台湾株の少額株当日取引の解禁が見込まれ、金管会は1株制を1か月以内に評価する予定です。

台湾金融監督管理委員会（証券期貨局、以下「金管会」）の彭金隆委員長は、3月18日に立法院での質疑に出席した際、台湾株式市場の取引単位を現行の1,000株から1株に変更する可能性や、零株の当日取引（当冲）の解禁について、それぞれ1か月以内に書面による評価報告を提出する方針を示した。彭金隆は、「資本市場を管理する基本原則は『公平な取引の機会をすべての取引者に提供すること』にある」と述べた。

1株制への改正の核心的争点：公平性とシステム移行コスト

今回の改正議論の背景には、台湾の零株市場に長年存在する制度的不公平性の問題がある。現行制度では、投資者は市場開盤後の10分間（午前9時10分）に初めて零株の約定を行うことができ、その日の内に取引をキャンセル（当冲）できないため、全株を保有する投資者と比べて明らかに権益の格差が生じている。

もし台湾株の取引単位を全面的に1株に変更すれば、現行の零株取引制度は根本的な変革を迎えることになる。

• 約定時間：開盤後の10分遅延を解消し、市場と同期させることで、投資者は早朝の取引機会を逃さなくなる。
• 当冲資格：全株と同じ当日キャンセル規則を享受できる見込みで、現行の禁止措置を打破する。
• 注文チャネル：従来の電子ネット取引に限定されていたものを、電話、パソコン、スマートフォンなど多様な手段に拡大。
• 基準価格決定メカニズム：全株取引の参考価格から、自身の取引によって市場標準を決定する方式へと変更。

台湾証券取引所（TWSE）の林修銘董事長は、この改正に対して慎重な姿勢を示し、「変更しても必ずしも良い結果になるとは限らない」と述べ、台湾の資本市場が国際基準に接続し、時価総額を拡大し、普及金融を促進するための実質的な効果を評価すべきだと強調した。証券期貨局の高晶萍局長も、「制度改正により投資者の取引方式が完全に変わるため、その後の監視制度やフロント・バックエンドのシステムも同期して調整が必要であり、移行コストは無視できない」と指摘した。

各方面の意見の相違と市場背景

台湾の当日取引（当冲）比率について、立法委員の林岱樺はデータを引用し、47%に達しており、米国（15〜20%）や日本（30〜40%）を大きく上回っていると述べた。ただし、証券店頭市場（OTC）の董事長である簡立忠は、実際の当冲比率は約35〜36%であると明らかにし、また、OTC銘柄の外国人取引比率は25%に達していると指摘した。台湾の半導体産業の平均PERは約35倍であり、市場のファンダメンタルズは十分に支えられていることを示している。

さらに、立法委員の羅明才は、証券取引税を千分の一に引き下げることを提案したが、彭金隆は、台湾では現在証券取引所得税が課されていないため、税制の評価には全体的な観点からの検討が必要であり、証券取引税だけを単独で見ることはできないと説明した。

よくある質問

Q：台湾の株式取引単位が1株制に変わった場合、最も直接的に恩恵を受けるのはどのような投資者か？
A：二つの点が大きい。一つは、約定時間が市場と同期し、零株の約定遅延（10分）による早朝の取引機会の喪失を防ぐこと。もう一つは、当冲資格を全面的に解放すれば、零株（1株から999株まで）を保有する投資者も全株と同じように当日キャンセル取引を行えるため、操作の柔軟性が大きく向上する。特に高価格株（例：時価総額型ETFやハイテク大手）に少額投資を行う投資者にとっては、非常に有益となる。

Q：なぜ台湾は長らく1株制に変更しなかったのか？
A：主な障壁は、システムの移行コストと市場への影響の評価にある。台湾では、長年にわたり1,000株を取引単位とする制度が続いており、証券会社のバックエンドシステムや取引所の約定エンジン、監視システムもこれに基づいて設計されている。全面的な改正には、多大なハードウェア・ソフトウェアのアップグレード投資が必要であり、移行期間中に市場秩序に影響を及ぼす可能性もある。また、当冲比率の管理も重要な要素であり、零株の当冲を全面解禁すれば、短期的な投機取引がさらに活発化する恐れもある。

Q：今回の評価結果は立法措置を必要とするのか？
A：金管会は「検討報告書」を提供する方針であり、現段階では実施可能性の評価を行っている段階で、正式な政策推進には至っていない。評価結果次第で、関連法規（例：証券取引法の施行細則）を改正したり、台湾証券取引所の取引ルールを調整したりする必要が出てくる可能性がある。一部の改正には立法府の同意が必要となるが、基本的な取引ルールの調整は主管当局が直接決定できる範囲で行われることもあり、必ずしも立法手続き全体を経る必要はない。