Morgan Creek Capital 的 Mark Yusko 週五表示，SpaceX 目前處於估值「愚蠢」且不可持續；但比特幣相較於其公允價值仍被低估。Yusko 援引 SpaceX 約 2 萬億美元的估值，以及約 4% 的股份被釋放（浮出）的比例，認為在數學上無法用來合理化 10 倍回報，並將 IPO 結構拿來與 Dogecoin 作比較。他表示，資金很可能會從被高估的人工智慧股票轉向比特幣與黃金，且可能由 AI 相關股票的修正觸發，最早可能出現在第三或第四季。
Yusko 將 SpaceX IPO 結構比作 Dogecoin
Yusko 在 Cointelegraph 的採訪中批評 Elon Musk 的 SpaceX IPO 做法，將其比擬為 Dogecoin，並類似 Musk 先前對 Tesla 的做法。SpaceX 進入指數、浮出約 4% 的股份，卻沒有賺到任何錢，Yusko 說這筆交易是讓 Musk 與早期投資人能從散戶投資者身上取得退出的流動性。要達到 10 倍回報，考量其約 2 萬億美元的估值，SpaceX 在 10 年內得實現約等於美國預測 GDP 的一半；他稱這種情境在數學上不太可能。
「對我來說，SpaceX 就是 Dogecoin 的等價物。Mark Cuban 和 Elon Musk 擁有大多數幣，然後還有這種崇拜某些人持有它並認為它有價值，但其實沒有價值，」Morgan Creek Capital 的管理董事 Yusko 表示。
Yusko 特別點名 Anthropic、OpenAI 以及 SpaceX，稱它們的估值相對於其創造獲利的能力而言，已經「超出愚蠢」。在拿加密貨幣市場與 SpaceX 作比較時，Yusko 表示他不預期會發生規模如同過去股市修正那樣的加密市場解拆。他指出，他的判斷是，去年 10 月到今年 2 月之間，加密市場的槓桿已經被清洗掉了。
用 Metcalfe 法則估算比特幣公允價值為 105,000-108,000 美元
Yusko 表示，自 2 月以來他每週都在買比特幣，並希望能持續到 10 月；他使用分析師 Tim Peterson 以 Metcalfe 法則建立的模型，並稱目前該模型給出的比特幣價值在 105,000 美元到 108,000 美元之間。比特幣當時的交易價格為 64,149 美元，在過去 24 小時內下跌 0.4%。在 Stocktwits 上，近一天內圍繞 BTC 的散戶情緒從「看多」區下滑至「中性」區。
「所以我們自 2 月以來每週都買一點，之後也會繼續這樣做……大概會持續到 10 月左右，」Yusko 說。
在加密貨幣領域，分析師已透過將活躍地址或錢包定義為網路上的「使用者」，把 Metcalfe 法則套用到比特幣上。理論是，比特幣的價值應與使用者數量的平方成正比；這提供一個理論上的「公允價值」，可拿來與其實際市場價格進行比較，判斷其是否被高估或低估。
與減半排程連結的比特幣四年週期
Yusko 說，比特幣的四年週期源於其內建的減半排程，這會激勵礦工「HODL」（Hold On for Dear Life，不要賣出而持有）而不是拋售，進而推動價格上升，最終又會導致投機性過度，並隨後發生修正。「在過去的循環裡，我們下跌了 84%、83% 和 74%。這一次我們下跌大約 50%……51%，」他說。他將這點視為市場正在成熟的訊號。
Yusko 是 Morgan Creek Digital 的創辦人、執行長兼首席投資官，這是一家專注於投資區塊鏈與加密貨幣生態系的對沖基金，管理著 32 億美元的受託資產。
FAQ
為什麼 Mark Yusko 會把 SpaceX 比作 Dogecoin？
Yusko 將 SpaceX 的 IPO 結構比作 Dogecoin，因為 SpaceX 以約 2 萬億美元的估值浮出約 4% 的股份；他表示，在不於 10 年內達成約等於美國預測 GDP 一半的情況下，這在數學上不可能合理化 10 倍回報。他指出，這筆交易讓 Musk 與早期投資人能從散戶投資者取得退出的流動性。
根據 Mark Yusko，比特幣的公允價值是多少？
Yusko 表示，比特幣的公允價值在 105,000 美元到 108,000 美元之間，根據分析師 Tim Peterson 使用 Metcalfe 法則建立的模型。比特幣在採訪當下的交易價格為 64,149 美元，在過去 24 小時內下跌 0.4%。
Metcalfe 法則如何適用於比特幣估值？
分析師透過將活躍地址或錢包定義為網路上的「使用者」，把 Metcalfe 法則套用到比特幣估值上。理論認為，比特幣的價值應與使用者數量的平方成正比，這提供了一個理論上的「公允價值」，用來和其實際市場價格進行比較。
