決算は「大儲け」だったのに、マイクロンはなぜ大暴落したのか

美光の資本支出が予想を大きく上回り、好調な売上高予測が投資家の懸念を隠せない状況となっている。

ウォールストリートジャーナルによると、3月18日（水）、美光は四半期決算を発表し、2024年第3四半期の売上高は約335億ドル、1株当たり利益は約19.15ドルと、いずれもアナリスト予想を大きく上回った。

しかし、同時に同社は今会計年度の資本支出が250億ドルを超える見込みであり、2027会計年度にはこれにさらに100億ドル以上を追加する見通しを示し、市場予想を上回った。決算発表後、同社株は一時6％下落した。

分析によると、今回の決算後の株価調整は、高い評価と大規模な資本支出の組み合わせに対する市場の収益持続性の再評価を反映していると考えられる。それ以前に、今年の美光株価は62％上昇しており、フィラデルフィア半導体指数の中で最も好調な銘柄の一つとなっている。

業績は予想を大きく上回ったが、資本支出はさらに予想を超えた

美光は2026年度（2024年8月まで）において、資本支出が250億ドルを超える見込みであり、これは以前のアナリストの平均予想224億ドルを上回る。また、2027年度の資本支出も引き続き100億ドル以上増加する見通しを示している。

CEOのサンジェイ・メーロトラは電話会議で次のように述べた。

2027年度の資本支出は大幅に増加する見込みです。

一方、業績自体は非常に好調である。第3四半期の売上高予測は約335億ドルで、アナリストの平均予想は237億ドル、1株当たり利益予測は19.15ドルで、アナリスト予想の11.29ドルを大きく上回り、いずれも40％以上の超過予想となっている。

また、直近の第2四半期（2月26日終了）も好調で、売上高はほぼ3倍の239億ドル、1株当たり利益は12.20ドルと、アナリストの平均予想197億ドルと9ドルを上回った。

HBM4の量産進展とNVIDIA依存度が重要なポイント

AIストレージの次世代競争において、美光は新世代の高帯域幅メモリHBM4の量産を積極的に推進している。

先月、CFOのマーク・マーフィーは投資家向けの説明会で、同社がすでにHBM4の大規模量産を実現したと明言し、株価は一時大きく上昇した。

しかし、重要な不確定要素として、NVIDIAがどの程度美光からHBM4を調達するかが挙げられる。

NVIDIAはAIアクセラレーターチップ市場の主要プレイヤーであり、その新世代Vera Rubinシリーズのストレージ調達決定は、美光のHBM市場シェアに直接影響を与える。もしNVIDIAがこの製品ラインで競合他社に切り替える場合、美光にとって大きな打撃となる。

この背景のもと、今年に入って美光の株価は62％上昇しており、フィラデルフィア半導体指数の中で最も好調な構成銘柄の一つとなっている。

（年初からのフィラデルフィア半導体指数の上位3銘柄）

AIストレージ需要の拡大と高帯域幅メモリの重要性

美光の好調は、世界的なAI計算能力投資の波によるストレージチップ不足に起因している。

高帯域幅メモリ（HBM）は、AIモデルの訓練と運用に不可欠なデータ伝送コンポーネントであり、その需要は急激に拡大している。これにより、美光を含むストレージメーカーは、より高い利益率を持つHBMの生産に注力し、一般的なストレージチップの供給不足をさらに悪化させ、価格上昇を促進している。

世界のストレージチップ市場は非常に集中しており、美光、サムスン電子、SKハイニックスの3社が市場を支配している。アナリストは、今後数年間にわたり需要の堅調な継続を予測している。

SKグループの崔泰源会長は今週、半導体生産の構造的なボトルネックにより、世界的なストレージ不足は今後4〜5年続く可能性があると述べた。国際データ公司（IDC）の予測によると、ストレージ危機の影響で、今年のスマートフォン出荷台数は13％縮小すると見込まれている。

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