SK hynixの米国預託証券（ADS）は5月10日（現地時間）のナスダック初日で12.76％上昇し、公開価格の$149に対して$168.01で取引を終えました。韓国のメモリーチップ大手の初日の好成績は世界中の投資家の関心を大きく引きつけ、取引高は約1億600万株に達し、そのうち約半分が取引開始30分以内に集中しました。終値は韓国の普通株1株当たり約253.2万ウォンに換算され、国内株の同日の終値218万ウォンに対して16％の上乗せとなります。一方、SK hynixの時価総額は約1.2兆ドルで、米国のメモリーチップ競合のMicronの1.1兆ドルを上回りました。
SK hynix ADS、デビュー日に1億600万株の取引高を記録
SK hynixのADSは5月10日（現地時間）の日中高値が$177に達した後、$168.01で落ち着きました。ADSは韓国の普通株の10分の1に相当します。出所によれば、デビュー日の総取引高は約1億600万株に近づき、取引高のほぼ半分が最初の30分で発生しました。
CBOE Global Marketsのシニア・バイス・プレジデントであるJJ Kinahan氏は、「SK hynixのADRは最初のナスダック取引セッション開始から30分で5,200万株超が取引された」と述べ、取引量を「非常に大きく、市場に活力を注ぎ込むものだった」と表現しました。
証券業界では、この初日のパフォーマンスは世界的な投資家の高い関心を裏付けるものだと見ています。ウォン建てで見た5月10日の終値—韓国株1株当たり約253.2万ウォン—は、国内市場の同日の終値218万ウォンを約16％上回りました。
アナリスト、韓国株に対する米国市場プレミアムの持続性を疑問視
シンハン投資証券は、SK hynixのADSは上場初期において韓国株の換算価格を上回って取引される可能性が高いと分析しました。同社は要因として、米国投資家に対するドル建てでの取引アクセスのしやすさ、米国市場時間中における日中取引の柔軟性、そして韓国株を直接投資できない資金の流入を挙げました。
ただし、引き上げられたADSの価格が直接的に韓国株の価格を押し上げるかどうかは不透明です。米国市場で形成されたプレミアムが国内市場に波及する可能性はありますが、米国市場の個別のプレミアムとして残ることもあり得ます。
シンハン投資証券のリサーチャーであるNoh Dong-gil氏は次のように述べました。「国内の投資家が注目すべきは初日のADS上昇そのものではなく、米国で形成されたプレミアムのうちどれだけが韓国株に移転するかです。上場期待や公開に伴う希薄化懸念は、すでに株価に相当程度織り込まれています。したがって今後は、既存のヘッジやショートポジションがどれだけ解消されるかが、韓国株の価格にとっての重要な変数になります。」
TSMCの事例が示す、プレミアム移転に対する構造的な制約
証券業界では、代表的な事例としてTSMCを挙げています。TSMCの米国ADSは台湾株よりも高い価格で頻繁に取引されていましたが、その価格差は、台湾株を米国ADSに転換することが制限されているため、2つの市場間で簡単に裁定（アービトラージ）できないことから維持されました。
SK hynixも同様に、韓国株とADSの間で完全に自由な転換構造を運用していません。同社は預託証券の水準を制限することができ、韓国株からADSへの転換には所定の手続きが必要です。しかし、その供給がTSMCと同程度に構造的に制約されているかどうかは確認できておらず、そのため、米国市場のプレミアムが長期的に持続するかどうかを判断するには追加の観察が必要です。
FAQ
SK hynixのADSはナスダックでのデビュー時にいくらで終値を迎えましたか？
SK hynixのADSは5月10日（現地時間）に$168.01で引け、公開価格の$149に対して12.76％の上昇でした。
デビュー後、SK hynixの時価総額はMicronと比べてどうですか？
5月10日の終値に基づくと、SK hynixの時価総額は約1.2兆ドルに達し、Micronの評価額である$1.1兆ドルを上回りました。
なぜ米国ADSのプレミアムが韓国株に完全に移転しない可能性があるのですか？
シンハン投資証券によると、SK hynixには韓国株とADSの間で完全に自由な転換構造がありません。同社は預託証券の水準を制限でき、転換には所定の手続きが必要なため、米国市場の別個のプレミアムが残り続ける可能性があります。
