Natixis 美國首席經濟學家 Christopher Hodge（前紐約聯儲首席經濟學家）表示，通膨將是聯準會 2026 年剩餘時間的首要關注點，但這不意味著貨幣政策會立刻轉向；他的基準預測包含貫穿 2026 年的「延長暫停期」，預計由 Warsh（沃什）領導的聯準會將繼續維持利率不變。
Hodge 的通膨評估：住房權重 35%，核心動力未明顯升溫
根據 Hodge 的分析，支撐「年內不加息」判斷的關鍵宏觀數據如下：住房在 CPI 中的權重約 35%，為影響通膨走勢的最大單項因素，而實時指標顯示住房通膨未來幾個月可能繼續保持溫和，甚至略有走軟；工資增速約在 3% 至 3.5% 之間，這一水平與約 2% 的通膨目標相匹配，不顯示工資帶動的二次通膨壓力。
Hodge 強調，過去兩年的價格壓力主要來自關稅和能源衝擊等外生因素，聯準會需要區分「一次性外生衝擊」與「國內生成的通膨動力」，目前後者並未明顯升溫；7 月加息「不在當前情景之中」，因為「如果 6 月沒有動手，7 月不會加息」。
Warsh 鷹派立場的潛在政策約束：兩次 CPI 高於預期的情境風險
根據 Hodge 的警告，Warsh 在上任初期過於鷹派可能在未來帶來政策約束——若未來兩次 CPI 讀數高於預期，聯準會是否因為此前立場過於強硬而被迫採取行動，將成為一個開放性問題。
Hodge 也提及，Warsh 在職業生涯中一直總體偏鷹派，近期表態更像是「回歸其一貫立場」而非單純為了向特朗普展示獨立性；Warsh 在 2017 年和 2025 年兩次角逐聯準會主席時曾表現出更偏鴿的一面，但 Hodge 認為那更像是對不同受眾的表達方式，近期言論確實可能在 Warsh 與同僚之間製造一定張力，但從長期立場看屬於「回歸均值」。
常見問題
Hodge 為何預測聯準會 2026 年全年維持利率不變？
根據 Hodge 的說明，核心論點為：住房通膨（佔 CPI 35%）未來幾個月可能保持溫和，工資增速（3%-3.5%）符合 2% 通膨目標，且 6 月 FOMC 以來核心 PCE 好於預期、油價回落、非農弱於預期，均不支持加息；在更清楚了解關稅和能源等外生衝擊如何傳導至核心通膨之前，採取觀望立場更審慎。以上為 Hodge 個人預測，不構成投資建議。
為何 Warsh 的鷹派立場被視為潛在風險？
根據 Hodge 的警告，若 Warsh 在上任初期的強硬立場使市場預期過高，當未來兩次 CPI 讀數高於預期時，聯準會可能面臨被迫加息的壓力；月度數據本身波動較大，在鷹派預期較強的背景下，若通膨再度抬頭，聯準會是否還能選擇不加息將是一個開放性問題。以上為 Hodge 個人分析，不構成投資建議。
Hodge 如何評估全球央行增持黃金和去美元化趨勢？
根據 Hodge 的說明，2022 年烏克蘭戰爭是各國加速去美元化和增持黃金的催化劑，但美國自身政策（尤其是貿易與制裁政策）的不確定性才是持續推動這一趨勢的根本原因；更常見的模式是美元頭寸「不再續作投資」，類似一種「安靜退出」，而非大規模拋售美元資產。Hodge 認為美國私營部門的活力仍將支撐美元，但官方資產需求可能略有減弱。
