各國央行正面臨貨幣政策前景的轉變，國際油價已回落至美伊戰爭前的水準。WTI原油期貨跌至每桶70美元以下，接近2月27日收盤價67.02美元；布蘭特原油則從126美元以上跌至7月初的70美元，低於2月底的72.48美元。此波下跌是因為美伊停火諒解備忘錄（US-Iran ceasefire memorandum of understanding）在6月中旬簽署，市場預期石油供應增加，估計荷姆茲海峽的石油運輸量已超過每日1000萬桶。聯邦基金期貨期貨市場在6月16-17日的FOMC會議後，將今年至少升息一次的機率從86%以上降至約75%，而維持利率不變的機率則從14%升至約24%，反映油價下跌與美國就業數據不如預期。
WTI與布蘭特原油價格跌至戰前水準
WTI原油期貨在2月底伊朗戰爭爆發後一度接近每桶120美元，如今跌破70美元，逼近2月27日收盤價67.02美元。布蘭特原油期貨從126美元以上跌至7月初的70美元，低於2月底的72.48美元。市場參與者將此波下跌歸因於6月中旬簽署的美伊停火諒解備忘錄後，供應增加預期升溫。估計顯示荷姆茲海峽的石油運輸量已超過每日1000萬桶。
Fed升息機率從86%降至75%
聯邦基金期貨市場在Fed主席Kevin Warsh於6月16-17日主持的首次FOMC會議後，最初預估今年至少升息一次的機率超過86%（市場解讀為鷹派）。隨著油價下跌與美國就業數據不如預期，該機率已回落至約75%。FOMC會議後立即降至約14%的利率維持不變機率，則升至約24%。巴克萊（Barclays）指出，Warsh「在經濟已達重要轉折點之際，並未提供政策將如何因應數據的線索」，並引用顯示勞動市場放緩的就業報告，結論為Fed升息仍是未知數。布魯金斯學會（Brookings Institution）資深研究員、前高盛外匯策略師（Goldman Sachs FX strategist）Robin Brooks表示，伊朗戰爭造成的石油供應衝擊大致已結束，且「市場過度反映Fed進一步升息的預期」。瑞銀（UBS）預測明年降息，認為市場高估了Fed的緊縮可能性。
Fed主席Warsh在ECB論壇發出混雜訊號
在7月初的歐洲央行論壇上，Fed主席Kevin Warsh並未對利率走向提供明確指引。Warsh表示：「環顧四周，你可以確認價格確實過高。」同時補充：「過去四週，預期通膨已下降。通膨風險也隨之降低。」分析師解讀這些言論為：儘管經濟出現重大發展，政策方向仍有限。（Fed Chair Warsh Provides Mixed Signals at ECB Forum）
ECB、RBNZ與RBA釋出政策不確定性
紐西蘭儲備銀行（Reserve Bank of New Zealand）上個月以3比3的投票結果維持政策利率不變，贊成升息與贊成維持現狀的委員票數相同，總裁Anna Breman的決定性一票維持不變。會議後最初的預期傾向於7月升息，但近期油價下跌與通膨風險降低，使部分分析師預測將繼續維持利率不變。歐洲央行（European Central Bank）也面臨類似重新評估，6月消費者物價指數年增率為2.8%，低於預期的3%與上個月的3.2%。ECB總裁Christine Lagarde在7月初的論壇上表示：「我認為整體而言，通膨上揚風險與成長下行風險，比幾週前更加均衡。」暗示歐元區通膨與成長風險已降低。部分ECB管理委員會成員（包括希臘銀行總裁）提及維持利率不變的可能性。澳洲儲備銀行（Reserve Bank of Australia）在通膨仍高於目標的情況下，為進一步升息留下空間，同時指出需要時間評估自2月以來實施的緊縮措施效果。（ECB, RBNZ, and RBA Signal Policy Uncertainty）
美國CPI與PPI數據預定7月14-15日公布
市場參與者等待預定於當地時間7月8日公布的6月FOMC會議紀錄，以確認主席Warsh的立場是否如市場解讀般鷹派。預定於7月14日及15日分別公布的美國6月消費者物價指數與生產者物價指數數據，將提供油價下跌在通膨指標中反映程度的線索。歐元區CPI數據預定7月17日公布，澳洲CPI數據則為7月29日。分析師預期，隨著央行與市場處於油價下跌驅動的潛在轉折點，對經濟指標的敏感度將升高。
常見問題
問：7月初WTI與布蘭特原油價格下跌的原因為何？
答：WTI原油期貨跌至每桶70美元以下，布蘭特原油則在7月初跌至70美元，原因是6月中旬簽署的美伊停火諒解備忘錄（US-Iran ceasefire memorandum of understanding），市場預期石油供應增加。估計顯示荷姆茲海峽的石油運輸量已超過每日1000萬桶。
問：6月16-17日FOMC會議後，Fed升息機率如何變化？
答：聯邦基金期貨市場在6月16-17日FOMC會議後，最初預估今年至少升息一次的機率超過86%。此後因油價下跌與美國就業數據不如預期，該機率已降至約75%，而維持利率不變的機率則從約14%升至約24%。
問：關鍵美國通膨數據何時公布？
答：美國6月消費者物價指數與生產者物價指數數據，分別預定於7月14日及15日公布。6月FOMC會議紀錄則預定於當地時間7月8日公布。
