SEC 委員赫斯特・皮爾斯（Hester Peirce）週三發出一則警告，提醒加密貨幣機槍池與借貸策略的建置者：不要誤讀聯邦證券法。皮爾斯是美國證券交易委員會（SEC）「加密任務小組」成員。她表示，鏈上機槍池以及涉及投資合約的借貸活動，無論其區塊鏈如何部署，仍受聯邦監管。此警告發布之際，正值川普（Donald Trump）第二任期期間代幣化活動爆發，而 SEC 也正努力為新興代幣化資產類別提供明確指引。
皮爾斯警告勿誤解證券法
在週三發布的部落格中，皮爾斯（因支持區塊鏈創新，常被稱為「加密老媽」）表示，人們不應為了讓既有證券法「不適用於」落入聯邦證券法範圍的加密貨幣資產，而去做「倒立、翻跟斗以及其他體操」。她說：「你會摔得很痛。」皮爾斯表示，把活動移到落在聯邦證券法範圍內的鏈上做法，並不會使這些活動脫離該委員會所執行法律的適用範圍。
機槍池與借貸策略面臨聯邦證券法審視
皮爾斯指出，機槍池「可能以多種方式牽涉聯邦證券法」。她表示，機槍池可能構成「共同企業」，成為 Howey Test 的要件之一；Howey Test 是 SEC 用來判斷何謂證券的主要指引。她補充說，機槍池也可能持有證券，或將資金配置到證券之中，使其「可能落入投資公司領域」。皮爾斯指出，無論機槍池是被主動管理或被動管理，或是看起來像是提供個別化客戶處理的單獨管理帳戶，這種情況都可能成立。多位機槍池製作者已開始設計可將用戶資金隔離的架構，以避免資產被合併到單一投資工具之中。
至於鏈上借貸，皮爾斯在文中寫道：「例如，鏈上貸款取決於各方的動機、分配計畫以及其他相關因素，可能呈現出屬於證券的票據特徵。參與管理機槍池與借貸策略，也可能牽涉投資顧問相關問題。」
SEC 計畫對加密工具逐案評估
皮爾斯指出，該機構將以個別情況來看待這些工具。她說：「無論特定機槍池或借貸策略的架構與活動，是否落在聯邦證券法的範圍內，將取決於具體事實與情況。」皮爾斯曾在前 SEC 主席 Gary Gensler 任內擔任委員，當時他主張幾乎所有與加密貨幣相關的活動都在該機構的管轄之下。
隨明確法案推進，創新豁免仍延後
SEC 已延遲發布一項可能為代幣化實驗提供沙盒的創新豁免。美國立法者正在推進通過一部名為 Clarity Act（明確法案）的加密貨幣市場架構立法；該法案將明文化 SEC 與美國商品期貨交易委員會（CFTC）在監管加密貨幣產業方面的角色。該立法在部分程度上因涉及川普的加密貨幣關聯而引發的倫理疑慮而延後，但仍有一些進展。
常見問題
週三 SEC 委員皮爾斯警告了什麼？
皮爾斯警告加密貨幣機槍池與借貸策略的建置者，不要誤讀聯邦證券法，以免其活動因而被排除在 SEC 監督之外。她表示，把落在聯邦證券法範圍內的活動用鏈上方式進行，並不會使這些活動脫離該委員會所執行法律的適用範圍。
加密貨幣機槍池可能如何牽涉聯邦證券法？
皮爾斯表示，機槍池可能在 Howey Test 下構成「共同企業」；Howey Test 是 SEC 用來判斷何謂證券的主要指引。機槍池也可能持有證券，或將資金配置到證券之中，使其可能落入投資公司領域；不論是被主動管理或被動管理。
