大信証券のエコノミスト、イ・ジョンフンは、韓国ウォン安が短期のピークを過ぎることで、年末にかけてUSD-KRWの為替レートは1,460〜1,560ウォンの範囲で推移すると見通した。この見通しは、上半期後半にかけてドルの強さの勢いが鈍化すること、そして韓国株での外国人投資家の売りの条件が改善することによってもたらされている。イ氏は13日に発表されたレポート「Stability Phase After Anxiety」の中で、為替当局が1,550ウォン水準を超えるところで介入したことで、為替レート上昇の期待が落ち着くだろうと述べた。
前半のウォン安を押し上げた3つの要因
イ氏は、今年上半期におけるUSD-KRWの上昇を引き起こした要因として、①中東戦争後に発動したドルの強さ、②韓国株における外国人のネット売り、③円安（円の弱さ）――の3つを挙げた。エコノミストは、後半に外国人の株売りが減少すれば、さらにUSD-KRWが下落すると見込めるとした。ただし、割安を求める買いのセンチメントを考慮すると、為替レートが4月の安値である約1,440ウォンまで下がる可能性は高くないと指摘した。
SKハイニックスADR上場が主要な短期変数として特定
10日に行われたSKハイニックスのナスダック・米国預託証券（ADR）上場は、最近の外国為替市場における需給の最大の短期変数だと特定された。イ氏は、発行額26.5 billionドルは後半に国内投資の実行のためにウォンへ転換される可能性が高いと説明した。この金額は昨年の韓国証券に対する海外購入の年間分の半分に相当し、米国向けの年間投資額を上回るという。イ氏は、この金額の半分であってもウォンに転換されれば、短期的に為替レートが数十ウォン下落し得るとし、外国為替市場で広がっている為替レート上昇期待を鎮静化させるうえで大きな役割を果たし得ると述べた。
ウォンの長期価値は韓国の成長軌道に連動
イ氏は、韓国の経済成長の道筋が、中長期におけるウォンの価値の中核となる変数だと診断した。イ氏は、パンデミック後に国内投資家の海外投資のパターンが変化したことで、ウォンと貿易収支などの経済指標との関係が弱まっており、ウォン安の根本的な背景には、韓国の構造的な成長鈍化がある可能性が高いと説明した。エコノミストは、韓国銀行の利下げサイクルは後半に始まり、国内と海外の金利逆イールドが縮小すると見込んだ。イ氏が強調したのは、単に韓国銀行が今年・来年に利下げするかどうかではなく、韓国の成長軌道そのものが変わるのか、そして中央銀行が高金利をどれだけ維持できるかが重要だという点だ。さらに、最近発表された大規模な半導体投資プロジェクトが成功すれば、成長トレンド自体を変える転換点になり得るため、その場合ウォンの価値はかなりの長期的な強さを示す可能性があるとした。ただしイ氏は、期待とは逆に、実際には為替レートが上昇するための構造的な要因がより多く、パンデミック以降およそ6年にわたる上昇局面の中でUSD-KRWのフロアが着実に切り上がっており、これが為替レート上昇期待を固定化している可能性があると付け加えた。加えて、このトレンド自体を崩すことが短期的には最優先だと述べた。
FAQ
年末に向けた大信証券のUSD-KRW為替レート見通しは？
大信証券のエコノミスト、イ・ジョンフンは、年末にかけてUSD-KRWの為替レートは1,460〜1,560ウォンの範囲で推移すると見込んでいる。この見通しは、後半にドルの強さの勢いが鈍化すること、ならびに韓国株での外国人投資家の売却環境が改善することに基づく。
SKハイニックスADR上場は為替レートにどう影響し得ますか？
10日に、発行額26.5 billionドルで行われたSKハイニックスのナスダックADR上場は、外国為替市場の需給における最大の短期変数だとされている。イ氏は、この金額の半分でさえも国内投資のためにウォンへ転換されれば、短期的に為替レートが数十ウォン下落し得ると述べた。
