華爾街分析師與美國財政部對 AI 漲勢的可持續性提出矛盾評估，主要半導體公司公布創紀錄獲利。美國財政部一份近期非公開草案報告警告，若無法將 AI 投資變現，可能引發類似網路泡沫時代的金融衝擊；摩根大通則主張晶片持續供應短缺為買入機會。此分歧出現之際，大型科技公司基礎設施支出於 2025 年達到 $848B ，三星電子與美光公布歷史性業績。財政部分析師指出，與網路泡沫時期相比，AI 已更深入融入美國經濟，若生產力成長未能實現，風險將涵蓋資料中心建設融資、私人信貸市場、雲端服務商、晶片製造商及公用事業。市場焦點轉向 Penguin Solutions 於 7 月 7 日（當地時間）、台積電於 10 日與 16 日、以及 ASML 於 15 日即將舉行的財報電話會議，CEO 對合約管線與未來展望的指引將考驗投資週期的持久性。
美國財政部警告 AI 變現失敗恐重演網路泡沫崩盤
政治媒體 Notus 於 7 月 7 日報導，美國財政部分析師起草一份非公開報告，警告若 AI 市場變現失敗，可能引發類似網路泡沫時代的金融體系衝擊。報告指出，AI 公司必須展現高於當前水準的生產力與獲利能力，否則影響將超越股市，擴散至資料中心建設融資、私人信貸市場、雲端服務商、半導體製造商及電力/公用事業。財政部分析師將當前 AI 公司與網路泡沫時代的投機公司區別開來，強調其資產負債表更強健且核心業務獲利，顯示存在金融緩衝以吸收潛在泡沫消散。此評估出現之際，蘋果近期產品漲價及 Meta 進軍 NeoCloud 業務引發市場擔憂，解讀為 AI 基礎設施投資可能放緩的信號。
摩根士丹利預測 2027 年 AI 預算達 1.116 萬億美元，同時對半導體保持謹慎
摩根士丹利預測全球大型雲端業者 AI 投資預算將於 2026 年達到 $805B ，2027 年達到 1.116 萬億美元，同時建議降低半導體類股曝險。該機構認為半導體集中度代表窄幅漲勢高點已過，建議短期超配大型雲端業者。摩根士丹利指出半導體依賴大型科技公司投資步伐，並從 Meta 計劃對外出售過剩 AI 運算能力中察覺投資減速信號。此分析與半導體需求成長形成對比；自 2023 年以來，半導體需求成長五倍，五大大型科技公司於 2025 年分配 $848B 用於資料中心投資。
摩根大通主張供應短缺支撐半導體漲勢至 2026 年
摩根大通將近期半導體股回檔形容為市場贈予的買入機會，預測全球半導體類股將在 2026 年下半年創歷史新高。該銀行分析引用 AI 半導體需求持續強勁，而新生產產能要到 2028 年才有望取得。摩根大通認為長期供應短缺強化定價能力，使半導體製造商相對於大型雲端業者保有優勢。Meritz 證券分析師 Kim Sun-woo 表示，目前週期中記憶體供應至少到明年第四季仍不足以跟上需求成長速度。Daishin 證券分析師 Ryu Hyung-geun 預測明年高頻寬記憶體（HBM）平均售價將年增 91%，基於絕對優勢預測獲利差距將縮小。
Penguin Solutions 與台積電財報考驗 AI 基礎設施支出
Penguin Solutions 將於 7 月 7 日（當地時間）公布財報，其指引與訂單積壓將作為大型科技公司是否執行 AI 基礎設施建設資金投入的指標。台積電將於 10 日公布 6 月營收，同日 SK 海力士美國 ADR 掛牌。ASML 將於 15 日公布財報。台積電與儲存裝置製造商 Seagate 將於 16 日發布正式季度業績。分析師強調，第二季半導體強勁表現已在預期之中，因此管理層在電話會議中確認具體合約與未來展望，比回顧性業績更為關鍵。市場對三星電子與美光創紀錄獲利的解讀包括：依賴價格上漲而非出貨量成長，是典型的週期末期症狀。未來資產證券執行董事 Seo Sang-young 表示，若 Penguin Solutions 財報顯示資料中心建設擴張，半導體擔憂可望緩解；他並指出，雖然台積電業績可能引發短期波動，但市場大幅萎縮的機率仍有限。
常見問題
美國財政部對 AI 投資發出何種警告？
美國財政部一份近期非公開草案報告警告，若 AI 公司未能展現更高的生產力與獲利能力，類似網路泡沫崩盤的金融衝擊可能擴散至資料中心建設融資、私人信貸市場、雲端服務商、半導體製造商及電力/公用事業。財政部分析師指出，與網路泡沫時期相比，AI 已更深入融入美國經濟。
主要半導體公司何時公布財報？
Penguin Solutions 將於 7 月 7 日（當地時間）公布財報。台積電將於 10 日公布 6 月營收，並於 16 日發布正式季度業績。SK 海力士美國 ADR 預定於 10 日掛牌。ASML 將於 15 日公布財報。Seagate 將於 16 日發布季度業績。
摩根大通為何建議買進半導體股票？
摩根大通主張 AI 半導體需求依然強勁，而新生產產能直到 2028 年都難以取得。該銀行指出長期供應短缺強化定價能力，預測全球半導體類股將在 2026 年下半年創歷史新高，因為半導體製造商相對於大型雲端業者保有優勢。
