GlobalData.TS Lombard 於 22 日發布一份報告稱，儘管今年南韓股市表現強勁，三星電子和 SK Hynix 的股票仍可能面臨進一步上漲空間有限的情況。該分析機構指出，獲利改善主要受到高度依賴記憶體價格上漲的制約，並警告價格動能放緩以及中國供給擴大可能限制上行空間。今年，南韓股市在兩家晶片製造商帶動下大幅反彈，但 TS Lombard 也認為，高居不下的美國利率，以及南韓散戶投資人對槓桿型產品進行清倉，仍是影響後續股價持續上升的額外逆風。
TS Lombard 將 2026 年記憶體營收成長的 55-70% 歸因於價格上漲
TS Lombard 的報告指出，記憶體半導體製造商的獲利可持續性偏低，因為企業獲利高度受到記憶體價格波動影響。該分析明確表示，三星記憶體、SK Hynix 和 Micron 的 2026 年營收成長中有 55-70% 來自記憶體價格上漲；相較之下，TSMC 以及日本半導體設備商受惠於定價效應帶來的成長僅有 15-25%，其擴張主要由製程技術與製造競爭力所驅動。
報告解釋，記憶體半導體公司在供給短缺階段受益於急劇的價格飆升，但由於產業的結構特性，當供給增加時，超額利潤會迅速縮水。TS Lombard 表示，源於稀缺的超額利潤會隨著市場認知到這種稀缺而逐步消退；而可持續的獲利則來自能在多個 AI 投資擴張階段中實現成長的公司，並維持定價能力、持續擴大總可用市場（TAM）。
三星電子下跌 30%，SK Hynix 跌幅為 40%（較近期高點）
TS Lombard 評估稱，三星電子與 SK Hynix 的估值整體上大致符合近期股價修正所反映的水準。三星電子已較近期高點下跌約 30%，而 SK Hynix 則下跌約 40%。
TS Lombard 建議優先關注台灣與日本市場，而非南韓
TS Lombard 建議將台灣與日本市場優先於南韓，理由是這些地區更有可能以更可持續的方式受益於 AI 基礎設施擴張。該機構指出，對 AI 基礎設施與技術的需求預期將維持強勁，但同時認為美國高利率環境，以及南韓散戶投資人對槓桿型產品的清倉，是限制後續股價進一步上揚的因素。
FAQ
依 TS Lombard 觀點，三星與 SK Hynix 的 2026 年營收成長中，有多少百分比來自記憶體價格上漲？
TS Lombard 的報告指出，三星記憶體、SK Hynix 和 Micron 的 2026 年營收成長中有 55-70% 歸因於記憶體價格上漲；相較之下，TSMC 與日本半導體設備商為 15-25%。
三星電子與 SK Hynix 的股價，較近期高點分別下跌了多少？
根據 TS Lombard 的分析，三星電子較近期高點下跌約 30%，而 SK Hynix 則下跌約 40%。
