perpetual Futures: Beyond Crypto Market to RWA」的報告，分析永續合約市場從加密貨幣資產擴展到真實世界資產（RWA）的趨勢。
Hyperliquid 的 RWA 永續合約未平倉量與其比特幣期貨相比如何？
截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永續合約未平倉量約為 29 億美元，超越該交易所的比特幣永續合約未平倉量約 21 億美元。
報告對韓股提出了什麼監管疑慮？
該報告指出，包括 Samsung Electronics 與 SK Hynix 在內的韓國大型股票在離岸永續合約市場以 24/7 交易，這些市場運作於國內資本市場法的監管框架之外，因而透過韓國的監管機制處理價格扭曲或強制平倉事件帶來挑戰。
