ウォール街のアナリストと米財務省は、主要半導体企業が記録的な利益を報告する中、AI相場の持続可能性について相反する評価を発表した。最近の非公開の米財務省草案報告書は、AI投資の収益化の失敗がドットコム時代のような金融ショックを引き起こす可能性があると警告した一方、JPモルガンは半導体の供給不足が続いていることが買いの好機を生み出していると主張した。この見解の相違は、2025年にビッグテックのインフラ支出が$848B に達し、サムスン電子とマイクロンが歴史的な業績を報告した中で生じている。財務省のアナリストは、AIがドットコム時代と比較して米国経済に深く統合されていると指摘し、生産性向上が実現しない場合、データセンター建設向け融資、民間信用市場、クラウドプロバイダー、半導体メーカー、公益事業に及ぶリスクを挙げた。市場の注目は、現地時間7月7日のペンギン・ソリューションズ、同10日と16日のTSMC、同15日のASMLの決算発表に移り、CEOによる契約パイプラインと将来見通しに関するガイダンスが投資サイクルの持続可能性を試すことになる。
米財務省、AI収益化の失敗がドットコム暴落を再現する可能性を警告
政治メディアNotusは7月7日、米財務省のアナリストが、AI市場の収益化が失敗した場合のドットコム時代の金融システムショックを警告する非公開報告書を作成したと報じた。報告書は、AI企業が現在の水準を上回る生産性と収益性を示さなければ、影響は株式市場を超えてデータセンター建設向け融資、民間信用市場、クラウドプロバイダー、半導体メーカー、電力・公益事業業界に広がると指摘した。財務省のアナリストは、現在のAI企業をドットコム時代の投機的な企業と区別し、より強固なバランスシートと中核事業の収益性を挙げ、バブルの収縮を吸収できる財務的緩衝材が存在することを示唆した。この評価は、アップルによる最近の製品値上げとメタのNeoCloud事業参入が、市場でAIインフラ投資減速のシグナルと解釈されたことを受けた懸念の中で行われている。
モルガン・スタンレー、半導体に慎重姿勢の中、2027年までにAI予算1.116兆ドルを予測
モルガン・スタンレーは、主要ハイパースケーラーによる世界のAI投資予算が2026年に$805B 、2027年に1.116兆ドルに達すると予測する一方、半導体株式のエクスポージャー削減を同時に推奨した。同社は、半導体への集中がピークを過ぎた狭い相場上昇を表しており、短期間のハイパースケーラーへのオーバーウエートを助言すると主張した。モルガン・スタンレーは、半導体がビッグテックの投資ペースに依存していることを挙げ、メタが余剰のAIコンピューティング能力を外部に販売する計画から投資減速のシグナルを検出した。この分析は、2023年以降、5大ビッグテック企業が2025年にデータセンター投資に$848B を配分したことで半導体需要が5倍に増加したこととは対照的である。
JPモルガン、供給不足が2026年まで半導体相場を支えると主張
JPモルガンは最近の半導体株の下落を、市場から与えられた買いの好機と位置づけ、世界の半導体株は2026年後半に過去最高値を更新すると予測した。同行の分析は、2028年まで続く生産能力の制約に対して、持続的に堅調なAI半導体需要を根拠として挙げた。JPモルガンは、慢性的な供給不足が価格決定力を高め、半導体メーカーのハイパースケーラーに対する優位性を維持すると主張した。メリッツ証券のアナリスト、キム・ソヌ氏は、現在のサイクルでは、少なくとも来年第4四半期までメモリー供給が需要の伸びに追いつかない状況が続くと述べた。大信証券のアナリスト、リュ・ヒョングン氏は、来年の高帯域幅メモリ（HBM）の平均販売価格は前年比91%上昇すると予測し、絶対的な優位性に基づく収益性格差の縮小を見込んだ。
ペンギン・ソリューションズとTSMCの決算、AIインフラ支出の試金石に
ペンギン・ソリューションズは7月7日（現地時間）に決算を発表し、ガイダンスと受注残高が、ビッグテック企業がAIインフラ建設資金を実行しているかどうかの指標となる。TSMCは10日に6月の売上高を発表し、同日にはSKハイニックスの米国ADR上場が予定されている。ASMLは15日に決算を報告する。TSMCとストレージデバイスメーカーのシーゲイトは16日に正式な四半期決算を発表する。アナリストは、第2四半期の半導体の好調な業績はすでに織り込み済みであるため、経営陣のカンファレンスコールでの具体的な契約や将来見通しの確認が、過去の結果よりも重要であると強調した。サムスン電子とマイクロンの記録的な利益に関する市場の解釈には、数量増加ではなく価格上昇への依存が典型的な後期サイクルの症状であるとの見解が含まれていた。未来アセット証券の常務取締役、ソ・サンヨン氏は、ペンギン・ソリューションズの決算がデータセンター建設の拡大を示せば、半導体への不安は和らぐ可能性があると述べ、TSMCの結果は短期的な変動を引き起こす可能性があるが、市場の大幅な収縮の可能性は限定的であると付け加えた。
FAQ
米財務省はAI投資について何を警告したのか？
最近の非公開の米財務省草案報告書は、AI企業がより高い生産性と収益性を示せなければ、ドットコム暴落と同様の金融ショックがデータセンター建設向け融資、民間信用市場、クラウドプロバイダー、半導体メーカー、電力・公益事業業界に広がる可能性があると警告した。財務省のアナリストは、ドットコム時代と比較してAIが米国経済に深く統合されていると指摘した。
主要半導体企業はいつ決算を報告するのか？
ペンギン・ソリューションズは7月7日（現地時間）に報告する。TSMCは10日に6月の売上高、16日に正式な四半期決算を発表する。SKハイニックスの米国ADR上場は10日に予定されている。ASMLは15日に報告する。シーゲイトは16日に四半期決算を発表する。
なぜJPモルガンは半導体株の購入を推奨するのか？
JPモルガンは、AI半導体需要は引き続き堅調である一方、新たな生産能力は2028年まで確保が困難になると主張した。同行は、慢性的な供給不足が価格決定力を高め、半導体メーカーがハイパースケーラーに対する優位性を維持するため、世界の半導体株は2026年後半に過去最高値に達すると予測している。
