NH Investment & Securities 研究員金炳淵在 20 日表示，儘管本月大盤指數自高點以來下跌逾 25%，但 KOSPI 的支撐底部仍站在 6000 點。該評估是在首爾汝矣島舉行的記者會上作出。金表示，即使考量目前的負面因素，指數也很難跌破 6000。這項預測基於每股淨值市價比（PBR）區間 1.3x 到 1.4x；金形容這是在重疊多重疑慮之下的合適「底部水位」；包括半導體產業可能見頂的討論、與中國相關的 AI 模型不確定性，以及美伊地緣政治緊張局勢。
NH Investment & Securities 預測 KOSPI 底部在 6000 點
金表示，關於半導體產業見頂的討論仍為時過早。他解釋，遠期 PBR 為 1.3x 到 1.4x 代表適當的「極限底部」水位，換算即為 KOSPI 6000 點。金補充，相較於長時間停留在底部水位，KOSPI 將隨著投資人評估下週大型科技公司的營收成長率是否仍穩健，而逐步反彈。他指出，獲利了結可能在接近 8000 中段的水位出現，因為在高點附近進場的投資人可能被套牢。
VKOSPI 波動被歸因於供需因素
上個月 29 日，VKOSPI（KOSPI200 波動率指數）以收盤價飆升至 96.94，超越 2008 年金融危機期間的水準。金分析，供需因素的影響遠大於基本面因素。他將其連結到金融主管機關對槓桿型商品追加的限制，並解釋當投資人買進槓桿時，流動性提供者會買入標的股票，並用期貨進行避險。金預測，隨著這類交易規模縮小，波動率將回落。
半導體出口日規模達 20 億美元以上
金強調，儘管半導體的日出口成長率可能在明年放緩並收斂至接近零，但實際出口金額本身已平均躍升至每日 20 億美元以上，較過去 7 億到 8 億美元的水準大幅增加。他表示，去年 KOSPI 的淨利潤為 217 兆韓元，今年市場創造 759 兆韓元；而明年市場預計轉為可賺 1000 兆韓元的結構，並質疑是否會回落至 217 兆韓元。
超大型雲端服務商 CapEx 預測達 7580 億美元
儘管近期全球半導體調整，金仍評估，超大型雲端服務商（hyperscalers）的資本支出（CapEx）削減風險有限；即使在即將到來的第二季財報中公布投資削減的機率也不高。金預測，今年五家超大型雲端服務商（Microsoft、Meta、Alphabet、Amazon、Oracle）將投入 7580 億美元的 AI 基礎設施 CapEx，較去年成長 82.3%。就 SK Hynix 的長期供應協議（LTA）申請，金承認市場擔憂其可能屬於折扣合約，因而引發半導體見頂的疑慮；但他強調，LTA 將能確認中到長期表現的穩定性。
預期外資賣壓將趨緩
金預測，壓在國內股市上的外國投資人所帶來的大規模淨賣出流入將會減弱。他指出，KOSPI 半導體相關產業的外資持股比重已降至最低水準，這將逐步緩解淨賣壓。金表示，目前的負面因素與 3-4 月期間所經歷的情況高度相似；當時曾擔憂伊朗戰爭，以及因「turbo quant」觸發的半導體見頂爭議，因而需要回想那段期間的學習效應。
常見問題
NH Investment & Securities 在 20 日預測 KOSPI 的底部位階是多少？
NH Investment & Securities 研究員金炳淵在 20 日的記者會上預測 KOSPI 底部為 6000 點。這項預測基於遠期每股淨值市價比（PBR）區間 1.3x 到 1.4x；金形容即使在考量目前的負面因素（包括半導體見頂疑慮、與中國相關的 AI 模型不確定性，以及美伊地緣政治緊張局勢）時，這仍是合適的底部水位。
根據分析，半導體日出口水準達到多少？
金強調，半導體日出口金額已平均躍升至每日 20 億美元以上，較歷史水準的 7 億到 8 億美元。儘管半導體日出口成長率可能在明年放緩並收斂至接近零，但金強調，實際出口金額水準本身已與過去出現根本性變化。
NH Investment & Securities 對超大型雲端服務商提供了什麼 CapEx 預測？
金預測五家超大型雲端服務商——Microsoft、Meta、Alphabet、Amazon、Oracle——今年將投入 7580 億美元的 AI 基礎設施資本支出，較去年成長 82.3%。他評估，即使在近期全球半導體調整之後，超大型雲端服務商的 Capex 削減風險仍然有限。
