ビットコインが一時60,000ドルに迫る急落を見せる中、市場には恐怖感が蔓延している。しかし、調査機関のK33は、多くの極端なデータが「全面的な投降（capitulation）」に近づいているサインを示しており、この激しい値動きは一時的な底値の出現を示す重要な兆候かもしれないと指摘している。
（前提：グレースケール：ビットコインは「デジタルゴールド」の物語から離れ、ソフトウェア株と高い連動性を持ち、AIの影響も受けている？）
（補足：マイケル・セイラー「我々は売らない」：戦略的に65億ドルの含み損を抱えながらも、永遠にビットコインを買い続ける決意）
この記事の目次
先週のビットコインの急落により、一時60,000ドルに迫った中、調査・ブローカー会社のK33は最新レポートで、市場には「パニック売り（capitulation）」に類似した極端なシグナルが複数出現していると指摘した。現物、ETF、デリバティブ市場の全てに圧力がかかっている。K33は、この激しい下落は高確率で一時的な底値形成のサインとみており、今後の値動きは乱高下しつつも、最近の安値を大きく割り込むリスクは限定的と見ている。
K33のリサーチ責任者ヴェトル・ルンデは、今回の下落は異常なデータとともに進行しており、特に取引量とモメンタム指標の極端な動きに注目している。2月初旬のビットコインの現物取引量は連日、過去95パーセンタイルに達し、「極端な取引増加（極端放量）」の状態は過去5年でFTX崩壊時に一度だけ見られた。
また、日足の相対力指数（RSI）は15.9まで低下し、2015年以来の最低水準の一つとなった。過去には2020年3月のパンデミック崩壊や2018年の熊市末期にこれより低い値を記録しており、いずれも重要なサイクルの底値と重なる。
ルンデは、「取引量とRSIが同時に極端な水準に達した場合、市場のセンチメントはほぼ全面的な投降に近づいていることを示す。こうした『売り圧の掃き出し』は、価格が一時的な底値に近づくときに起こりやすい」と述べている。
現物市場だけでなく、デリバティブ市場のデータも高い圧力を示している。ビットコインの永続契約の1日あたりの資金費率は、2023年3月の米国銀行危機以降最低水準に達し、7日平均の年率換算資金費率も数ヶ月ぶりの低水準に落ちている。
資金費率が大きくマイナスに振れることは、市場の売り圧が急増していることを意味し、空売りポジションを維持するためにプレミアムを支払う動きが見られる。これは、恐怖感が高まる局面でよく起こる現象だ。
また、オプションのスキュー（偏斜度）は「極端な防御ゾーン」に入り、過去にはルナ崩壊や3AC（三箭資本）の破綻、FTX倒産時に類似の数値を示した。投資家は潜在的な下落リスクに備え、保護的なプット買いを積極的に行っていることがわかる。
米国の現物ビットコインETFも歴史的な変動を見せている。IBITの一日の取引額は100億ドルを突破し、上場以来最高記録を更新した。同時に、その日にはETFの純流出額も過去5番目の規模となった。
その後、資金の一部は回復したものの、直近一週間では1万BTC以上の純流出が続いている。K33は、「ETFの大規模な資金流出は、市場の恐怖感と連動しやすいが、歴史的にはこうした集中売りは短期的な売り圧のピークに近いことが多い」と指摘している。
ボラティリティ、取引量、資金費率、オプションスキュー、ETF資金流出などの極端なデータを総合的に考慮すると、K33は60,000ドル付近が「高い確率」で一時的な底値となると見ている。
ただし、同時に短期的にビットコインが強気の上昇局面にすぐに戻る可能性は低く、数週間から数ヶ月のレンジ相場に入り、価格は60,000ドルから75,000ドルの範囲内に収まると予測している。サポートラインの再テストの可能性はあるものの、現状では大きく安値を割り込む明確な兆候は見られない。
K33の見解では、今回の急落は新たな深刻な熊市の始まりではなく、むしろ感情に左右された迅速な売り切り行動に過ぎないと考えている。今後の市場の動向は、資金の流れと取引の勢いが徐々に安定していくかどうかにかかっている。
関連記事
BTC 15分で上昇0.62%：ETFへの資金集中流入と流動性の引き締まりが共鳴し、スポットの買い注文が押し上げる
Glassnode：ビットコインの長期保有者の割合は約80%で、弱気相場、または底値に近い状況でも、なお数か月は横ばいが続く必要がある
