2026年6月，韓國股市經歷極端波動，根據韓國交易所數據，KOSPI 200波動率指數（VKOSPI）——韓國恐慌指標——當月平均值高達85.42。這比2025年6月的平均值24.26增加了3.5倍，標誌著市場焦慮達到前所未有的水平，因為VKOSPI通常徘徊在20左右，即使在市場壓力顯著的時期也極少超過40。波動率飆升源於劇烈的日內價格波動，KOSPI多次在單一交易時段內波動5-8%，並在一天內錄得400點的反彈，促使機構投資者透過選擇權交易積極避險。在市場動盪的背景下，2026年上半年KOSPI的平均日內波動率為3.30%，為1998年金融危機以來的第二高紀錄，而散戶投資者卻矛盾地將槓桿押注推至歷史新高，引發對在方向判斷小幅失誤即可導致巨額損失的環境中過度風險暴露的擔憂。
VKOSPI 年增 3.5 倍，2026 年 6 月達 85.42
2026 年 6 月 VKOSPI 月平均值 85.42，與 2025 年 6 月的 24.26 形成鮮明對比，反映市場預期波動率增加超過三倍。這個恐慌指標的高漲持續到 7 月，7 月 1 日至 3 日平均值達 88.12，顯示市場參與者對極端波動的預期持續存在。VKOSPI 是透過反向推導 KOSPI 200 選擇權價格中蘊含的隱含波動率計算而得，因此這些衍生性商品交易活動升溫直接推動指數上揚。當投資人預期未來價格波動更大時，他們會積極買賣選擇權以避險，進而推高恐慌指標。
KOSPI 日內波動率創 1998 年危機以來第二高
2026 年上半年 KOSPI 平均日內波動率為 3.30%，為該指數史上第二高。最高時期是 1998 年上半年，緊接亞洲金融危機之後，平均日內波動率為 3.51%。日內波動率衡量的是單一交易時段最高價與最低價之間的差異除以平均價格，量化指數在單日內的波動幅度。近期的交易時段出現極端的單日反轉，KOSPI 暴跌 5-8% 後隔日又類似幅度反彈，其中一個交易日反彈超過 400 點。
散戶信用交易餘額創歷史新高，達 35.9 萬億韓元
金融投資協會數據顯示，2026 年 4 月至 6 月的平均每日信用交易餘額為 35.9418 萬億韓元，較第一季的 31.0126 萬億韓元增加 15.9%（4.9292 萬億韓元），創歷史新高。信用交易餘額是指散戶投資者向證券公司借錢買股票的金額，俗稱「負債投資」。儘管——或者也許正因為——極端波動，個人投資者仍加大了槓桿使用，押注在劇烈波動期間準確把握市場方向可帶來豐厚的短期收益。
機構投資者在市場波動中部署選擇權避險
退休基金、資產管理公司等機構投資者已透過積極部署選擇權避險策略來應對高波動。來源提供了一個詳細範例：若投資者以 10 萬韓元買入股票，隨後股價飆升至 100 萬韓元，他們會擔心潛在的急劇反轉。透過在持有現股的情況下買入履約價 80 萬韓元的賣權，投資者獲得即使在股價跌破該水準時仍能以 80 萬韓元賣出的權利，從而將最大損失限制在從 100 萬韓元跌至 80 萬韓元的損失加上選擇權權利金成本。隨著市場波動加劇，此類風險管理更加普遍，推高了選擇權交易量，並導致 VKOSPI 讀數升高。
業界專家警告：高波動環境中槓桿放大風險
來源引用一位不願具名的業界人士表示：「當前市場處於超高波動階段，無法單純用上漲或下跌趨勢來解釋。機構透過選擇權等各種避險工具管理風險，但隨著散戶信用投資比率上升，即使方向判斷小幅失誤也可能導致重大虧損。」該專家的警告突顯了使用槓桿的散戶投資者面臨的不對稱風險：機構利用衍生性商品限制下行風險，而依賴借入資金的個人若市場走勢與其部位相反，則會面臨放大的損失，尤其是在 KOSPI 可在單一交易日內波動數百點的環境中。
常見問題
2026 年 6 月 VKOSPI 為何達到 85.42？
KOSPI 200波動率指數（VKOSPI）2026 年 6 月平均值為 85.42，原因在於韓國股市出現極端的日內價格波動，KOSPI 多次在單一交易時段內波動 5-8%。這種波動促使機構投資者為避險而積極進行選擇權交易，直接推高了恐慌指標，因為 VKOSPI 是根據 KOSPI 200 選擇權價格中的隱含波動率計算得出的。
目前韓國散戶信用交易餘額有多高？
根據金融投資協會數據，2026 年 4 月至 6 月的平均每日信用交易餘額達到 35.9418 萬億韓元。這比第一季的 31.0126 萬億韓元增加 15.9%，創下歷史新高，顯示散戶投資者儘管市場波動加劇，仍加大了借入資金的使用。
為何專家警告高波動期間進行槓桿投資？
一位業界人士表示，雖然機構投資者在極端波動期間使用選擇權等衍生性商品管理風險，但提高信用投資比率的散戶投資者若市場方向與其部位相反，將面臨放大的損失。在當前 KOSPI 可在單日內波動數百點的環境中，方向判斷小幅失誤可能對槓桿散戶投資組合造成巨大損失，因此謹慎的風險管理至關重要。
