美国财政部上周宣布，联邦政府债务规模为 39.7 万亿 美元，且以约每天 70 亿美元的速度增长。债务上限已在 2025 年 7 月根据《One Big Beautiful Bill Act》上调 5 万亿至 41.1 万亿 美元，当前已被消耗超过一半。Bipartisan Policy Center 预计，下一次债务上限将在 2027 年冬末至 2027 年中夏之间某个时间点触及；同时，根据 Institute of International Finance 的 Global Debt Monitor，截至 2026 年第 1 季度末，全球总债务已达到创纪录的 353 万亿 美元。
贬值交易的回归
推动比特币和黄金走高的机制相同：它一直都是金融史上每一轮贬值交易背后的那一套逻辑。无法平衡账本的政府，最终会在两种选择之间做出权衡：要么对债务违约，要么通过“把债务膨胀掉”来稀释掉它。美国目前每天正以 70 亿美元的规模借债来触顶；而债务上限则需要在 2027 年年中前再次上调。当政府通过借款为财政赤字融资，并为了偿债而把利率维持在人为偏低的水平时，它所发行的货币的购买力就会下降。固定或有限供给的资产会在这种下滑的货币中以真实价值（购买力）走强。
今天比特币约在 63,800 美元附近交易，较 6 月 1 日此前低于 58,000 美元、当时卖压一度停滞的水平有所上涨。黄金期货为每金衡盎司 4,097.50 美元。随着债务数据攀升，这两类资产也同步上行。比特币 2100 万枚的币量上限与黄金的实体稀缺性，本质上是同一种论点，只是以不同资产类别的形式表达而已。随着美国每天增加 70 亿美元的债务，这两者都因同一个原因吸引着同一股资金。
企业与央行的买入模式
高盛在 2026 年 6 月的一份研究报告中保留了黄金的结构性看多论点，理由是央行的买入大约维持在每月 60 吨左右，这构成了价格地板。中国人民银行在 2026 年 6 月增持 14.93 吨黄金，将其连续买入纪录延长至 20 个月。
从比特币这边看，企业金库的买入在熊市期间仍在持续。Strategy 持有 843,775 BTC。Metaplanet 已累计超过 43,000 BTC，并以在年底前达到 100,000 目标为方向。两家公司都在明确地把其比特币持仓定位为对法币贬值的对冲，而非投机交易。
现货比特币 ETF 尽管在截至 2026 年第 2 季度期间录得 49 亿美元的资金流出，但其累计管理资产仍超过 1000 亿美元，表明在 2024 年获批热潮期间流入的机构资金，尽管价格回撤，整体上仍 largely 留存。
美联储利率决策的影响
截至目前，9 月加息已被期货市场完全计入。这就是本周贬值交易所面临的核心悖论。鹰派的美联储会强化美元，这恰恰是同时削弱比特币和黄金论点的关键条件。比特币与美元指数呈反向相关：当美元走强时，比特币在历史上通常会走弱。
但结构性论点也从另一个方向切入。利率越高，偿还 39.7 万亿 美元债务就越昂贵。债务偿付成本越高，市场对美联储最终转向的压力就越大。今天的每一次加息都会让未来的拐点变得更为必要，而当拐点到来时，它将成为贬值交易最强大的催化剂。
Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 警告称，在潜在经济衰退中，美国的债务/GDP 比率将限制财政的灵活性，从而进一步强化了传统金融体系之外资产的结构性配置论据。
常见问题
当前美国联邦债务水平是多少？
美国财政部上周宣布，联邦政府债务规模为 39.7 万亿 美元，且以约每天 70 亿美元的速度增长。
为什么投资者要买比特币和黄金？
投资者将资金配置到比特币和黄金上，以对冲法币贬值。两种资产都具有固定或有限供给——比特币的 2100 万币上限与黄金的实体稀缺性——因此在政府债务扩张时，能够守住购买力。像 Strategy（843,775 BTC）和 Metaplanet（43,000+ BTC）这样的企业金库，明确把其持仓定位为贬值对冲，而不是投机交易。
美国债务上限何时需要再次上调？
Bipartisan Policy Center 预计下一次债务上限将在 2027 年冬末至 2027 年中夏之间某个时间点触及。债务上限已在 2025 年 7 月根据《One Big Beautiful Bill Act》上调 5 万亿至 41.1 万亿 美元，而其中超过一半的增量已经被消耗掉了。
