美國證券交易委員會首次定義加密貨幣證券

美國證券交易委員會（SEC）發布了其首份正式解釋指南，闡明何時加密貨幣應被視為證券，標誌著朝著法律確定性邁出重要一步。該文件強調，許多加密貨幣可能不符合聯邦法律中的證券定義。

SEC澄清加密貨幣規範

這份68頁的解釋提供了明確的分類體系，並解決了多年的不確定性，這些不確定性影響了監管行動。

該指南反映了SEC努力“用清晰的語言劃定明確界線”，以指導市場參與者，並提供一個框架，說明該機構如何解讀適用於加密資產的證券法。

此外，該指南還基於近期與商品期貨交易委員會（CFTC）的協調，旨在減少管轄重疊並澄清每種類型的數字資產由哪個監管機構負責。

定義五大類代幣

首次，該指南建立了加密資產的分類：

• 數字商品： 主要作為價值儲存或網絡實用工具的資產，通常不屬於證券法範疇，經常由CFTC監管。
• 數字收藏品： 包含許多非同質化代幣（NFTs）。
• 數字工具： 專注於協議功能的代幣。
• 支付穩定幣： 旨在交易用途，符合現有監管框架，通常不在SEC管轄範圍內。
• 數字證券： 代表股票、債券或其他投資工具的代幣化版本，需完整註冊並向SEC披露。

挖礦、質押與空投的解釋

該指南涵蓋了加密貨幣中的常見做法。公共網絡中的工作量證明（PoW）挖礦和權益證明（PoS）鏈中的質押，通常不構成投資契約。

空投在未涉及促進由中心化努力帶來收益的情況下，不被視為證券。

文件指出，代幣在發行時可能屬於投資契約的一部分，但隨著網絡去中心化、推動者控制權的減少，可能不再是證券。

這種方法重視經濟實質，而非嚴格應用數十年的豪伊測試（Howey Test），該測試用來判定投資者是否主要期待他人努力帶來收益。

對發行者與交易所的影響

預計該指南將對代幣發行者、交易所及中介機構產生即時合規影響。提供被歸類為證券的代幣的公司，必須向SEC註冊，並遵守披露義務與投資者保護規定。

此澄清是在更廣泛建立數字資產市場的努力中提出的，包括針對SEC與CFTC之間監管責任的提案。

為何這很重要

SEC的指南並非法律或正式規範，而是官方聲明，描述該機構如何解讀現有的證券法與加密資產相關。

儘管如此，它代表了邁向監管明確的重要一步，為行業提供了SEC如何應用現行法律的指引，以及哪些代幣可能受到其監管的資訊。