五檔南韓國防股——韓華航空航天（Hanwha Aerospace）、LIG Defence & Aerospace（LIG D&A）、韓華系統（Hanwha Systems）、現代Rotem（Hyundai Rotem）以及韓國航空宇宙工業（Korea Aerospace Industries，KAI）——儘管近期表現落後，仍獲得 DS Investment & Securities 維持「買入（Buy）」評級；該券商預期，受海外合約中標推動，第二季將出現反彈。這些股票今年以來合計漲幅約 12%，而 KOSPI 指數則上漲 56%，原因包括合約延宕時間過長、加拿大潛艦計畫輸給德國競爭者，導致對北約（NATO）入會門檻提高的疑慮，以及中東合約因區域衝突延後。DS Investment & Securities 分析師姜泰浩（Kang Tae-ho）表示，多條出口管線預期將自第二季起恢復正常運作，消除上半年的擔憂。
DS Investment & Securities 調整三檔國防股目標價格
DS Investment & Securities 維持 LIG D&A 目標價為 125 萬韓元、Hyundai Rotem 目標價為 27 萬韓元。該券商下修韓華航空航天目標價至 162 萬韓元、韓華系統至 9.4 萬韓元、KAI 至 20.4 萬韓元。姜指出，股價表現落後，源於持續的大型合約延宕、加拿大潛艦合約失敗後對北約入會門檻加強的疑慮，以及因區域衝突延宕導致中東合約延期的擔憂。分析師表示，像 K9 自走砲與 Chunmoo 火箭系統等地面武器，仍在北約內具有迫切需求，且隨著俄羅斯對波蘭的安全威脅升高，透過合作式研發的方式將強化而非削弱市場切入。
韓華航空航天等待美軍 MTC 計畫成果，7 月公布
韓華航空航天預期，美國陸軍的 Mounted Tactical Complex（MTC）輪式自走砲現代化計畫原型競標結果將於 7 月公布；該案預估規模約 10 萬億韓元。西班牙 K9 自走砲計畫正接近合約簽訂，由於當地公司之間的法律爭議接近解決，與西班牙國防業者 Indra 的聯合研發合約預計在 7 月至 8 月間完成。此外，針對波蘭的 K9 系統第三份落地實施合約預期於年終前取得。姜表示，地面武器在北約市場仍具強勁競爭力，而市場等待的大型合約不確定性也將在第二季再次獲得釐清。
Hyundai Rotem 與 KAI 追逐秘魯與印尼合約
Hyundai Rotem 正準備在 7 月至 8 月間，與秘魯軍方及當地兵工廠簽署一份約 3 萬億韓元的綜合協議，用於 K2 戰車與 K808 輪式裝甲車的出口。與伊拉克的 K2 戰車出口潛在合約，可能在第 4 季（Q4）成形。韓國航空宇宙工業（KAI）面臨第二季的關鍵情境：預期於第 4 季與印尼的 KF-21 計畫相關的訂單，並同時包括向秘魯與埃及出口 FA-50 輕型攻擊機；上述將決定主要訂單與獲利。
LIG D&A 追求對卡達與科威特的 Cheongung-2 出口
LIG D&A 預期於第二季完成對卡達與科威特各 1.5 萬億韓元的 Cheongung-2 出口。已運作 Cheongung-2 系統的阿拉伯聯合大公國與沙烏地阿拉伯，正考慮採購具較高攔截高度的長程地對空飛彈（L-SAM），因此創造額外的出口機會。預期韓華系統（Hanwha Systems）將在國防領域取得對應的出口成果，包括多功能雷達等，以呼應這些合約。
第 2 季（Q2）獲利預期低於四家公司預測
DS Investment & Securities 預測，這五檔國防公司第 2 季整體表現將偏疲弱。韓華航空航天第 2 季營收預估為 7 萬億韓元、營業利益 9,500 億韓元，低於預期；但自第二季起對波蘭集中交付 K9 與 Chunmoo 系統，預期將帶來年度地面防務營業利益 2.2432 萬億韓元。LIG D&A 預期將超越第 2 季營收預測（104.90 億韓元），以 1150 億韓元達成，因為對阿聯酋的 Cheongung 銷售能順利入帳。Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries 以及 Hanwha Systems 預期第 2 季成果仍將低於預期，但進入第二季後將改善。
常見問題（FAQ）
為何南韓國防股在上半年跑輸 KOSPI？
這些股票今年以來合計漲幅約 12%，而 KOSPI 指數則上漲 56%；原因是大型合約延宕時間過長、加拿大潛艦計畫輸給德國競爭者引發對北約入會門檻提高的疑慮，以及因區域衝突延長導致中東合約延期。
南韓國防公司自 7 月起正在期待哪些主要合約？
韓華航空航天等待 7 月公布美軍 MTC 計畫成果，並期待 7 月至 8 月間西班牙 K9 合約簽訂。Hyundai Rotem 正準備於 7 月至 8 月與秘魯簽署約 3 萬億韓元的協議。LIG D&A 將在第二季追求對卡達與科威特各 1.5 萬億韓元的 Cheongung-2 出口。
