研究：只有 3% 的 Polymarket 交易者具備專業技能；少數群體攫取 30%+ 的全部收益

Gate News 訊息，4 月 27 日 — 一篇新的學術論文分析了 2023 年至 2025 年期間 Polymarket 的所有交易，結論是該平台的準確性體現的是“明智少數的智慧，而非群眾的智慧”。該工作論文在 4 月 25 日修訂，由 Roberto Gómez-Cram、Yunhan Guo 以及倫敦商學院（London Business School）的 Howard Kung 撰寫，並由耶魯大學（Yale）的 Theis Ingerslev Jensen 共同撰寫。本研究涵蓋 172 萬個帳戶、210,322 個市場，以及約 137.6 億美元的交易量。

只有 3.14% 的帳戶符合“具備專業技能的勝出者”資格，其委託流向能穩定預測短期價格走勢與最終結果。這些具備技能的交易者與做市商加總後，攫取了超過 30% 的全部收益，但其占所有帳戶的比例仍低於 3.5%。作者使用一種符號隨機化測試（sign-randomization test），將每位交易者的歷史重新跑了 10,000 次，並隨機翻轉買入/賣出方向；研究發現，未經處理的損益（profit-and-loss）並不適合作為技能的替代指標：前 12% 的最高收益者中，僅有 12% 與具備技能的群體重疊；而在另一個樣本上，約 60% 的“幸運勝出者”又回到了虧損。技能展現出異常持久性：在訓練樣本中被歸類為具備技能的帳戶中，有 44% 在保留樣本（held-out sample）中仍保持具備技能；而活躍的共同基金約為 10%。被歸類為不幸或不具技能的 67% 帳戶吸收了平台整體彙總損失池的全部。

作者指出了 1,950 個被懷疑存在內幕交易行為的帳戶：它們在單一事件開始前不久開立，且在事件結束後就沉寂不再。這些帳戶的價格移動速度大約是具備技能交易者的 7 到 12 倍。案例研究確認有三個帳戶在 12 月 27 日至 1 月 3 日之間開立，這三個帳戶合計在美國軍事行動被披露之前，就押注“馬杜羅（Maduro）將被推翻”金額超過 63 萬美元。這與美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）首宗針對事件合約的內幕交易投訴相一致；該投訴是針對美國陸軍主先士官（Master Sgt.）Gannon Ken Van Dyke，指其利用機密資訊進行交易。

這些發現出現在預測市場的敏感時刻。據報道，Polymarket 正在討論籌集 $400 百萬美元，估值為 $15 十億美元；同時，華盛頓、紐約和加州的立法者已提出針對內幕參與的法案與行政命令。該論文直接挑戰產業宣傳，引用 Polymarket 執行長 Shayne Coplan 的說法：預測市場能比專家更有效地彙整資訊，並稱 Polymarket 是“我們人類現在手上最準確的事物”。