米国銀行証券は、ヨーロッパのプライベートクレジット株式の空売り戦略を顧客に推奨しており、ドイツ銀行やパートナーズ・グループなどの機関が名を連ねている。ゴールドマン・サックスは以前からヘッジファンドに対して企業貸付のデリバティブ商品を販売し始めている。ウォール街の二大巨頭が次々とプライベートクレジット市場に空売りを仕掛ける動きは、この資産クラスのシステムリスクに対する懸念を一気に高めている。英国のフィナンシャル・タイムズによると、米銀は顧客に対し警告を発し、米国の同種株式と比較して、**ヨーロッパのプライベートクレジット株式には30％の「下落リスク」が存在すると指摘している。これは、これらの株式の下落幅が米国の同類株に比べて遅れているためだ。米銀はこれを踏まえ、17銘柄のヨーロッパ金融株で構成される空売りバスケットを特別に構築した。対象にはドイツ銀行やパートナーズ・グループのほか、アクサ、リーガル・アンド・ジェネラル、アビバ、エーゴンなどの保険会社や年金グループも含まれる。**この動きは、プライベートクレジット市場の圧力が持続的に高まる中で起きている。ブルー・オウルが子会社のファンドの償還ルートを永久に閉鎖した後、市場は大規模な売りに見舞われている。これまでに、ブルー・オウルの時価総額は年初から約40％蒸発し、ブラックストーンも27％の下落を記録している。リスクが蓄積する中、ウォール街が空売りの手段を提供する役割を果たすことは、2008年の金融危機前夜の状況を想起させる。米銀は17銘柄の空売りバスケットを構築し、ヨーロッパのエクスポージャーを狙う------------------米銀のこの空売り推奨の核心は、ヨーロッパのプライベートクレジット関連株の評価調整が未だ十分に進んでいない点にある。同銀行は、米国の類似資産が大幅に調整されたのに比べ、ヨーロッパ株の下落は遅れていると考え、約30％の潜在的下落余地を見込んでいる。米銀は顧客向けに、銀行、保険、資産運用など複数のサブセクターを含む17銘柄の空売りバスケットを特別に作成した。ドイツ銀行とパートナーズ・グループは、「プライベートクレジットへの最も大きなエクスポージャー」を持つ代表的な銘柄としてリストアップされている。保険のアクサ、リーガル・アンド・ジェネラル、アビバ、年金グループのエーゴンも選ばれている。注目すべきは、米銀自身もプライベートクレジット市場に積極的に関与している点だ。先月、同銀行はプライベートクレジットの貸付分野に250億ドルを投入すると発表し、市場では信用の質や流動性に対する懸念が高まっていた。同時に、米銀のリサーチ部門のアナリストは水曜日に、「メディアのプライベートクレジットへの関心は依然過剰であり、低価値のデータポイントに焦点を当てている」と指摘し、これが今回の売り圧力の原因とし、「火線での買い場」とも評している。米銀内部のプライベートクレジットに関する意見の分裂は、この資産クラスのリスク評価に対する市場の見方が大きく分かれていることを示している。ゴールドマン・サックスはすでに参入、総リターン・スワップを空売りツールに------------------米銀の動きは孤立していない。ウォール街の情報サイト「高盛はすでにヘッジファンド向けに企業貸付の空売り戦略を推奨しており、主要なツールは「総リターン・スワップ」（total return swap）と呼ばれるデリバティブ商品で、投資家は貸付価格の下落時に利益を得ることができる。関係者によると、高盛は最近複数の顧客から問い合わせを受け、空売りを志向するヘッジファンドに対して積極的に接触しているが、現時点で実際の取引は完了していない。ヘッジファンドが空売りを狙う主な理由は、プライベートクレジットとソフトウェア業界の二重リスクエクスポージャーにある。ブルー・オウルはソフトウェア業界への大量貸付により今回の波の中心にあり、AI技術の進歩によるソフトウェア企業の生存見通しへの懸念が、同ファンドの償還封鎖を引き起こした。二大ウォール街機関が次々と顧客のために空売りルートを構築していることは、機関投資家のプライベートクレジット資産に対するリスクヘッジ需要が急速に高まっていることを示し、市場はこの判断を表現するためのより多くの構造化ツールを模索している。市場圧力のサインが連続、ヨーロッパ銀行幹部は安心させようと奔走-------------------**プライベートクレジット市場の圧力サインは次々と点灯している。