Zhibao Technology（總部位於上海、在納斯達克以代號 ZBAO 交易的保險公司）簽署了一份不具約束力的協議，內容為一筆約 2.2 億美元的 PIPE 交易，付款方式為約 3,500 BTC（比特幣），而非以現金支付。所提議的交易將把比特幣直接轉入 Zhibao 的資產負債表，並在交割完成後賦予投資方 Joyertech 對公司董事會的多數控制權。此交易架構繞過了多數上市公司在建立比特幣金庫時採用的「先現金、後購幣」路線。Zhibao 於 7 月 15 日收到納斯達克缺口通知，原因是其股價跌破交易所要求的最低 1 美元出價門檻，且合規期限為 2027 年 1 月 6 日——該條件同樣適用於所提議的 PIPE 交易。該公告反映出更廣泛的趨勢：上市公司採取不同機制以建立比特幣儲備；但 Zhibao 的作法是把加密貨幣作為股權的直接對價，屬於更激進的變體。
Zhibao 提出比特幣付費的 PIPE 交易，以進行董事會控制權轉移
在與 Joyertech 及 Information OPC 簽署的不具約束力條款清單下，Zhibao 將以約 3,500 BTC（價值約 2.2 億美元）作為對價發行新股，並在交割完成時把該加密貨幣直接轉移給公司。比特幣數量仍取決於最終估值、託管安排、審計驗證以及監管審查。此融資架構使 Zhibao 無需在公開市場把法幣轉換為加密貨幣。
外界預期，交易一旦完成，Joyertech 將提名多數的 Zhibao 董事會成員，從而讓投資方取得有效的治理控制權。現有管理團隊預期將在一段過渡期間持續負責日常營運，直至日後對既有保險業務進行分拆、處分或重組。Zhibao 於 2020 年推出其所描述為中國首個數位保險經紀平台，係建立在其自有的雲端平台即服務（PaaS）基礎設施之上。
納斯達克缺口通知 設定 2027 年 1 月 6 日的合規期限
PIPE 交易宣布後，Zhibao 股價在四小時內由約 0.15 美元飆升至接近 0.40 美元；隨後回落並在約 0.24 美元附近趨於穩定——較宣布前水平高出約 60%。股價走勢反映市場對「比特幣金庫」這一策略的興趣，但也同時凸顯了一項增加交易不確定性的監管挑戰。
Zhibao 於 7 月 15 日披露，該公司在股價跌破交易所最低 1 美元出價要求後，收到了納斯達克缺口通知。當時，該股交易價格約為 0.22 美元。公司須在 2027 年 1 月 6 日前恢復符合納斯達克的上市標準。所提議的 PIPE 交易明確把「持續符合納斯達克合規要求」列為交割條件之一，意味著缺口通知是一個仍在運作中的變數，可能決定交易能否完成。
各上市公司之間的比特幣金庫策略不盡相同
Zhibao 所提議的架構處在眾多上市公司建立比特幣儲備方法的光譜一端。所提議的融資將把比特幣直接作為交易對價轉移，藉此消除市場執行風險與時點不確定性，但也引入了有關估值、託管與交易對手安排的複雜性。
ORANGE JUICE 募得 4,000 萬美元以收購獲利良好的美國企業，預期剩餘的營運現金將用於未來的比特幣採購。Bitcoin Japan 則取得約 96.6 億日圓的籌資計畫，並預計投入約 6.62 億日圓，作為在先前一次募資因未達目標而告失利後，進行首次比特幣金庫購買的資金。法國的 Capital B 股東批准了一個框架：授權資本增資最高達 50 億歐元，並發行最多 1,000 億歐元的信用工具，以支援長線累積比特幣。Empery 則走向相反方向，從 5 月至今已出售 1,400 BTC（約 8,710 萬美元）以償還債務並強化流動性，同時維持較小的儲備。目前已有超過 150 家上市公司把比特幣持有在其資產負債表上。
不具約束力協議 取決於監管核准與納斯達克合規
該協議仍不具約束力。公司文件指出，該交易取決於令人滿意的法律、財務與營運盡職調查、明確協議的簽署執行、公司與監管核准、持續符合納斯達克合規以及其他常見的交割條件。由於既有的缺口通知與 2027 年 1 月 6 日的期限，納斯達克合規要求尤其具有分量。
常見問題
Zhibao 所提議的 PIPE 交易性質是什麼？
Zhibao 就一筆 2.2 億美元的 PIPE 股票出售簽署了不具約束力協議；該交易中，投資方將以約 3,500 BTC 作為新發行股份的對價，而非以現金付款。
所提議的交易會如何影響 Zhibao 的公司控制權？
依據條款清單，Joyertech 將在交割完成後取得提名多數 Zhibao 董事會成員的權利，使投資方能有效控制公司。
Zhibao 目前面臨哪些監管挑戰？
Zhibao 於 7 月 15 日收到納斯達克缺口通知，原因是其股價跌破交易所最低 1 美元出價要求。公司必須在 2027 年 1 月 6 日前恢復合規——該條件同樣適用於所提議的 PIPE 交易本身。
