Kalshi 在其执行主管收到交易员 Caleb Davies 的欺诈警告几分钟后，就与一笔价值 332 万美元的 Spotify 预测市场完成结算；相关通信周日由交易员 Davies 发布。Davies 曾请求交易所延迟结算，并就疑似操纵流媒体数据的行为展开调查。6 月市场问答哪些艺术家会登上 Spotify 的美国日榜第 1 名，并记录了 3,320,917 美元的交易量。Davies 在这次结算中损失了 4,500 美元，并在一部关于预测市场的 Netflix 纪录片中以“The Whistleblower（举报者）”身份被点名。此次争议发生在美国联邦监管机构加大对事件合约如何结算的审查力度之际，CFTC 分别在 3 月与周五发布了相关通告，要求交易所评估数据源的可靠性以及抵御操纵的能力。
Davies 在结算前就警告 Kalshi 异常的流媒体活动
Davies 在发现多首歌曲在 6 月接近月底时出现仅限美国的流媒体激增后，联系了 Kalshi CEO Tarek Mansour。Mansour 将他转介给 Robert DeNault，后者是 Kalshi 的执行与法律顾问。Davies 向公司发送了他对流媒体活动及相关交易头寸的分析，要求 Kalshi 在“调查完成之前先暂停向市场付款”。DeNault 回应称交易所正在审查相关信息，并将调查其平台上的可疑交易，但表示“主要争议点在于 Polymarket，而不是 Kalshi”。最初的操纵行为由 Financial Times 首先报道；而 Wired 则在获得 Spotify 确认后称这些播放属于欺诈。
Malcolm Todd 的耳钉在单日上涨 70% 后冲到第 1
市场的最终意外与 Malcolm Todd 的“Earrings（耳钉）”有关：该歌曲在一天内大约上涨 70%，并在 Spotify 的 6 月 29 日美国榜单中登上第 1 名。Davies 将从周日至周一的跃升计算为 11.24 个 sigma 事件，或大致相当于随机发生的 1 / 77 个 octillion 概率。在两个日期榜单上约 200 首歌曲中，195 首下跌、4 首上涨。交易员此前曾将“Earrings”的价格定在前一周约 2.5% 的水平，意味着任何持有该结果的人大约获得 20 倍回报。Davies 告诉 DeNault，Polymarket 根本没有提供“Earrings”的结果选项，而 Kalshi 的私人记录，或可揭示在这次激增之前 Todd 的持仓是由谁积累的。DeNault 在六小时后回复称“只有 Spotify 才能核实”数据反映的是真实收听还是操纵，并补充说其他人已识别出“一些合理的可能原因”，这些数字也许是自然形成的。Kalshi 在发送上述回复几分钟后完成了该市场结算。
DeNault 还写道，Kalshi 没有看到任何迹象表明交易员在这些数字上不当获利。Davies 则反驳称，在存在争议的流媒体播放之前的几天里，“Earrings”该区间的未平仓合约从 2,000 美元升至超过 70,000 美元，而类似的长赔率区间却没有出现上涨。他还指出，交易所对未争议结果并未施加同等紧迫性：Olivia Rodrigo 的胜出结果在他三天后标记后才获得支付，而 Michael Jackson 的胜出结果则拖到一周以上。
Spotify 在结算后第二天移除了 523,000 次流媒体播放
结算后的第二天，Spotify 从“Earrings”的累计总数中移除了 523,000 次播放；这本可使该歌曲在 6 月 29 日的排名中从第 1 名降到第 4 名。尽管如此，Spotify 不会在事后追溯修正其已发布的每日榜单，因此 Kalshi 据以结算的原始榜单保持不变。Spotify 尚未确认是谁制造了这些人工播放，也未证明这些行为旨在操纵预测市场。没有证据指向 Todd 或其团队，因此任何“Kalshi 交易员买了这些播放”的说法仍无法证实。
随后，Spotify 要求 Kalshi 和 Polymarket 移除其品牌，并表示其与流媒体服务之间不存在任何合作关系，依据 Bloomberg。Kalshi 移除了标识，并修改了暗示 Spotify 已核实其市场的表述。发言人 Elisabeth Diana 表示，公司“与 Spotify 保持沟通”，并在积极调查。Kalshi 尚未发布调查结果，也没有撤销结算或宣布进行赔付。Davies 表示，自 Spotify 确认存在欺诈以来，交易所内没有任何人联系过他。Kalshi 已停止上架新的 Spotify 市场，但其关于艺术家在美国冲到第 1 名的 7 月合约仍未结束，且仍在积极交易，截至周一已吸引约 89.4 万美元。
CFTC 就事件合约数据源要求发布了通告
CFTC 在 3 月发布的一则通告要求交易所识别结算所依赖的具体数据源，并评估其可靠性、客观性以及抵御操纵的能力，警告称现金结算合约可能会促使人们影响用于决定支付的相关数据。周五发布的第二则通告进一步收紧做法，要求交易所停止对将不同结算数据源的排列组合打包在单一申报文件中的宽泛模板合约进行自我认证。上述任何一则通告都没有提到 Kalshi、Spotify 或“Earrings”。
Kalshi 通过与 Sportradar 的合作来加强其体育业务的监控，但娱乐类市场可能会依赖第三方数据源，而这些数据源未必具备同等的信息共享体系。类似的脆弱性曾在有人据称操纵了用于结算 Polymarket 合约的巴黎天气传感器时暴露出来。
常见问题
Kalshi 在收到 Davies 的欺诈警告后做了什么？
Kalshi 在其执行与法律顾问 Robert DeNault 收到 Davies 的回复几分钟后完成了 332 万美元的 Spotify 预测市场结算。DeNault 表示“只有 Spotify 才能核实”这些数据反映的是真实收听还是操纵，并且“其他人已经识别出一些合理的可能原因”，这些数字可能是自然形成的。
在存在争议的流媒体播放之前，“Malcolm Todd 的‘Earrings’”该区间的未平仓合约增加了多少？
根据 Davies 的分析，在存在争议的流媒体播放之前的几天里，“Earrings”该区间的未平仓合约从 2,000 美元升至超过 70,000 美元，而类似的长赔率区间却没有出现增加。
Spotify 在结算之后采取了什么行动？
结算后的第二天，Spotify 从“Earrings”的累计总数中移除了 523,000 次播放；这足以让该歌曲在 6 月 29 日从第 1 名变为第 4 名。Spotify 还要求 Kalshi 与 Polymarket 移除其品牌，并声明其与流媒体服务之间不存在任何合作关系。
