Satsuma Technology 股東在 7 月 21 日投票以 90.6% 同意，將公司退場並出售其持有的 668 枚比特幣。強制平倉計畫要求處分比特幣資產、清償負債，並將扣除成本後剩餘的所得分配給股東。倫敦證券交易所下市目標約在 9 月 14 日，而股東付款目標在 9 月 28 日前完成。該決定是在公司股價較 2025 年高點下跌超過 99% 之後作出，並伴隨投資者的壓力不斷升高，其中包括 Pantera Capital，反映出 2026 年市場下挫期間，比特幣資產庫公司之間更廣泛的困境。
Satsuma 目標 9 月 14 日下市並支付股東款項
7 月 21 日的投票獲得 90.6% 支持，用於退場 Satsuma（此前名為 TAO Alpha Plc）。計畫稱，公司將處分其比特幣、清償負債，並在扣除成本後分配剩餘所得。其倫敦證券交易所掛牌預期約在 9 月 14 日被取消；股東付款目標在 9 月 28 日前。Satsuma 的退出代表了多數公開交易的比特幣資產庫公司中，最清楚的完全強制平倉案例之一。
公司持有 668 枚比特幣，未實現虧損 3100 萬美元
公司在 7 月中旬持有 668 枚比特幣，價值約 4429 萬美元。這些持倉的估計取得成本為 7566 萬美元，約每枚 113,186 美元，使 Satsuma 面臨約 3137 萬美元的未實現虧損，相當於 41.5%。Satsuma 在 2025 年向投資者（包括 Parafi 與 Pantera Capital）募資約 2.18 億美元至 2.21 億美元。
其中一筆最大且已披露的採購發生在 2025 年 8 月，當時 Satsuma 以平均價格 115,101 美元買入 1,097 枚比特幣。Satsuma 在 2025 年 12 月從其當時持有的 1,199 枚 BTC 中出售了 579 枚。公司資產庫目前合計僅剩 668 枚比特幣。
股價較 2025 年高點暴跌超過 99%
在公司於 7 月 1 日因其要求而暫停交易之前，Satsuma 股份相較於 2025 年高點已下跌超過 99%。Pantera 最早可追溯於 4 月就開始推動強制平倉，原因是股價崩跌以及虧損不斷擴大。股東投票把這種壓力轉化為正式的退出計畫。
比特幣資產庫公司在 Strategy 展示出公眾公司能夠募集股權與債務、購買比特幣並利用不斷上升的股票溢價來為額外併購提供資金後，曾快速擴張。當股價跌落低於淨資產價值時，這種機制會變弱。Satsuma 的強制平倉顯示了這一逆轉的後期階段。
比特幣資產庫公司面臨 2026 年更廣泛的下行
比特幣在 2026 年第一季度下跌約 22.6%，是自 2018 年以來最差的單季表現。第二季度則下滑超過 14%。資產庫股票通常承受更大的虧損，因為其估值反映的不僅是底層比特幣，還包括槓桿、融資預期，以及對管理層能否持續籌集資本的信心。
今年，前 100 家規模最大的資產庫公司中，有相當大一部分交易價格低於淨資產價值。Nakamoto 從高點下跌超過 98%，而 Metaplanet、Upexi 等公司也同樣以深度折價交易。作為該領域最大持有者的 Strategy 交易價格約在淨資產價值的 0.81 至 0.83 倍。
多家知名的 DAT 在 2025 年市場最強的時段累積比特幣。Metaplanet 的平均買入價格被引述約在 107,000 美元附近，Strive 約在 104,000 美元附近，而 Satsuma 則在 113,000 美元以上。由於比特幣在 2026 年 7 月仍低於 68,000 美元，這些公司承擔了可觀的帳面虧損。
股東投票凸顯公司治理疑問
投票將公司治理置於資產庫辯論的核心。比特幣可能是可流動且持續被定價的，但股東無法直接控制：上市公司何時買入、賣出、借貸或分配其持有資產。這些決策仍掌握在董事與具影響力的投資者手中。Satsuma 的投資者最終批准了強制平倉，但也僅是在股價已崩跌、交易已停止之後，且累積了數千萬美元的帳面虧損。
就更廣泛的市場而言，每一次強制平倉都會移除一個機構性需求來源，並可能將先前被鎖定的比特幣釋放回流通。據稱，公眾公司在 2026 年早些時候持有約 116萬枚比特幣，因此出售 668 枚比特幣在規模上有限。
常見問答
Q: Satsuma Technology 股東在 7 月 21 日投票要做什麼？
A: Satsuma Technology 股東在 7 月 21 日以 90.6% 投票同意退場公司並出售其持有的 668 枚比特幣。強制平倉計畫要求處分比特幣資產、清償負債，並在扣除成本後分配剩餘所得；倫敦證券交易所下市目標約在 9 月 14 日，而股東付款目標在 9 月 28 日前完成。
Q: Satsuma 在其比特幣持倉上損失了多少？
A: Satsuma 在 7 月中旬持有 668 枚比特幣，價值約 4429 萬美元；其估計取得成本為 7566 萬美元，約每枚 113,186 美元。這使公司面臨約 3137 萬美元的未實現虧損，相當於 41.5%。在 7 月 1 日暫停交易之前，公司股價較 2025 年高點下跌超過 99%。
