米国株式はAIテクノロジーの波に乗って史上最高値を更新し続け、テクノロジー株の上昇は力強い。ビットコインは7月7日に6.4万ドルで推移し、昨年10月の史上最高値から約50%下落、「株と仮想通貨のデカップリング」現象が投資家の懸念を呼んでいる。チャールズ・シュワブのデジタル貨幣研究与戦略総監ジム・フェライオリ氏は報告書で、この乖離は一時的な現象であり、現在の回復期はビットコインの過去4年ごとの半減期サイクルの動きと非常に一致していると述べている。
Hashdex CIО：AI資金のローテーションが暗号市場の構造的進化を覆い隠す
Hashdexの中間年市場見通し報告書によると、最高投資責任者サミール・カーバッジ氏は、最近の暗号通貨の軟調な動きは「仮想通貨市場のファンダメンタルズ悪化を反映しているのではなく、投資家が他の人気テーマに資金を振り向けていることによる」と述べている。同氏は、AIインフラ関連株、IPOブーム、FRBの金利予想を巡るマクロ経済のポジショニングが、本来なら暗号市場に流れたであろう大量の資金を吸い上げていると指摘する。
カーバッジ氏は、この資金のローテーションが、銀行、証券会社、決済事業者を含む機関投資家向けインフラの全面的な拡大や、米国の規制環境の継続的な明確化など、暗号通貨市場内部で進行中の構造的進化を覆い隠していると述べている。
カーバッジ氏は、「時価総額とオンチェーン活動の間の大きなギャップは前例のない水準に達している」と述べ、コイン価格とネットワークのファンダメンタルズの深刻な乖離は「決して無期限に続くことはない」と考えている。以上はカーバッジ氏の個人的見解である。
ステーブルコイン取引量が昨年通年を超え、RWAは60%成長
Hashdexの報告書が引用するデータによると、今年上半期の基盤となるオンチェーン活動は以下のような成長を示している。
ステーブルコイン取引量：今年上半期ですでに2025年通年の総計を超えた
トークン化実物資産（RWA）：年初来で60%超の成長
暗号エコシステム取引件数：第2四半期の暗号通貨エコシステム総取引件数が過去最高を記録
機関投資家向けインフラ：銀行、証券会社、決済事業者を含む機関投資家向けインフラが全面拡大中
規制環境：米国の規制環境は継続的に明確化しており、『CLARITY法案』が今夏可決されれば透明性がさらに向上する見込み
チャールズ・シュワブ：ビットコインの過去4年ごとの半減期サイクルの既知のパターンと生産コストの推定
チャールズ・シュワブのデジタル通貨調査・戦略責任者ジム・フェライオリ氏は資金の流れに焦点を当てるのではなく、ビットコインの過去の市場サイクルを分析枠組みとして用いている。フェライオリ氏は、多くの投資家が機関資金の流入と現物ETFの承認により、ビットコインの伝統的な4年ごとのサイクルパターンが打破されることを期待していたものの、現在の長期にわたる回復期間は過去の半減期後の市場動向と非常に一致していると述べている。
フェライオリ氏は、過去の経験から、ビットコインが弱気相場の底を打った後、低効率の鉱山労働者の生産コストを上回るまでには通常1年以上かかると指摘。同氏の個人的な推定では、ビットコインの現在の生産コストは約9.5万ドル、一般投資家の平均保有コストは約8万ドルである。
フェライオリ氏は同時に、ビットコインが成熟し市場のボラティリティが徐々に収束するにつれて、将来の各サイクルがもたらす衝撃は時間とともに減少していくと述べている。以上はフェライオリ氏の個人的見解である。
よくある質問
Hashdexとチャールズ・シュワブの「株と仮想通貨のデカップリング」解釈の違いは？
両社の最新報告書によると、HashdexのCIOカーバッジ氏はその原因をAI株、IPO、金利ポジショニングなどのテーマへの資金ローテーションとし、暗号市場のファンダメンタルズは実際に改善していると考える。一方、チャールズ・シュワブのフェライオリ氏はビットコインの過去4年ごとの半減期サイクルの観点から分析し、現在の回復期の動きは過去の複数の半減期後の動きと非常に一致していると考える。両者の結論は同じ（デカップリングは一時的な現象）だが、分析の視点は全く異なる。
フェライオリ氏が推定するビットコインの生産コストと一般投資家の保有コストは？
フェライオリ氏がチャールズ・シュワブの報告書で個人的に推定したところによると、ビットコインの現在の生産コストは約9.5万ドル、一般投資家の平均保有コストは約8万ドルである。同氏は、コイン価格がこのコスト帯に戻った場合、過去に高値で買った一部の投資家が損切り売りを選択し、新たな売り圧力が生じる可能性があると指摘する。以上は個人的推定であり、投資助言を構成するものではない。
現在の暗号市場の基礎データは楽観的な見方を支持するか？
Hashdexの報告書が引用するデータによると、今年上半期のステーブルコイン取引量は既に2025年通年の総計を超え、トークン化実物資産（RWA）は年初来で60%超の成長、第2四半期の暗号エコシステム総取引件数は過去最高を記録。カーバッジ氏は、「時価総額とオンチェーン活動の間の大きなギャップは前例のない水準に達している」と述べている。以上はHashdex報告書が引用するデータであり、公式統計ソースが優先される。
