道富銀行（State Street）首席經濟學家 Simona Mocuta 於 7 月 21 日（當地時間）發布報告，表示聯準會今年不需要上調利率，理由是觀察房市與就業市場的狀況而定。Mocuta 解釋道，儘管房市與就業市場對聯準會政策方向傳遞的是不同訊號，但兩者都指向相同結論：升息不算急迫——房市顯示政策偏緊，而就業市場則指向整體接近中性的立場。此一評估出現在市場對聯準會貨幣政策的複雜且交雜訊號之際，6 月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）數據均低於預期，因而降低了短線對進一步升息的壓力。
房市顯示偏緊政策訊號
Mocuta 指出，房市是經濟中對利率最敏感的部門之一，因為供需雙方都高度依賴信貸條件。美國 5 月的房屋開工量暴跌至 5 年來最低水準，而房屋可負擔性仍維持在史上偏低的水平，壓低了房價升值。Mocuta 表示：「房市的痛是真實且強烈的。」她說：「房市對聯準會傳遞的訊息是，所需的是降息而非升息。」
這位經濟學家預測，房市的放緩將在未來成為一個降低住屋通膨（shelter inflation）的因素。房價成長率常被視為未來住屋通膨趨勢的領先指標，而自 2022 年低點以來，出租空置率一直穩定上升，升至自 2017 年以來的最高水準。Mocuta 估計，庇護租金通膨（shelter rent inflation）將從去年的 3.7% 放緩至今年的 3.2%，這可能抵消來自關稅與能源價格上漲所帶來的通膨疑慮。
就業市場顯示偏中性立場，且工資成長放緩
Mocuta 認為，就業市場的不確定性太高，難以用來支撐聯準會升息。美國 6 月失業率為 4.2%，與聯準會估計的失業率「不加速通膨率」（NAIRU）相符。理論上這意味著就業市場處於充分就業狀態，而聯準會的政策利率也位於合適水準。然而，Mocuta 指出，工資壓力持續趨緩，顯示實際的 NAIRU 可能低於 4.2%。
「如果我們假設就業市場目前處於充分就業，那就很難解釋為何工資成長仍持續放緩，」Mocuta 表示。該經濟學家提出兩種可能性：一是與年齡相關的變化影響勞動力組成，降低職缺轉換，或削弱工人的議價能力；二是 AI 降低了工人談判的主導籌碼。Mocuta 也提到，未來失業率可能還會上升的情況不能排除，特別是指出核心工作年齡人口的勞動參與率大幅下滑，這讓人對就業市場評估提出疑問。「不管是哪一種情況，要得出美國經濟目前處於充分就業的結論都不容易，」Mocuta 說。「就業市場對聯準會傳遞的訊息也是，不需要急著升息。」
聯準會理事 Waller 指向數據導向
聯準會理事 Christopher Waller 表示，在最近的一場演說中：「貨幣政策正處在十字路口，而適當的行動取決於即將出爐的數據。」Mocuta 判斷，在當前的經濟狀況下，每一項主要的經濟指標，包括通膨與就業市場數據，可能都比平常更具市場影響力。「每一次指標發布，尤其不只是在通膨方面，連就業市場指標也一樣，都會傳遞比平常更大的訊號，」Mocuta 說。「市場預期會反覆被設定並重新校準，因此波動可能會比平常更高。」
道富銀行維持其既有預測，即聯準會將在年底前維持基準利率不變。
6 月通膨數據降低短線升息壓力
6 月 CPI 與 PPI 均低於市場預期，讓短期內不必急著升息。Mocuta 表示：「由於 6 月 CPI 與 PPI 的表現優於預期，短期升息的壓力已經緩和。」她說：「接下來要發布的經濟指標流向，可能會讓聯準會的維持利率不變期間延長，直到今年年底。」
常見問題
Simona Mocuta 在 7 月 21 日談到聯準會利率政策時表示了什麼？
Simona Mocuta，道富銀行首席經濟學家，於 7 月 21 日（當地時間）發布報告，表示聯準會今年不需要根據房市與就業市場狀況上調利率。她解釋道，兩個市場都認為升息不算急迫，其中房市顯示政策偏緊的訊號，而就業市場則顯示整體偏中性的立場。
為什麼房市會傳遞訊號，讓聯準會不要提高利率？
美國 5 月的房屋開工量跌至 5 年來最低水準，而房屋可負擔性仍維持在史上偏低的水準。Mocuta 表示：「房市的痛是真實且強烈的，且房市對聯準會傳遞的訊息是，所需的是降息而非升息。」出租空置率已升至自 2017 年以來的最高水準，而 Mocuta 預測，庇護租金通膨將從去年的 3.7% 放緩至今年的 3.2%。
6 月通膨數據如何影響對聯準會升息的預期？
6 月 CPI 與 PPI 均低於市場預期，降低了短期升息的壓力。Mocuta 表示，隨著 6 月通膨數據表現優於預期，短期升息的壓力已經緩和，而接下來要發布的經濟指標流向，可能會讓聯準會的維持利率不變期間進一步延長，直到今年年底。
