海外加密货币交易所近期推出了基于KOSPI方向的永续合约产品，允许最高150倍杠杆，但韩国金融监管机构在执行投资者保护方面面临管辖权限制。这些产品将KORU——一只在纽约证券交易所上市的3倍杠杆KOSPI交易型开放式指数基金——作为标的资产。行业分析师将产品推出归因于加密货币交易量的结构性下降，促使交易所利用现有交易者基础设施实现收入来源多元化。虽然金融监督院本月2日警告国内虚拟资产运营商不要推出高风险产品，但未在韩国牌照框架内运营的海外平台基本上不在直接监管范围内，导致投资者无法获得适用于国内衍生品的存款要求、保证金规则或教育义务。
海外交易所推出150倍杠杆KOSPI永续合约
据行业消息人士透露，多家海外虚拟资产交易所近期推出了基于KORU的永续合约，使交易者能够以高达150倍的杠杆押注KOSPI走势。KORU是一只在美国交易所交易的3倍杠杆KOSPI ETF。Tiger Research研究员Kim Jung-ho表示，加密货币交易量正在结构性下降，促使交易所利用现有交易者池和基础设施创造新的收入来源。他指出，交易所收入本质上与交易量挂钩，而永续合约的上市流程更简单，相对于现货交易而言利润率更高。Kiwoom Securities高级研究员Shim Su-bin表示，目标似乎是留住用户——如果交易者即使在加密市场低迷时期也能访问指数和股票期货，他们离开平台的可能性就会降低。
监管机构指出管辖权与分类难题
在韩国，国内衍生品和杠杆产品需遵守存款要求、投资者教育和保证金规定，但海外加密货币交易所的期货产品不受这些保护。在价格波动期间，强制平仓可能迅速发生，投资者在韩国制度框架内寻求补救面临困难。金融监督院院长Lee Chan-jin本月2日告诉虚拟资产运营商，推出高风险产品以及追求短期业绩的行为会削弱用户信任。然而，监管机构尚未就海外杠杆产品明确表态。Binance和Bybit等主要海外交易所并非韩国金融监管机构的直接监管对象。即使确认了小型实体未经申报的运营，可采取的有效措施仍仅限于访问拦截请求或调查移交。这些产品的法律分类也不明确——虽然结构上类似衍生品，但永续合约没有传统衍生品所定义的到期日和未来结算点。KORO产品使用在美国上市的ETF而非韩国股指本身作为标的资产，造成了监管灰色地带，使国内法律适用复杂化。金融监督院一名官员表示，这些都是新型产品，全球范围内没有既定的监管标准，目前很难明确监管方向。另一名官员表示，相关部门正在审查这些产品，监管方式将取决于如何解释产品特性。
专家建议本地牌照或国内替代方案
专家建议将主要海外交易所纳入韩国牌照框架，或建立合法的国内替代渠道。Kim Jung-ho指出，Binance运营着Binance US和Binance Japan等本地持牌子公司，韩国可以要求类似的架构，从而将适用于国内杠杆产品的投资者保护措施延伸至海外运营商。他补充说，通过持牌国内交易所或衍生品经纪商提供更安全的杠杆限额和投资者保护来吸收需求，比让市场处于监管盲区更为可取。
常见问题
海外加密货币交易所对KOSPI提供多少倍杠杆？
海外加密货币交易所近期推出了基于KORU（一只在纽约证券交易所上市的3倍杠杆KOSPI ETF）的永续合约产品，允许交易者针对KOSPI方向性押注应用最高150倍杠杆。
为什么韩国监管机构无法监管这些海外产品？
Binance和Bybit等主要海外交易所不在韩国牌照框架内运营，并非韩国金融监管机构的直接监管对象。这些产品还使用在美国上市的ETF而非韩国股指本身作为标的资产，造成了管辖权和法律分类上的挑战，使国内法律适用复杂化。