**ブルー・オウルの償還封鎖に加え、以前の報道によるとブラックストーンのプライベートクレジットファンドは記録的な7.9％の償還申請を受けており、ブラックロックは260億ドルの企業貸付ファンドの償還を制限、PIMCOは「全面的なデフォルトサイクル」が到来すると警告している。こうした外部の疑念に対し、ヨーロッパの銀行幹部は今週一斉に声明を出し、市場の期待を安定させようとしている。ドイツ銀行のクリスチャン・スウィング最高経営責任者は火曜日、「当行の10年以上にわたるプライベートクレジット事業で一銭の損失も出したことはない」と述べ、先週公表した260億ユーロのプライベートクレジットエクスポージャーについても、「これは我々にとって特にリスクではないと考えている」と強調した。彼はまた、「ドイツ銀行はこの分野で非常に堅実な引き受け手だ」とも述べている。パートナーズ・グループのステフェン・マイスター会長は先週、フィナンシャル・タイムズに対し、今後数年でプライベートクレジットのデフォルト率は倍増する可能性があると認めつつも、「厳格なプライベートエクイティスタイルの引き受け基準を採用している機関にとっては、依然として堅実なリターンを得られる」と強調した。2008年の再現？ウォール街は再び二面性を見せる--------------------現在の状況は、一部の市場関係者にとっては見覚えのある光景だ。2008年の金融危機前夜、ドイツ銀行のトレーダー、グレッグ・リパーマンのチームは、最大350億ドルのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を市場に売り込み、サブプライムローンの空売りを支援した。最終的に危機の中で、ドイツ銀行は巨額の利益を得た。**リスクが蓄積する時、ウォール街は空売りの手段を提供する役割を再現している。**この類推には議論もある。現在のプライベートクレジット市場の規模や構造は、2008年のサブプライム市場とは本質的に異なると多くの専門家は指摘している。しかし、高盛と米銀が次々と参入し、顧客のために空売りツールを構築している事実は、投資家に対してプライベートクレジット資産のリスク評価を再考させるに十分だ。特にヨーロッパ市場では、関連株の評価調整はまさに始まったばかりかもしれない。リスク警告および免責事項市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
2008年の味！バンク・オブ・アメリカが「ヨーロッパのプライベートクレジット関連資産」の空売りを推奨、ドイツ銀行を含む
米国銀行証券は、ヨーロッパのプライベートクレジット株式の空売り戦略を顧客に推奨しており、ドイツ銀行やパートナーズ・グループなどの機関が名を連ねている。ゴールドマン・サックスは以前からヘッジファンドに対して企業貸付のデリバティブ商品を販売し始めている。ウォール街の二大巨頭が次々とプライベートクレジット市場に空売りを仕掛ける動きは、この資産クラスのシステムリスクに対する懸念を一気に高めている。
英国のフィナンシャル・タイムズによると、米銀は顧客に対し警告を発し、米国の同種株式と比較して、ヨーロッパのプライベートクレジット株式には30％の「下落リスク」が存在すると指摘している。これは、これらの株式の下落幅が米国の同類株に比べて遅れているためだ。米銀はこれを踏まえ、17銘柄のヨーロッパ金融株で構成される空売りバスケットを特別に構築した。対象にはドイツ銀行やパートナーズ・グループのほか、アクサ、リーガル・アンド・ジェネラル、アビバ、エーゴンなどの保険会社や年金グループも含まれる。
この動きは、プライベートクレジット市場の圧力が持続的に高まる中で起きている。ブルー・オウルが子会社のファンドの償還ルートを永久に閉鎖した後、市場は大規模な売りに見舞われている。これまでに、ブルー・オウルの時価総額は年初から約40％蒸発し、ブラックストーンも27％の下落を記録している。リスクが蓄積する中、ウォール街が空売りの手段を提供する役割を果たすことは、2008年の金融危機前夜の状況を想起させる。
米銀は17銘柄の空売りバスケットを構築し、ヨーロッパのエクスポージャーを狙う
米銀のこの空売り推奨の核心は、ヨーロッパのプライベートクレジット関連株の評価調整が未だ十分に進んでいない点にある。同銀行は、米国の類似資産が大幅に調整されたのに比べ、ヨーロッパ株の下落は遅れていると考え、約30％の潜在的下落余地を見込んでいる。
米銀は顧客向けに、銀行、保険、資産運用など複数のサブセクターを含む17銘柄の空売りバスケットを特別に作成した。ドイツ銀行とパートナーズ・グループは、「プライベートクレジットへの最も大きなエクスポージャー」を持つ代表的な銘柄としてリストアップされている。保険のアクサ、リーガル・アンド・ジェネラル、アビバ、年金グループのエーゴンも選ばれている。
