サムスン電子株は、売上高ではなく営業利益の見通しがほぼ同様であるにもかかわらず、証券会社ごとに目標株価予想が分岐している。KB証券は業界最高の目標を60万ウォンに設定した一方、キウム証券は見通しを39万ウォンに引き下げた。この違いは、AIメモリ需要の持続性と、高帯域幅メモリ（HBM）の競争力に関する解釈の差によるものだ。両社はいずれも第3四半期の営業利益がほぼ同程度になると予想している。KB証券は110兆ウォン、キウム証券は112兆ウォンと見込むが、採用するバリュエーション手法は大きく異なる。アナリストは、この分岐は「AI投資の拡大が2028年までメモリの供給不足を維持するのか」それとも「メモリ業界の景気循環が想定より早く減速するのか」についての見解相違によるものだとみている。金融投資業界は、サムスン電子株価が現在、四半期の業績報告よりも、HBMの市場シェア拡大やAIメモリの競争力に対してより敏感に反応していると指摘している。
KB証券、AI投資成長を理由にサムスン電子の目標株価を60万ウォンに引き上げ
KB証券はサムスン電子の目標株価を60万ウォンに引き上げた。これは業界最高水準であり、AI投資の拡大が2028年までメモリの供給不足を維持すると見込んでいる。同社は、世界のAI投資が今年の8000億ドルから2028年には1.5兆ドルに増加すると予想する一方、DRAMおよびNANDの生産能力増強は限られる見通しだ。KB証券は、来年の年次DRAMとNANDの価格上昇見込みをそれぞれ312%と286%に引き上げた。また、サムスン電子の営業利益見通しも、今年は381兆ウォン、来年は574兆ウォンへと引き上げている。
KB証券のキム・ジョンウォン研究員は、「第4次技術革命である人工知能は、最終的には技術の標準になると見込まれるため、最近のAI懸念は単なるノイズにすぎない」と述べた。さらに「過度な懸念はむしろ買い場になる」と付け加えた。同社は、自己株式の消却や特別配当を含む株主還元方針、HBM価格の交渉、そしてグローバルの大手ファウンドリー（受託生産）からの注文増加の可能性を、追加の上振れ要因として挙げた。
キウム証券、メモリ循環の減速リスクを理由に目標を39万ウォンに引き下げ
キウム証券はサムスン電子の目標株価を43万ウォンから39万ウォンに引き下げた。これは昨年10月以来初の格下げとなる。同社は、第3四半期の結果は市場コンセンサスに概ね合致する一方で、メモリ価格の上昇がPCやスマートフォンメーカーにより保守的なメモリ購入戦略を採用させていると指摘した。キウム証券は、完成品メーカーがメモリコスト上昇を理由に価格を引き上げることで、メモリ価格の成長率が市場予想を大きく上回るのは難しいと分析した。
同社は、中国のメモリメーカーが市場シェアを拡大すれば、サムスン電子株のボラティリティが広がる可能性があると警告した。キウム証券は半導体部門でのサムスン電子を引き続き最上位の選好（トップピック）として維持したが、メモリ業界の中長期見通しの調整や、上昇する市場金利を反映して目標株価を引き下げた。同社は、重要な変数として、絶対的な業績数値よりも将来のEPS（1株当たり利益）成長率の減速に優先度を置いた。
BNK投資証券、SKハイニックスの目標を現行価格より下に設定
BNK投資証券はSKハイニックスの目標株価を185万ウォンに設定した。9日の終値218.6万ウォンを下回る水準だ。同社は、ハイパースケーラー（大規模AIデータセンター運営企業）による競争的なインフラ投資が、もはや有効な見方ではないという懸念を織り込んだ。証券業界では、SKハイニックス株はサムスン電子と同様のパターンを示しており、足元の業績よりも、長期的なAIメモリ競争力の評価に基づく比重が高まっていると観察している。
投資判断には複数のレポートを比較することをアナリストが推奨
ある証券会社の担当者は、「目標株価は、将来の利益、バリュエーション、業界見通しなど、さまざまな前提を反映して算出されるため、同じ利益予想が提示されていても、適用する前提が変われば結果が大きく異なる可能性がある」と述べた。同担当者はさらに、「投資家が複数の証券会社のレポートを並べて比較しながら投資判断することが望ましい」と助言した。金融投資業界は、目標株価の差は単なる利益見積もりの違いではなく、バリュエーション手法の適用方法の違いを示していると指摘している。最近のサムスン電子株価は、四半期の業績よりも、HBMの市場シェア拡大、AIメモリの競争力、そしてグローバル大手の投資サイクルに対する感応度が高まっていることが示されている。
FAQ
サムスン電子の株価目標が、利益見通しが似ているのに20万ウォン超も異なるのはなぜですか？
その分岐の理由は、AIメモリ需要の持続性に関する解釈の違いにある。KB証券は、AI投資が8000億ドルから1.5兆ドルへ拡大することにより、メモリ供給の不足が2028年まで続くと見込む。一方、キウム証券は、価格上昇の中でメーカーが保守的な購入戦略を採用することで、メモリ循環が減速すると予想している。
KB証券はサムスン電子の目標株価をいくらに設定しましたか？
KB証券はサムスン電子の目標株価を60万ウォンに引き上げた。これは業界最高水準であり、AIによってもたらされるメモリ需要が継続するという前提に基づき、今年の営業利益見通しを381兆ウォン、来年を574兆ウォンへと引き上げた。
