外國保險公司對韓國國債的興趣重燃，因為5年期殖利率突破4%。據韓聯社Infomax在6日採訪的一位債券市場相關人士表示，一家先前避開韓國債券投資的外國人壽保險公司，現在正考慮進入市場。此轉變發生在長期2%殖利率水準未能吸引外國機構資本之後，當前較高的殖利率創造了投資吸引力，儘管對利率風險與貨幣避險成本的擔憂仍在。
外國保險公司重新評估韓國債券部位
一位與韓聯社Infomax在6日會面的債券業界相關人士分享了一個外國人壽保險公司的案例。該人士指出，這家公司「以前完全不碰韓國資產」，但現在「氣氛是他們開始考慮了」。雖然交易韓國債券在技術上並未受阻，但低利率環境提供的投資誘因不足。隨著5年期韓國國債（KTB）殖利率開始超過4%，該公司開始評估投資選項，並在近期要求舉辦一場債券市場研討會。
然而，這股興趣並未立即轉化為實際購買。美韓利差縮小降低了海外債券投資的相對優勢，且在考量韓元貶值風險與貨幣避險成本後，積極的海外投資仍顯負擔。雖然持有國內部位的機構承認投資吸引力增加，但許多仍在斟酌時機，極少數正在積極買進。
WGBI資金流入5年期區間
世界政府債券指數（WGBI）納入資金被視為支撐買盤情緒的因素之一，但市場態度審慎。市場最初預期WGBI資金將集中在7至10年期區間，但近期分析顯示資金明確流入5年期區間。另一位債券業界相關人士表示「有些機構認為當5年期殖利率超過4%時，累積部位是值得的」。
考量到6月底季末再平衡期間流入的資金，市場預期先前遞延的被動型資金將持續在每個月底與季底進場。
國內機構採取觀望立場
這種觀望態度不限於外國機構。一家作為長期投資機構的保險公司，據稱在第一季執行交易後發生虧損，因此進入觀察模式。一位相關人士解釋「資金進來時，他們無可避免地會執行交易，但之後似乎相當保守地在等待」且「如果第三季利率上升，他們正在觀望適當的買進時機」。
超長天期區塊仍是例外。保險公司購買超長債券的誘因有限。雖然在涉及債券遠期的結構中，為進行資產負債管理（ALM）所必需的購買持續穩定進行，但並未擴及更積極的買盤。相反地，在10年期以下的「分銷區間」，機構持續權衡購買與否。
儘管考慮購買的機構數量增加，但對利率上升的持續擔憂導致猶豫。另一位債券業界相關人士表示「如果今年成長率落在3%的高段，且明年再次攀升，利率可能會再走高。屆時我們又會看到虧損」。僅靠持倉收益無法抵禦資本損失風險，而對成長率反彈可能推升利率的擔憂，導致買盤猶豫。
市場焦點轉向7-8月政策事件
美國貨幣政策風險也被視為一項擔憂。在Kevin Warsh被提名為聯準會主席後，政策不確定性增加，而就業指標因每次結果難以預測而成為變數。上週美國非農就業數據疲弱，但失業率下降，營造出「現在判斷勞動市場趨勢仍嫌過早」的氛圍。
市場注意力轉向7月至8月。本月的貨幣政策委員會會議將決定今年是僅降息兩次還是連續降息。第二季GDP也將在本月公布，而點陣圖與修正後的經濟展望將在8月出爐。明年的預算案與公債上限將在8月底或9月初宣布。
機構間存在預期，即使利率在第三季進一步上升，也會在年底前趨穩。然而，普遍看法是，此預期能否實現，取決於7-8月重大事件的結果。
常見問題
是什麼促使外國保險公司重新考慮韓國國債？
外國保險公司在5年期韓國國債殖利率超過4%後開始展現興趣。一家先前避開韓國債券投資的外國人壽保險公司現在正考慮進入市場，因為較高的殖利率創造了投資吸引力，相較於先前2%殖利率環境未能吸引外國機構資本。
WGBI指數基金在韓國債券市場的資金流向為何？
世界政府債券指數（WGBI）資金流入5年期區間，而非最初預期的7至10年期區間。市場人士指出，當5年期殖利率超過4%時，機構認為累積部位是值得的，且預期被動型資金將持續在每個月底與季底進場。
債券市場參與者在7-8月關注哪些事件？
市場參與者關注7月的貨幣政策委員會會議以決定今年的降息路徑、第二季GDP公布、8月的點陣圖與修正後經濟展望，以及8月底或9月初公布的明年預算案與公債上限公告。這些事件將決定年底利率趨穩的預期能否實現。
