Strategy 透過 7 月 6 日至 7 月 12 日間出售 4.667 億美元股份，將現金儲備提高至約 30 億美元，同時維持其比特幣持有量不變，仍為 843,775 枚。由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師將此舉形容為財務紀律，並基於更大的現金緩衝發出對比特幣的正向展望。由於 Strategy 今年約有 107 億美元未實現損失，因此其選擇增加流動性而非擴大加密貨幣曝險。
摩根大通指出兩個趨於一致的市場訊號，支撐其建設性觀點：Strategy 的資產負債表獲得強化，以及在美國現貨比特幣 ETF 資金流轉弱的同時，對比特幣永續合約的機構需求仍持續。根據該行分析，現金儲備目前可提供約 20 個月、用於優先股息支付的保障。
Strategy 將現金儲備提高至 30 億美元，透過股份出售籌資
在 7 月 6 日至 7 月 12 日之間，Strategy 透過其市場合宜（at-the-market）計畫出售 4,818,781 股，募集 4.667 億美元，並使總現金儲備推升至約 30 億美元。摩根大通分析師將該交易定性為一項財務紀律的舉措，強化公司在不動用其數位資產棧的情況下履行各項義務的能力。
摩根大通的計算顯示，30 億美元的儲備約等於 20 個月的優先股息支付。該行表示，這段「跑道」若市場狀況進一步惡化，仍能為 Strategy 提供充足的喘息空間。摩根大通將隨之而來的流動性視為穩定力量，而非把股份出售當作具有稀釋效應的警訊。分析師指出，現金緩衝更大的公司較不可能被迫在困境中出售比特幣，而這又可降低對更廣泛市場的潛在拋售壓力。
比特幣持有量維持在 843,775 枚，儘管存在未實現損失
Strategy 在最新公布的報告週期內沒有買入或賣出比特幣，使持有量保持在 843,775 枚不變。在當前估值下，該部位價值約 530 億美元，儘管其仍伴隨今年累計約 107 億美元的未實現損失。
「選擇持有而非擴大」值得注意。Strategy 今年已在市場下跌後兩度出售其加密貨幣持倉的一部分。這次，管理層選擇擴充現金部位，而不是買進更多比特幣或降低曝險。對於關注 Strategy 比特幣累積策略的人來說，持有量不變顯示該公司並不認為目前狀況足以驅動其把資本投入比特幣，但同時也不認為情況已經到足以賣出的程度。
摩根大通：在正向比特幣展望中引用機構永續合約需求
摩根大通分析師明確表示，Strategy 較大的現金餘額是看多比特幣的鼓舞訊號。該行評估建立在兩個支柱之上：Strategy 流動性狀況的改善，以及機構資金持續流入比特幣永續合約。
在相關期間內，美國現貨比特幣 ETF 出現資金流出。不過，摩根大通數據顯示，機構參與者仍持續推動資金流入比特幣永續合約，包括永續合約產品，尤其透過芝加哥商品交易所。該行指出，機構角色的未平倉（futures）需求往往反映較長期間、較具信念驅動的部位布局，而非短線情緒。當機構在現貨 ETF 零售資金流縮時仍買進永續合約，根據分析師的說法，這意味著比特幣的底層論點仍在成熟市場參與者之間維持完整。
除期貨（futures）之外，摩根大通也強調，與 Strategy 相關的槓桿 ETF 在連續 7 週內錄得穩定的資金流入。該活動主要由零售參與者推動。即使現貨基金的表現仍呈波動，這些流入的持續性也為分析師整體評估提供了額外的支撐訊號。
常見問題
為什麼 Strategy 將現金儲備提高到 30 億美元？
Strategy 將現金儲備提高至約 30 億美元，以在當前市場情況下強化財務彈性。此舉透過 7 月 6 日至 7 月 12 日間的 4.667 億美元股份出售資金支持，並根據摩根大通的分析，使公司約有 20 個月的優先股息支付保障。
摩根大通目前對比特幣的看法是什麼？是根據 Strategy 的哪些動作？
由 Nikolaos Panigirtzoglou 帶領的摩根大通分析師基於 Strategy 較大的現金餘額以及對比特幣永續合約的強勁機構需求，發布正向的比特幣展望。該行認為，企業流動性獲得強化並透過合約資金流維持機構信念，都是對比特幣市場前景的鼓舞訊號。
機構永續合約需求如何反映比特幣市場健康？
根據摩根大通的說法，特別是透過芝加哥商品交易所的比特幣永續合約，若出現強勁的機構需求，代表成熟市場參與者之間的信念仍持續。該行指出，即使美國現貨比特幣 ETF 出現資金流出，此趨勢仍持續存在，因此期貨與現貨市場之間的落差，是其分析中的關鍵訊號。
