韓国の証券会社は、HYBE、JYP Entertainment、SM Entertainment、YG Entertainmentの株価が今年39〜50%下落したことを受けて、大手エンタメ株の目標価格を引き下げた。DS Investment Securities、SK Securities、Shinhan Investment Securities、Meritz Securitiesは、業界全体のバリュエーション調整と投資家センチメントの弱まりを反映して目標を引き下げた。今回の格下げは、同期間におけるKOSPIの61.31%上昇とは対照的だ。アナリストは下落要因を、主要アーティストの活動の空白と、過去期間からの高い比較基準によるものだとした。証券会社側は、後半のアーティストのカムバックやワールドツアーがトレンドを反転させ得るとし、BTS、BIGBANG、Stray Kids、TWICEの予定されている活動を、売上成長のカタリストになり得るとして挙げた。
エンタメ株が大幅下落、市場の上昇に逆行
HYBE株は今年39.52%下落した、と証券業界データが伝えた。JYP Entertainmentは39.74%下落、YG Entertainmentは45.53%下落、SM Entertainmentは50.37%下落を記録した。下落幅はKOSDAQ指数の18.84%下落を上回り、同期間のKOSPIの61.31%上昇と対照的だった。
証券会社が大手エンタメ企業全般で目標価格を引き下げ
アナリストは、株価の動きと市場環境の変化を受けて、エンターテインメント分野でのバリュエーション指標を引き下げ、業績予想を修正した。
HYBEの目標価格、350,000ウォンに引き下げ
DS Investment SecuritiesはHYBEの目標価格を450,000ウォンから350,000ウォンに引き下げ、前回の50倍に対し40倍のマルチプルを適用した。同社は、エンタメ分野におけるHYBEのトップピックとしての地位を維持し、新グループKATSEYEおよびCortisとされるグループに対して、BTSのワールドツアー、マーチャンダイズ販売、Weverseの成長、ファンベースの拡大を挙げた。同社はHYBEの連結売上高を4.235兆ウォン、営業利益を240.1十億ウォンと見込み、売上・利益はいずれも前年比で59.8%、387.0%の増加に相当するとした。DS Investmentは、BTSの活動再開が、同セクターで最も大きい利益改善につながると述べた。
JYP Entertainmentの目標価格、75,000ウォンに減額
SK SecuritiesはJYP Entertainmentの目標価格を92,000ウォンから75,000ウォンに引き下げた。調整は、TWICEの北米ツアーおよびStray Kidsのファンミーティングでのオンライン・マーチャンダイズ販売に関する追加収益の認識が遅れていることを反映したもので、これらは第2四半期に見込まれるとした。同時に、業界全体のバリュエーションの修正も織り込んだ。SK Securitiesは、Stray Kidsのカムバックとワールドツアーが第2四半期に予定されており、コンサートおよびマーチャンダイズの売上が増えるとしている。同社はまた、TWICEのグローバルツアーとアーバン・ポップアップストア戦略を業績のけん引要因として挙げた。SK Securitiesは、現在の株価が12か月先の株価収益率（PER）に基づく歴史的な最安値レンジにあるため、バリュエーション面での魅力が高まっていると述べた。
SM Entertainmentの目標価格、110,000ウォンに引き下げ
Shinhan Investment SecuritiesはSM Entertainmentの目標を130,000ウォンから110,000ウォンへ、またDS Investment Securitiesは170,000ウォンから110,000ウォンへと引き下げた。今回の引き下げには、上半期に比べて下半期の活動が少なくなる可能性や、セクターのマルチプル低下が含まれている。アナリストは、aespa、RIIZE、NCT WISHといったジュニアアーティストについて成長のモメンタムは依然堅調だと評価した。Shinhan Investment Securitiesは、SMが第2四半期に市場予想を上回る過去最高の売上高および営業利益を記録すると見込んだ。同社は、下半期にデビュー予定の新ボーイズグループを、将来の企業価値再評価につながり得る変数として特定した。
YG Entertainmentの目標価格、60,000ウォンに下落
Meritz SecuritiesはYG Entertainmentの目標価格を80,000ウォンから65,000ウォンに、iM Securitiesは目標を85,000ウォンから60,000ウォンに引き下げた。今回の調整は、業界全体のバリュエーション修正、コンテンツ制作コストの増加、短期の利益見通しの下方修正を反映したものだ。アナリストは、約10年ぶりとなるBIGBANGのワールドツアーと、BABYMONSTERおよびTREASUREの活動拡大が、第2四半期の業績に反映されると述べた。BIGBANGのワールドツアー日程には現在30回超が含まれており、観客は100万人超だとされる。アナリストは、コンサート収益、音楽ストリーミング、アルバム販売、マーチャンダイズ、ライセンシングにおける同時の成長が見込まれるとしている。年末に予定される新ボーイズグループのデビューは、中長期の成長可能性を高める変数として評価された。
アナリストはアーティスト活動による下半期回復を見込む
証券会社は、今回の目標価格の引き下げを、業界の悪化を示すサインではなくバリュエーション正常化のプロセスだと位置づけた。Samsung Securitiesのリサーチャー、Choi Min-ha氏は、「上半期のエンタメ企業の株式パフォーマンスは残念なものだったが、業界の業績は着実に拡大している。4社はいずれも下半期に新グループを立ち上げる予定であり、彼らの初期のパフォーマンスに注目すべきだ」と述べた。アナリストは、一部アーティストの活動の空白や、過年度からの高いベース負担が上半期の株価を圧迫した一方で、主要IPやワールドツアーによる下半期のカムバックが利益を押し上げ得ると指摘した。
よくある質問
なぜ韓国のエンタメ株は、今年、より広い市場よりも下落したのですか？
主要エンタメ株は39〜50%下落した一方、KOSPIは61.31%上昇した。要因は、主要アーティストの活動の空白、過去期間における高い比較基準、そして証券会社によるセクター全体のバリュエーション調整によるものだ。
エンタメ株のパフォーマンスに影響し得る、下半期のアーティスト活動にはどのようなものがありますか？
BTSのワールドツアー、約10年ぶりとなるBIGBANGの初のワールドツアー（30公演超、来場者100万人超）、Stray Kidsのカムバックとワールドツアー、TWICEのグローバルツアー、そして4社すべての主要エンタメ企業による新グループのデビューが下半期に予定されている。