注目すべきは、米銀自身もプライベートクレジット市場に積極的に関与している点だ。先月、同銀行はプライベートクレジットの貸付分野に250億ドルを投入すると発表し、市場では信用の質や流動性に対する懸念が高まっていた。
同時に、米銀のリサーチ部門のアナリストは水曜日に、「メディアのプライベートクレジットへの関心は依然過剰であり、低価値のデータポイントに焦点を当てている」と指摘し、これが今回の売り圧力の原因とし、「火線での買い場」とも評している。米銀内部のプライベートクレジットに関する意見の分裂は、この資産クラスのリスク評価に対する市場の見方が大きく分かれていることを示している。
ゴールドマン・サックスはすでに参入、総リターン・スワップを空売りツールに
米銀の動きは孤立していない。ウォール街の情報サイト「高盛はすでにヘッジファンド向けに企業貸付の空売り戦略を推奨しており、主要なツールは「総リターン・スワップ」（total return swap）と呼ばれるデリバティブ商品で、投資家は貸付価格の下落時に利益を得ることができる。
関係者によると、高盛は最近複数の顧客から問い合わせを受け、空売りを志向するヘッジファンドに対して積極的に接触しているが、現時点で実際の取引は完了していない。ヘッジファンドが空売りを狙う主な理由は、プライベートクレジットとソフトウェア業界の二重リスクエクスポージャーにある。ブルー・オウルはソフトウェア業界への大量貸付により今回の波の中心にあり、AI技術の進歩によるソフトウェア企業の生存見通しへの懸念が、同ファンドの償還封鎖を引き起こした。
二大ウォール街機関が次々と顧客のために空売りルートを構築していることは、機関投資家のプライベートクレジット資産に対するリスクヘッジ需要が急速に高まっていることを示し、市場はこの判断を表現するためのより多くの構造化ツールを模索している。
市場圧力のサインが連続、ヨーロッパ銀行幹部は安心させようと奔走
**プライベートクレジット市場の圧力サインは次々と点灯している。**ブルー・オウルの償還封鎖に加え、以前の報道によるとブラックストーンのプライベートクレジットファンドは記録的な7.9％の償還申請を受けており、ブラックロックは260億ドルの企業貸付ファンドの償還を制限、PIMCOは「全面的なデフォルトサイクル」が到来すると警告している。
こうした外部の疑念に対し、ヨーロッパの銀行幹部は今週一斉に声明を出し、市場の期待を安定させようとしている。ドイツ銀行のクリスチャン・スウィング最高経営責任者は火曜日、「当行の10年以上にわたるプライベートクレジット事業で一銭の損失も出したことはない」と述べ、先週公表した260億ユーロのプライベートクレジットエクスポージャーについても、「これは我々にとって特にリスクではないと考えている」と強調した。彼はまた、「ドイツ銀行はこの分野で非常に堅実な引き受け手だ」とも述べている。
パートナーズ・グループのステフェン・マイスター会長は先週、フィナンシャル・タイムズに対し、今後数年でプライベートクレジットのデフォルト率は倍増する可能性があると認めつつも、「厳格なプライベートエクイティスタイルの引き受け基準を採用している機関にとっては、依然として堅実なリターンを得られる」と強調した。
2008年の再現？ウォール街は再び二面性を見せる
現在の状況は、一部の市場関係者にとっては見覚えのある光景だ。2008年の金融危機前夜、ドイツ銀行のトレーダー、グレッグ・リパーマンのチームは、最大350億ドルのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を市場に売り込み、サブプライムローンの空売りを支援した。最終的に危機の中で、ドイツ銀行は巨額の利益を得た。リスクが蓄積する時、ウォール街は空売りの手段を提供する役割を再現している。
この類推には議論もある。現在のプライベートクレジット市場の規模や構造は、2008年のサブプライム市場とは本質的に異なると多くの専門家は指摘している。しかし、高盛と米銀が次々と参入し、顧客のために空売りツールを構築している事実は、投資家に対してプライベートクレジット資産のリスク評価を再考させるに十分だ。特にヨーロッパ市場では、関連株の評価調整はまさに始まったばかりかもしれない。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。